关于期权的投资策略，下列说法中正确的是（　　）。|第六章期权价值评估-之了课堂

题目

[单选题]关于期权的投资策略，下列说法中正确的是（　　）。

A.
股价大于执行价格时，采用保护性看跌期权策略比只购买股票的收益低
B.
抛补性看涨期权锁定了最低净收入和最低净损益
C.
多头对敲的最好结果是到期股价与执行价格一致
D.
空头对敲的损失有限

本题来源：第六章期权价值评估点击去做题

答案解析

答案： A

答案解析：

抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益，选项B不当选；多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，损失了看涨期权和看跌期权的购买成本，选项C不当选；假设到期股票价格没有上限，空头对敲的损失也将没有上限，选项D不当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]

小李采取保护性看跌期权投资策略，看跌期权价格为4元，执行价格为48元，预计未来标的股价上升15%的可能性为40%，股价下降10%的可能性为60%，当前股价为50元，预期该投资组合的净损益为（　　）元。

A.-2.2
B.-1.4
C.0.8
D.1.6

答案解析

答案： A

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上升15%的股价=50×（1+15%）=57.5（元），净损益=57.5-50-4=3.5（元）；下降10%的股价=50×（1-10%）=45（元），小李会选择行权，净损益=48-50-4=-6（元）；预期该投资组合的净损益=3.5×40%-6×60%=-2.2（元），选项A当选。

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第2题

[单选题]

甲公司的股票现在的市价为50元，以该股票为标的资产的看涨期权的执行价格为52.08元，6个月后到期。甲公司股票每3个月股价变动有两种可能：上升22.56%或下降18.4%；3个月无风险利率为1%。利用两期二叉树模型求得期权的价值为（　　）元。

A.5.06
B.5.11
C.10.69
D.10.79

答案解析

答案： A

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设股价上升概率为P，股价下降概率为1-P，无风险利率1%=P×22.56%-（1-P）×18.4%，解得P=47.36%，C_uu=50×（1+22.56%）²-52.08=23.02（元），C₀=23.02×47.36%²÷（1+1%）²=5.06（元），选项A当选。

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第3题

[单选题]

下列关于衍生金融工具的说法中，错误的是（　　）。

A.
互换合约交换的是资产或现金流
B.
期权合约是在期货合约的基础上产生
C.
期货合约对交易双方都有约束，必须履行
D.
远期合约是标准化的合约

答案解析

答案： D

答案解析：

远期合约的条款是为买卖双方量身定制的，是非标准化的合约，选项D当选。

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第4题

[不定项选择题]

下列衍生工具中，对交易双方都有约束且必须履行的有（　　）。

A.
远期合约
B.
期货合约
C.
互换合约
D.
期权合约

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

期权的买方只有权利而无义务，期权的卖方只有义务而无权利，因此不是对交易双方都有约束，选项D不当选。

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第5题

[不定项选择题]

小李采取保护性看跌期权投资策略，当前股价为30元，看跌期权的执行价格为28元，当到期日股价为25元时，该项投资组合会让小李损失5元，下列说法中正确的有（　　）。

A.
当到期日股价为15元时，投资净损益为-5元
B.
当到期日股价为20元时，投资净损益为-5元
C.
当到期日股价为28元时，投资净损益为-5元
D.
当到期日股价为35元时，投资净损益为-5元

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

当到期股价小于或等于执行价格时，组合净损益=执行价格-当前股票价格-期权价格，股票价格为25元时，组合净损益为-5元，即28-30-期权费=-5（元），期权费=3（元）。

当股价为15元、20元时，小李选择行权，投资净损益=28-30-3=-5（元），选项A、B当选；当股价为28元时，小李不会选择行权，投资净损益=28-30-3=-5（元），选项C当选；当股价为35元时，小李不会选择行权，投资净损益=35-30-3=2（元），选项D不当选。

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