题目
答案解析
债券A和债券B的票面利率均低于必要报酬率，属于折价发行。对于折价发行的债券，假设其他影响因素相同，那么偿还期限越长，债券价值越低，选项A当选，选项B不当选。在其他条件相同的条件下（面值、票面利率、偿还期限及有效年折现率相同），利息支付频率越高，债券价值越高，选项C当选。对于折价发行债券，当必要报酬率与票面利率差额越大，（因债券的票面利率相同）即表明必要报酬率越高，当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值反向变动，必要报酬率越高，债券价值越低，选项D不当选。
拓展练习
速动比率＝速动资产÷流动负债＝（800＋500）÷2000＝0.65。
税前普通股资本成本＝9%÷（1－25%）＝12%，附认股权证债券的税前资本成本应在普通债券市场利率6%与税前普通股资本成本12%之间。
作业预算的缺点：预算的建立过程复杂，需要详细地估算生产和销售对作业和资源的需求量，并测定作业消耗率和资源消耗率，数据收集成本较高，选项C、D不当选。
平均所得税税率＝414.4÷1036＝40%
①税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用＝621.6＋156×（1－40%）＝715.2（万元）
②2024年的经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债＝150＋250＋200－50－20.4＝529.6（万元）
2023年的经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债＝100＋300＋100－80－20＝400（万元）
经营营运资本增加＝529.6－400＝129.6（万元）
③资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝（2100－2000）＋208＝308（万元）
①营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销＝715.2＋208＝923.2（万元）
②营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加＝923.2－129.6＝793.6（万元）
③实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出＝793.6－308＝485.6（万元）
债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加
＝156×（1－40%）－[（600＋200）－（582＋250）]＝125.6（万元）
股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝485.6－125.6＝360（万元）
或：股权现金流量＝净利润－股东权益增加＝621.6－（1829.6－1568）＝360（万元）
自行购买方案：
年折旧额＝5400×（1－5%）÷10＝513（万元）
折旧抵税＝513×25%＝128.25（万元）
第5年年末的变现价值＝2700（万元）
第5年年末的账面价值＝5400－513×5＝2835（万元）
变现损失抵税＝（2835－2700）×25%＝33.75（万元）
终结点回收现金流量＝2700＋33.75＝2733.75（万元）
税后折现率＝8%×（1－25%）＝6%
第1～5年折旧抵税的现值＝128.25×（P/A，6%，5）＝128.25×4.2124＝540.24（万元）
第5年变现相关现金流量现值＝2733.75×（P/F，6%，5）＝2733.75×0.7473＝2042.93（万元）
自行购买方案相关现金流量净现值＝－5400＋540.24＋2042.93＝－2816.83（万元）
租赁方案：
租赁资产的计税基础＝800×5＋2700＝6700（万元）
租赁资产的年折旧额＝6700×（1－5%）÷10＝636.5（万元）
每年折旧抵税＝636.5×25%＝159.13（万元）
租赁期第1～5年各年相关现金流量＝－800＋159.13＝－640.87（万元）
租赁期第1～5年各年相关现金流量的现值＝－640.87×（P/A，6%，5）＝－2699.6（万元）
第5年年末变现价值＝2700（万元）
第5年年末账面价值＝6700－636.5×5＝3517.5（万元）
变现损失抵税＝（3517.5－2700）×25%＝204.38（万元）
第5年变现相关现金流量的现值＝（2700－2700＋204.38）×（P/F，6%，5）
＝204.38×0.7473＝152.73（万元）
租赁方案相关现金流量净现值＝－2699.6＋152.73＝－2546.87（万元）
租赁净现值＝－2546.87－（－2816.83）＝269.96（万元）
因租赁净现值大于0，所以应当选择租赁方案。
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