甲公司发行面值为100元，年股息率为6%的优先股，若公司适用的所得税税率为25%，优先股当前的市价为150元，该优先股的期望报酬率为（　　）。|第三章价值评估-之了课堂

题目

[单选题]甲公司发行面值为100元，年股息率为6%的优先股，若公司适用的所得税税率为25%，优先股当前的市价为150元，该优先股的期望报酬率为（　　）。

A.5.33%
B.4%
C.3%
D.6%

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答案解析

答案： B

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股利为税后支付，无抵税作用，因此无需考虑所得税因素，优先股的期望报酬率=100×6%÷150=4%，选项B当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]

下列有关报价利率和有效年利率之间关系的说法中，不正确的是（　　）。

A.
有效年利率=报价利率/一年计息的次数
B.
若每年计息一次，有效年利率等于报价利率
C.
如果按照短于一年的计息期计算复利，有效年利率高于报价利率
D.
有效年利率=（1+报价利率/每年复利次数）^{每年复利次数}-1

答案解析

答案： A

答案解析：

有效年利率=（1+报价利率/每年复利次数）^{每年复利次数}-1，选项A当选。

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第2题

[单选题]

目前资本市场上，纯粹利率为3%，无风险利率为6%，通货膨胀率为3%，违约风险溢价率为2%，流动性风险溢价率为3%，期限风险溢价率为2%。目前的利率是（　　）。

A.
8%
B.
10%
C.
13%
D.
16%

答案解析

答案： C

答案解析：

利率=纯粹利率+通货膨胀率+违约风险溢价率+流动性风险溢价率+期限风险溢价率=3%+3%+2%+3%+2%=13%。

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第3题

[单选题]

已知：（P/A，5%，4）＝3.5460，（P/A，5%，6）＝5.0757，则5年期、年收益率为5%的预付年金现值系数为（　　）。

A.4.0757
B.5.3295
C.4.5460
D.3.3295

答案解析

答案： C

答案解析：

5年期、5%的预付年金现值系数＝（P/A，5%，5-1）＋1＝（P/A，5%，4）＋1=4.5460，预付年金是指在每期期初支付的年金，它和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1，可记作[(P/A，i，n-1)+1]。

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第4题

[单选题]

甲投资人以自有资金200万元和按无风险利率8%借入的资金80万元进行证券投资，已知证券市场组合的期望报酬率和标准差分别是12%和20%，则该投资人的期望报酬率和标准差分别为（　　）。

A.16.4%和24.3%
B.16.4%和28%
C.13.6%和28%
D.13.6%和24.3%

答案解析

答案： C

答案解析：

总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险报酬率=（280÷200）×12%+（1-280÷200）×8%=13.6%；总标准差=Q×风险组合的标准差=280÷200×20%=28%，选项C当选。

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第5题

[组合题]

某投资者2023年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，有关资料如下：

（1）2023年年初甲公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为15元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为8%，在此以后转为零增长；

（2）2023年年初乙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为10.5元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为1%；

（3）2023年年初丙公司发放每股股利1元。股票每股市价为6元；预计未来第1年股利增长10%，未来第2年股利增长8%，未来第3年及以后维持第2年净利润水平不变。丙公司一直采用固定股利支付率政策，并在今后继续保持该政策不变。

假定目前无风险报酬率4%，市场组合的必要报酬率为12%，甲、乙、丙公司股票β系数分别为2、1.75、1.5。

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

甲公司股票的必要报酬率＝4%＋2×（12%-4%）＝20%

乙公司股票的必要报酬率＝4%＋1.75×（12%-4%）＝18%

丙公司股票的必要报酬率＝4%＋1.5×（12%-4%）＝16%

[要求2]

答案解析：

【答案】

甲公司股票价值＝3×（1＋8%）×（P/F，20%，1）＋3×（1＋8%）²÷20%×（P/F，20%，1）＝3.24×0.8333＋17.496×0.8333＝17.28（元）

乙公司股票价值＝2×（1＋1%）÷（18%-1%）＝11.88（元）

丙公司股票价值＝1×（1＋10%）×（P/F，16%，1）＋1×（1＋10%）×（1＋8%）×（P/F，16%，2）＋[1×（1＋10%）×（1＋8%）÷16%]×（P/F，16%，2）＝1.1×0.8621＋1.1880×0.7432＋7.4250×0.7432＝7.35（元）

[要求3]

答案解析：

【答案】

由于甲、乙、丙三家公司股票的价值都大于其市价，所以都适合购买。

[要求4]

答案解析：

【答案】

组合β系数＝2×30%＋1.75×30%＋1.5×40%＝1.725

组合的必要报酬率＝4%＋1.725×（12%-4%）＝17.8%

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