如果甲公司采用固定股利支付率政策，计算 2019 年净利润的股利支付率。
如果甲公司采用剩余股利政策，目标资本结构是负债与权益比为 2∶3，计算 2019年净利润的股利支付率。
如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为 2000 万元， 额外股利为 2019 年净利润扣除低正常股利后余额的 16%，计算 2019 年净利润的股利支付率。
比较上述各种股利政策的优点和缺点。
甲公司采用固定股利政策，则 2019 年应分配的股利为 3 000 万元。
股利支付率 =3 000÷12 000×100%=25%
应分配股利 =12 000-8 000×3÷5=7 200（万元）
股利支付率 =7 200÷12 000×100%=60%
应分配股利 =2 000+（12 000-2 000）×16%=3 600（万元）
股利支付率 =3 600÷12 000×100%=30%
固定股利政策：
优点：可以消除投资者内心的不确定性，向市场传递着公司经营业绩正常或稳定增长的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，从而使公司股票的价格保持稳定或上升；有利于投资者安排股利收入和支出。（0.5 分）
缺点：股利支付与盈余脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时，不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。（0.5 分）
固定股利支付率政策：
优点：股利与盈余紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。（0.5 分）
缺点：股利波动较大，不利于稳定股价。（0.5 分）
剩余股利政策：
优点：保持目标资本结构，使加权平均资本成本最低。（0.5 分）
缺点：股利发放额受到当年盈利水平和未来投资规模的影响，每年股利发放额不稳定，不利于稳定股价。（0.5 分）
低正常股利加额外股利政策：
优点：具有较大灵活性，可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定 的股利收入，从而吸引住这部分股东。（0.5 分）
缺点：股利不稳定，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的缺点。（0.5 分）
甲证券组合的 β 系数等于组合中各证券 β 值的加权平均数，选项 A 当选。甲证券组 合的期望报酬率等于组合中各证券期望报酬率的加权平均数，选项 B 当选。甲投资组合期望报酬率的标准差 = 
，只要两种证券之间的相关系数小于 1， 证券组合期望报酬率的标准差就小于各证券期望报酬率的标准差的加权平均数，选项 C 不当选。 甲投资组合期望报酬率的变异系数 = 甲投资组合期望报酬率的标准差 ÷ 甲投资组合的期望报酬 率，选项 D 不当选。
方案一：
汽车购入时的现金流量 = -（10×100+10×100×10%）= -1 100（万元）
汽车年折旧额 =1 100÷8=137.5（万元）
第 1—第 5 年运营期间的现金流量 =150×300×100×（1-25%）÷10 000-（2 000+3 500+500）× 100×（1-25%）÷10 000-20.5×（1-25%）+137.5×25%=311.5（万元）
第 6—第 8 年运营期间的现金流量 =150×300×100×（1-25%）÷10 000-（3 000+3 500+500）× 100×（1-25%）÷10 000-20.5×（1-25%）+137.5×25%=304（万元）（1.5 分）
方案二：
汽车购入时的现金流量 =-（50×20+50×20×10%）= -1 100（万元）
汽车年折旧额 =1 100÷10=110（万元）
第 1—第 6 年运营期间的现金流量 =840×250×20×（1-25%）÷10 000-（5 000+30 000+5 000） ×20×（1-25%）÷10 000-10×（1-25%）+110×25%=275（万元）
第 7—第 10 年运营期间的现金流量 =840×250×20×（1-25%）÷10 000-（10 000+30 000+5 000）× 20×（1-25%）÷10 000-10×（1-25%）+110×25%=267.5（万元）（1.5 分）
方案一：
净现值 =311.5×（P/A，12%，5）+304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）-1100
=311.5×3.604 8+304×2.401 8×0.567 4-1 100=437.18（万元）（1 分）
方案二： 净现值 =275×（P/A，12%，6）+267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）-1100
=275×4.111 4+267.5×3.037 3×0.506 6-1 100=442.24（万元）（1 分）
方案一：
净现值的等额年金 =437.18÷（P/A，12%，8）=437.18÷4.967 6=88.01（万元）（1 分）
方案二： 净现值的等额年金 =442.24÷（P/A，12%，10）=442.24÷5.650 2=78.27（万元）（1 分）
方案一净现值的等额年金高于方案二，且两方案的投资必要报酬率相同，所以方案一的永续净现值也高于方案二的永续净现值。应该选择方案一。
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