旧设备年折旧额＝（旧设备原价－旧设备残值）÷ 税法规定折旧年限=（299000－299000×10%）÷6＝44850（元）

由于已使用3年，旧设备只能再计提3年的折旧 

旧设备折旧抵税的现值＝44850×25%×（P/A，12%，3）＝44850×25%×2.4018＝26930.18（元） 

新设备年折旧额＝（300000－300000×10%）÷6＝45000（元） 

新设备折旧抵税的现值＝45000×25%×（P/A，12%，6）＝45000×25%×4.1114＝46253.25（元）

旧设备残值流入的现值＝旧设备变现净收入（考虑纳税或抵税因素）的现值＝［旧设备变价净收入－（旧设备变价净收入－旧设备账面价值）× 所得税税率］×（P/F，12%，5）＝［31 000 －（31 000 － 299 000×10%）×25%］×（P/F，12%，5） ＝［31 000 －（31 000 － 299 000×10%）×25%］×0.567 4 ＝ 17 433.37（元）

新设备残值流入的现值＝新设备变现净收入（考虑纳税或抵税因素）的现值＝［新设备变价净收入－（新设备变价净收入－新设备账面价值）× 所得税税率］×（P/F，12%，6）＝［25 000 －（25 000 － 300 000×10%）×25%］×（P/F，12%，6）＝26250×0.506 6 ＝13 298.25（元）

旧设备每年付现运行成本的现值＝旧设备税后年运行成本×（P/A，12%，5）＝43000×（1 － 25%）×（P/A，12%，5）＝ 43000×（1 － 25%）×3.604 8 ＝ 116 254.8（元）

新设备每年付现运行成本现值＝新设备税后年运行成本×（P/A，12%，6）＝ 17 000×（1 － 25%）×（P/A，12%，6）＝ 17000×（1 － 25%）×4.111 4 ＝ 52 420.35（元）

旧设备目前变现收益＝旧设备变价净收入－（旧设备变价净收入－旧设备账面价值）×所得税税率＝ 170 000 －［170 000 －（299 000 － 44 850×3）］×25% ＝ 168 612.5（元）

继续使用旧设备的年金成本＝旧设备现金净流出量现值÷ 年金现值系数＝（168 612.5 －26 930.18 － 17 433.37 ＋ 116 254.8）÷（P/A，12%，5）＝ 66 717.64（元）

新设备的年金成本＝新设备现金净流出量现值÷ 年金现值系数＝（300 000 － 13 298.25 ＋52 420.35 － 46 253.25）÷（P/A，12%，6）＝ 71 233.36（元）

因为更换新设备的平均年金成本71233.36元高于继续使用旧设备的平均年金成本66717.64元，故应继续使用旧设备。

①第0 年的现金净流量＝建设期现金净流量＝ -（新生产线购置成本＋新生产线垫支营运资金）＝ -（6 000 ＋ 700）＝ -6 700（万元）

②年折旧额＝（6 000 － 1 200）÷6 ＝ 800（万元）第1 ～ 5 年每年的现金净流量＝营业期现金净流量＝（新生产线营业收入－新生产线付现成本）×（1 －所得税税率）＋新生产线折旧抵税＝（3 000 － 1 000）×（1 － 25%）＋800×25% ＝ 1 700（万元）

③第6 年的现金净流量＝营业期现金净流量＋垫支营运资金的收回＋固定资产处置产生的现金净流量（本题在处置时，新生产线账面价值与变价净收入没有差异，所以不会产生所得税影响）＝ 1 700 ＋ 700 ＋ 1 200 ＝ 3 600（万元）

④现值指数＝未来现金净流量现值÷ 原始投资额现值＝［1 700×（P/A，8%，5）＋ 3 600×（P/F，8%，6）］÷6 700 ＝（1 700×3.992 7 ＋ 3 600×0.630 2）÷6 700 ＝ 1.35

①银行借款的资本成本率＝税后银行借款年利率＝ 6%×（1 － 25%）＝ 4.5%

②发行股票的资本成本率＝预期股利收益率＋股利增长率＝ 0.48÷6 ＋ 3% ＝ 11%

根据每股收益分析法可得：

（EBIT － 500 － 6 000×6%）×（1 － 25%）÷3 000 ＝（EBIT － 500）×（1 － 25%）÷（3 000 ＋ 1 000）

解得: EBIT=1940 (万元)

由于筹资后预计年息税前利润可达到2 200 万元，大于每股收益无差别点的息税前利润1 940 万元，所以应该选择财务杠杆大的方案，即方案一的银行借款筹资。