题目
答案解析
拓展练习
第一步骤成本计算单
项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品 | 60 600 | 100 000 | 200 000 | 360 600 |
本月生产成本 | 120 000 | 360 000 | 560 000 | 1 040 000 |
合计 | 180 600 | 460 000 | 760 000 | 1 400 600 |
分配率 | 8.6 （0.5分） | 23 （0.5分） | 38 （0.5分） | — |
产成品中本步骤份额 | 129 000 （0.5分） | 345 000 （0.5分） | 570 000 （0.5分） | 1 044 000 |
月末在产品 | 51 600 （0.5分） | 115 000 （0.5分） | 190 000 （0.5分） | 356 600 |
计算说明（部分）：
完工产品数量＝15 000（件）
直接材料月末在产品约当产量＝2 000＋4 000＝6 000（件）
直接人工、制造费用月末在产品约当产量＝2 000×50%＋4 000＝5 000（件）
直接材料成本分配率＝180 600÷（15 000+6 000）＝8.6（元/件）
直接人工成本分配率＝460 000÷（15 000+5 000）＝23（元/件）
制造费用分配率＝760 000÷（15 000+5 000）＝38（元/件）
第二步骤成本计算单
项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品 | 156 800 | 240 000 | 396 800 | |
本月生产成本 | 400 000 | 595 200 | 995 200 | |
合计 | 556 800 | 835 200 | 1 392 000 | |
分配率 | 32 （0.5分） | 48 （0.5分） | — | |
产成品中本步骤份额 | 480 000 （0.5分） | 720 000 （0.5分） | 1 200 000 | |
月末在产品 | 76 800 （0.5分） | 115 200 （0.5分） | 192 000 |
计算说明（部分）：
完工产品数量＝15 000（件）
直接人工、制造费用月末在产品约当产量＝4 000×60%＝2 400（件）
直接人工成本分配率＝556 800÷（15 000+2 400）＝32（元/件）
制造费用分配率＝835 200÷（15 000+2 400）＝48（元/件）
产品成本汇总计算单
项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
第一步骤 | 129 000 | 345 000 | 570 000 | 1 044 000 （0.5分） |
第二步骤 | 480 000 | 720 000 | 1 200 000 （0.5分） | |
合计 | 129 000 | 825 000 | 1 290 000 | 2 244 000 （0.5分） |
A产品产量＝15 000×6÷（6+4）＝9 000（件）
B半成品产量＝15 000×4÷（6+4）＝6 000（件）
A产品可变现净值＝9 000×200＝1 800 000（元）（0.5分）
B产品可变现净值＝6 000×（310-60）＝1 500 000（元）（0.5分）
A产品应分配成本＝2 244 000÷（1 800 000+1 500 000）×1 800 000＝1 224 000（元）
B产品应分配成本＝2 244 000÷（1 800 000+1 500 000）×1 500 000＝1 020 000（元）
A产品单位成本＝1 224 000÷9 000＝136（元/件）（0.5分）
B产品单位成本＝1 020 000÷6 000+60＝230（元/件）（0.5分）
股权资本成本＝5%＋6%×1.5＝14%
加权平均资本成本＝14%×50%＋8%×（1－25%）×50%＝10%（1分）
税后经营净利率＝净经营资产净利率÷净经营资产周转次数＝15%÷1.5＝10%
由于收入增长为0，净经营资产增加为0，则：
乙公司各年的税后经营净利润＝各年的实体现金流量＝18 000×10%＝1 800（万元）
2025年年末实体价值＝1 800÷10%＝18 000（万元）
2025年年末净经营资产＝18 000÷1.5＝12 000（万元）
2025年年末净负债价值＝12 000×50%＝6 000（万元）
2025年年末股权价值＝18 000－6 000＝12 000（万元）（2分）
乙公司实体价值计算表
项目 | 2025年 | 2026年 | 2027年 | 2028年 | 2029年 |
营业收入 | 18 000 | 18 900 | 19 845 | 20 837.25 | 21 462.37 |
税后经营净利润 | 1 800 | 1 890 | 1 984.5 | 2 083.73 | 2 146.24 |
净经营资产 | 12 000 | 12 600 | 13 230 | 13 891.5 | 14 308.25 |
净经营资产增加 | 600 | 630 | 661.5 | 416.75 | |
实体现金流量 | 1 290 | 1 354.5 | 1 422.23 | 1 729.49 | |
折现系数（9%） | 0.917 4 | 0.841 7 | 0.772 2 | 0.708 4 | |
详细预测期价值 | 4 646.95 （0.5分） | 1 183.45 （0.5分） | 1 140.08 （0.5分） | 1 098.25 （0.5分） | 1 225.17 （0.5分） |
后续期价值 | 1 729.49×（1＋3%）÷（9%－3%）×0.708 4＝21 032.1（0.5分） | ||||
实体价值 | 25 679.05（0.5分） | ||||
股权价值 | 25 679.05－6 000＝19 679.05（0.5分） | ||||
控股权溢价=V（新的）－V（旧的）＝19 679.05－12 000＝7 679.05（万元）（1分）
税前资本成本＝（5 000×8%－5 000×10%×2%）÷（5 000－5 000×10%）＝8.67%
税后资本成本＝8.67%×（1—25%）＝6.5%（1分）
该保护性条款为特殊性保护条款（1分），特殊性保护条款主要包括：
①贷款专款专用。
②不准企业投资于短期内不能收回资金的项目。
③限制企业高级职员的薪金和奖金总额。
④要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务。（列举其中1条得0.5分，共1分）
年税前资本成本＝（1＋2.5÷100）4－1＝10.38%
年税后资本成本＝10.38%×（1－25%）＝7.79%（2分）
差异：
①分类为金融负债的优先股，其股利分配原则上按照借款费用进行处理，可以税前扣除，并可在此基础上计算税后资本成本。（0.5分）
②分类为权益工具的优先股，其股利分配应当作为发行公司的利润分配，不可税前扣除，此已为税后资本成本。（0.5分）
收购前：
净经营资产＝30 000－5 000－1 000＝24 000（万元）（0.5分）
净负债＝12 000－5 000＝7 000（万元）（0.5分）
股东权益＝24 000－7 000＝17 000（万元）（0.5分）
收购后：
净经营资产（长期股权投资）增加12 000万元；金融负债增加7 500（5 000＋2 500）万元，金融资产减少4 500（5 000－5 000×10%）万元，净负债增加12 000（7 500＋4 500）万元。因此：
净经营资产＝24 000＋12 000＝36 000（万元）（0.5分）
净负债＝7 000＋12 000＝19 000（万元）（0.5分）
股东权益＝36 000－19 000＝17 000（万元）（0.5分）
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