所得税差异理论认为由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，股利收益比资本利得更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用高股利政策。（）|2024年中级财务管理模拟测试（二）-之了课堂

题目

[判断题]所得税差异理论认为由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，股利收益比资本利得更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用高股利政策。（）

A.正确
B.错误

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答案解析

答案： B

答案解析：所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。

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拓展练习

第1题

[单选题]某公司目前的普通股股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，固定股利增长率为2%，则该企业留存收益的资本成本为（）。

A.10.16%
B.10%
C.8%
D.8.16%

答案解析

答案： A

答案解析：留存收益资本成本不需要考虑筹资费用的影响，留存收益资本成本＝[2×(1＋2%)/25]＋2%＝10.16%。

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第2题

[单选题]甲公司计划新建一条生产线，该生产线需要在开始时一次性投资500万元，其中固定资产投资400万元，营运资金垫支100万元。假设没有建设期，建设完成后可立即投入生产。投产后各年的营业现金净流量分别为100万元、120 万元、140万元、120万元、100万元、160万元，则该项目的静态回收期是（）年。

A.3.35
B.3.40
C.4.20
D.4.00

答案解析

答案： C

答案解析：静态回收期＝4＋(500－100－120－140－120)/100＝4.2(年)。

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第3题

[单选题]下列各项财务指标中，能够反映收益质量的是（）。

A.现金营运指数
B.全部资产现金回收率
C.净资产收益率
D.营业收入增长率

答案解析

答案： A

答案解析：在财务分析指标中，能够反映收益质量的财务指标有净收益营运指数和现金营运指数(选项A)。

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第4题

[组合题]

上市公司甲公司是一家高科技公司，现已研发出一套人工智能机器人准备投入市场，相关资料如下：

(1)目前短期国债利率为4%，权益市场风险溢价为6%。

(2)该人工智能机器人项目需按照目标资本结构筹资(负债：权益＝7∶3)，债务筹资全部采用银行借款，合同约定的借款利率为8%。

(3)目前人工智能机器人行业的龙头公司是乙公司，乙公司的资本结构(负债：权益＝6∶4)长期不变，β系数为1.2。

(4)甲公司和乙公司适用的企业所得税税率均为25%。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

乙公司β资产＝1.2/[1＋(1－25%)×(6/4)]＝0.56

甲公司该人工智能机器人项目的β权益

＝0.56×[1＋(1－25%)×(7/3)]＝1.54

甲公司该人工智能机器人项目的权益资本成本

＝4%＋1.54×6%＝13.24%

[要求2]

答案解析：

甲公司该人工智能机器人项目的加权平均资本成本

＝8%×(1－25%)×7/(7＋3)＋13.24%×3/(7＋3)

＝8.17%。

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第5题

[组合题]

关于甲公司，现有如下资料：

资料一：甲公司2023年年初的资产总额为 10000万元、股东权益总额为5000万元，年末资产负债率为50%；2023年实现的营业收入为12000万元，净利润为500万元，当年派发普通股现金股利150万元，优先股股利为50万元每年，年初的股份总数为110万股(含10万股优先股，优先股账面价值为200万元)。

资料二：2023年3月15日，经公司年度股东大会决议，以年初的普通股股数为基础向全体普通股股东每10股送1股；2023年7月1日发行新股(普通股)50万股、发行价格为20元/股；2023年4月1日普通股市价为33.3元/股。甲公司的普通股均发行在外，优先股账面价值在2023年没有发生变化。

资料三：2023年5月1日，甲公司发行了年利率为5%的可转换债券2万份，每份面值1000元，发行价格1200元，期限为5年，利息每年年末支付一次，可转换债券利息直接计入当期损益，所得税税率为25%，发行结束一年后可以转换股票，转换比率为20。假设不考虑可转换债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

归属于普通股股东的净利润＝净利润－优先股股利＝500－50＝450(万元)

年初发行在外的普通股股数＝110－10＝100(万股)

向全体股东送的股数＝100/10＝10(万股)

2023年发行在外的普通股加权平均数＝100＋10＋50×6/12＝135(万股)

基本每股收益＝450/135＝3.33(元)

假设2023年5月1日全部转股：

增加的净利润＝2×1000×5%×8/12×(1－25%)＝50(万元)

增加的年加权平均普通股股数＝2×20×8/12＝26.67(万股)

增量每股收益＝50/26.67＝1.87(元)

稀释每股收益＝(450＋50)/(135＋26.67)＝3.09(元)

[要求2]

答案解析：

2023年年末的股东权益总额(含优先股)

＝5000＋(500－150－50)＋50×20＝6300(万元)

2023年年末普通股净资产＝6 300－200＝6100(万元)

年末发行在外的普通股股数＝100＋10＋50＝160(万股)

普通股每股净资产＝6100/160＝38.13(元/股)

2023年的每股股利＝150/160＝0.94(元/股)

[要求3]

答案解析：2023年的资本保值增值率＝(期初所有者权益＋本期利润)/期初所有者权益×100%＝(5000＋500)/5000×100%＝110%

[要求4]

答案解析：

2023年的营业净利率＝500/12000×100%＝4.17%

2023年年末的资产总额＝6300/(1－50%)＝12600(万元)

平均总资产＝(10000＋12600)/2＝11300(万元)

2023年的总资产周转次数＝12000/11300＝1.06(次)

平均股东权益＝(5000＋6300)/2＝5650(万元)

2023年年末的权益乘数＝11300/5650＝2

[要求5]

答案解析：

2023年的权益净利率＝总资产周转次数×营业净利率×权益乘数

＝1.06×4.17%×2＝8.84%

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