每份纯债券价值 =1 000×5%×（P/A，6%，5）+1 000×（P/F，6%，5）

　　　　　　　  =1 000×5%×4.212 4+1 000×0.747 3=957.92（元）

第 3 年年末每股股票价值 =1.14×（1+4%）³÷（9%-4%）=25.65（元）

转换价值 =1 000÷25×25.65=1 026（元）

第 3 年年末纯债券价值 =1 000×5%×（P/A，6%，2）+1 000×（P/F，6%，2）

　　　　　　　　　　  =1 000×5%×1.833 4+1 000×0.89=981.67（元）

底线价值为纯债券价值和转换价值中较高者，所以底线价值为 1 026 元。

第 3 年年末的赎回价格为 1 020 元 / 份，小于底线价值，如果投资者不选择转股，将被发行公司以1 020 元 / 份的价格赎回，所以投资者应该将可转换债券转为普通股。

设可转换债券的税前资本成本为 r，则：

1 000=1 000×5%×（P/A，r，3）+1 026×（P/F，r，3）

当 r=5% 时：50×2.723 2+1 026×0.863 8=1 022.42（元）

当 r=6% 时：50×2.673+1 026×0.839 6=995.08（元）

根据插值法：r=（1 000-1 022.42）÷（995.08-1 022.42）×（6%-5%）+5%

解得：r=5.82%

发行方案不可行。可转换债券的税前资本成本 5.82% 小于等风险的普通债券市场利率6%，对投资者缺乏吸引力。

税前股权资本成本 =9%÷（1-25%）=12%

可转换债券的税前资本成本应处于 6% ～ 12% 之间。

第 3 年年末每股股票价值 =1.2×（1+4%）³÷（9%-4%）=27（元）

转换价值 =1 000÷25×27=1 080（元）

设可转换债券的票面利率为 i，则：

当税前资本成本为 6% 时：1 000=1 000×i×（P/A，6%，3）+1 080×（P/F，6%，3）

解得：i=3.49%

当税前资本成本为 12% 时：1 000=1 000×i×（P/A，12%，3）+1 080×（P/F，12%，3）

解得：i=9.63%

所以使筹资方案可行的票面利率区间为 4% ～ 9%。