题目
本题来源：考点5 期权的投资策略（★★★）
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答案解析
答案：
B
答案解析：空头对敲组合净收益＝（48 － 50 ＋ 5 ＋ 4）＝ 7（元）。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
D
答案解析：对敲策略分为多头对敲和空头对敲。多头对敲指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同，多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的情况。空头对敲指同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同，空头对敲策略适用于预计市场价格将相对比较稳定的情况。综上，选项 D 当选。
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第2题
答案解析
答案：
A,D
答案解析：
保护性看跌期权组合，锁定了最低净收入和最低净损益，选项A当选；
抛补性看涨期权组合，是指购买一股股票同时卖出该股票看涨期权，选项B不当选；
多头对敲策略中，到期日股价与执行价格一致时，白白损失了期权费，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，选项C不当选；
空头对敲策略中，最好结果是到期股价与执行价格一致，最高净收益为赚取的期权费，选项D当选。
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第3题
答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：
当到期股价小于或等于执行价格时，组合净损益=执行价格-当前股票价格-期权价格，股票价格为25元时，组合净损益为-5元，即28-30-期权费=-5（元），期权费=3（元）。
当股价为15元、20元时，小李选择行权，投资净损益=28-30-3=-5（元），选项A、B当选；
当股价为28元时，小李不会选择行权，投资净损益=28-30-3=-5（元），选项C当选；
当股价为35元时，小李不会选择行权，投资净损益=35-30-3=2（元），选项D不当选。
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第4题
答案解析
答案：
B
答案解析：乙投资者按照85元的价格买入股票，按照105元的价格卖出股票，1股股票的投资净损益=105-85=20(元)，100股股票的投资净损益=100×20=2000 (元)；由于乙投资者是出售看涨期权(1份期权获得8元的收入)，并且到期日股价高于执行价格，所以，期权持有者会行权，按照90元的价格从乙投资者手中买入股票，乙投资者需要按照105元的价格在市场上买入股票，按照90元的价格卖给期权持有者，乙投资者1份期权投资净损益=90-105+8=-7(元)，100份期权投资净损益= 100×(-7)=-700(元)。所以，乙投资者的净损益=2000-700=1300(元)。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：一年后的股票价值＝[2.9×（1＋4%）÷（9%－4%）]×（1＋4%）＝62.73（元）。
[要求2]
答案解析：
A投资人：
期权到期日价值＝62.73－56＝6.73（元）
投资净损益＝6.73－4.2＝2.53（元）
[要求3]
答案解析：
B投资人：
期权到期日价值＝-（62.73－56）＝-6.73（元）
投资净损益＝-6.73＋4.2＝-2.53（元）
[要求4]
答案解析：
C投资人：
期权到期日价值＝0（元）
投资净损益＝0－5.68＝-5.68（元）
[要求5]
答案解析：
D投资人：
期权到期日价值＝0（元）
投资净损益＝0＋5.68＝5.68（元）
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