关于加权平均资本成本的计算中权重的选择，下列说法正确的有（　　）。|第四章资本成本-之了课堂

题目

[不定项选择题]关于加权平均资本成本的计算中权重的选择，下列说法正确的有（　　）。

A.
账面价值计算方便，但是账面结构反映的是历史结构，不一定符合未来的状态
B.
市场价值能够反映现时的资本成本水平，但由于负债和权益的市场价格不断变动，计算出的加权平均资本成本也是经常变化的
C.
目标资本结构可以适用于公司评价现在的资本结构
D.
目标资本结构可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便

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答案解析

答案： A,B,D

答案解析：

公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，目标资本结构权重更为适合，这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便，并适用于公司评价未来的资本结构，选项C不当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]

甲公司信用评级为AA级，拟发行5年期债券，当前市场10年后到期的政府债券的市场收益率为4%，5年后到期的政府债券的市场收益率为3%，目前乙公司有信用评级为AA级的上市公司债券，票面利率10%，到期收益率12%，与乙公司到期日相近的政府债券票面利率3%，到期收益率3.5%，运用风险调整法估计甲公司税前债券资本成本为（　　）。

A.10%
B.11%
C.11.5%
D.12.5

答案解析

答案： C

答案解析：

税前债务资本成本=同期限政府债券的市场收益率+（同信用级别债券到期收益率-政府债券到期收益率）=3%+（12%-3.5%）=11.5%，选项C当选。

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第2题

[单选题]

甲公司没有上市债券，也找不到合适的可比公司，但有企业的信用评级资料，在计算税前资本成本时，可使用（　　）。

A.
到期收益率法
B.
可比公司法
C.
风险调整法
D.
财务比率法

答案解析

答案： C

答案解析：

到期收益率法适用于目前有上市发行的长期债券的公司，选项A不当选；可比公司法适用于虽然没有上市债券，但可以找到一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，选项B不当选；风险调整法适用于既没有上市债券，也找不到合适的可比公司，但有企业的信用评级资料的公司，选项C当选；财务比率法适用于没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料的公司，选项D不当选。

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第3题

[不定项选择题]

下列关于资本成本的说法中，错误的有（　　）。

A.
债权人要求的报酬率是事先借款合同所规定的利率
B.
权益投资人要求的报酬率，是一种事前的必要报酬率，而不是已经获得或实际获得的报酬率
C.
资本成本既和筹资活动有关，也和投资活动有关
D.
由于优先股表决权的限制，其资本成本通常高于普通股的资本成本

答案解析

答案： A,D

答案解析：

【解析】因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，选项A当选；优先股股东对公司的利润和剩余财产分配方面优于普通股股东，优先股股东获得回报的风险较低，因此优先股资本成本通常也低于普通股资本成本，选项D当选。

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第4题

[不定项选择题]

当前市场的名义无风险利率为8%，通货膨胀率为3%，下列说法正确的有（　　）。

A.
实际利率为4.85%
B.
实际利率为7.77%
C.
如果预测周期特别长应当使用实际利率计算资本成本
D.
存在恶性的通货膨胀，应选择名义无风险利率

答案解析

答案： A,C

答案解析：

1+r_名义=（1+r_实际）×（1+通货膨胀率），r_实际=（1+r_名义）÷（1+通货膨胀率）-1=（1+8%）÷（1+3%）-1=4.85%，选项A正确，选项B错误；一般情况下使用含通胀的名义货币做无风险利率，存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长时，采用实际利率计算资本成本，选项C正确，选项D错误。

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第5题

[组合题]

甲公司拟于 2022 年 10 月发行 3 年期的公司债券，债券面值为 1 000 元，每半年付息一次， 2025 年 10 月到期还本。甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小 w 进行了以下分析及计算：

（1）收集同行业的 3 家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较。3 支债券相关数据如表 4-18 所示。

表 4-18 3 支债券相关数据

公司债券				政府债券			票面利率差额
发债公司	期限	到期日	票面利率	期限	到期日	票面利率	票面利率差额
A 公司	3 年期	2023 年 5 月 6 日	7.7%	3 年期	2024 年 6 月 8 日	4%	3.7%
B 公司	5 年期	2024 年 1 月 5 日	8.6%	5 年期	2025 年 10 月 10 日	4.3%	4.3%
C 公司	7 年期	2025 年 8 月 5 日	9.2%	7 年期	2026 年 10 月 10 日	5.2%	4%

（2）公司债券的平均信用风险补偿率＝（3.7% ＋ 4.3% ＋ 4%）÷3 ＝ 4%。

（3）使用 3 年期政府债券的票面利率估计无风险利率，无风险利率＝ 4%。

（4）税前债务成本＝无风险利率＋公司债券的平均信用风险补偿率＝ 4% ＋ 4% ＝ 8%。

（5）拟发行债券的票面利率＝税后债务成本＝ 8%×（1 － 25%）＝ 6%。

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

Ⓐ估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即 5 年期政府债券）的到期收益率估计；小 w 使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。

⑤确定票面利率时应使用税前债务成本；小 w 使用的是税后债务成本。

⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的利率，与计息期次数相乘后得出票面利率；小 w 直接使用了有效年利率。

[要求2]

答案解析：

【答案】

票面利率＝（－ 1）×2 ＝ 8%，每期（半年）付息额＝ 1 000×8%÷2

＝ 40（元）。

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