使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。（　　）|第四节资本结构-之了课堂

题目

[判断题]使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。（　　）

A.正确
B.错误

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答案解析

答案： B

答案解析：

所谓最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构。本题表述错误。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（　　）。

A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券
B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券
C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股
D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

答案解析

答案： C

答案解析：按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内部融资，其次会选择债务融资（先普通债券后可转换债券），最后选择股权融资。选项C正确。

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第2题

[单选题]公司在进行资本结构决策分析时，既应当考虑利息抵税效应的影响，也需要考虑财务困境成本的影响。持有这种观点的资本结构理论是（　　）。

A.无税MM理论
B.有税MM理论
C.权衡理论
D.优序融资理论

答案解析

答案： C

答案解析：

权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值。选项C当选。

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第3题

[不定项选择题]在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构修正的MM理论的说法中，错误的有（　　）。

A.财务杠杆越大，企业价值越大
B.财务杠杆越大，企业股权成本越高
C.财务杠杆越大，企业价值越小
D.财务杠杆越大，企业股权成本越低

答案解析

答案： C,D

答案解析：

在考虑企业所得税后的修正的MM理论认为，企业可利用财务杠杆增加企业价值，因负债利息可带来避税利益，企业价值会随着资产负债率的增加而增加。具体而言：有负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业的价值加上赋税节余的价值。选项A说法正确，选项C说法错误。

有负债企业的股权资本成本等于相同风险等级的无负债企业的股权资本成本加上与以市值计算的债务与股权比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及企业所得税税率。选项B说法正确，选项D说法错误。

需注意题干要求选择说法错误的选项，故选项CD当选。

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第4题

[组合题]

（2013年）乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

表1　　　　　　　不同债务水平下的税前利率和β系数

表2　　　　　　　　　　　公司价值和平均资本成本

注：表中的“*”表示省略的数据。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

A=6%×（1-25%）=4.5%

B=4%+1.25×（12%-4%）=14%

C=4.5%×（1000/5500）+14%×（4500/5500）=12.27%

D=（900-1500×8%）×（1-25%）/16%=3656.25（万元）

或者： $OFwlXHRpbWVzXGxlZnQoezEtMjVcJX1ccmlnaHQpXHRpbWVzXGZyYWN7MTUwMH17MTUwMCtEfSsxNlwlXHRpbWVzXGZyYWN7RH17MTUwMCtEfT0xMy4wOVwl$

解得D=3654.64（此为两种计算方法不同而造成的差异，两个答案均可）

E=1500+3656.25=5156.25（万元）

或者E=1500+3654.64=5154.64（万元）

[要求2]

答案解析：债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。理由是债务市场价值为1000万元时，公司总价值最大，平均资本成本最低。

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第5题

[不定项选择题]下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有（　　）。

A.公司价值分析法
B.安全边际分析法
C.每股收益分析法
D.平均资本成本比较法

答案解析

答案： A,C,D

答案解析：资本结构优化的方法主要有：每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

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