甲公司拟发行可转换债券，已知当前等风险普通债券的市场利率为 8%，目前无风险利率为3%，甲公司股票的 β 系数为 1.5，市场风险溢价为 4%，甲公司适用的企业所得税税率为25%，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（）。|第九章长期筹资-之了课堂

题目

[单选题]甲公司拟发行可转换债券，已知当前等风险普通债券的市场利率为 8%，目前无风险利率为3%，甲公司股票的 β 系数为 1.5，市场风险溢价为 4%，甲公司适用的企业所得税税率为25%，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（）。

A.
6% ～ 12%
B.
大于 12%
C.
8% ～ 12%
D.
小于 9%

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答案解析

答案： C

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【答案】C

【解析】甲公司普通股资本成本＝ 3% ＋ 1.5×4% ＝ 9%，税前股权资本成本＝ 9%÷（1－25%）＝ 12%，可转换债券的税前资本成本应当介于等风险普通债券的市场利率（8%）与税前股权资本成本（12%）之间，选项 C 当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]

甲公司拟采用配股的方式进行融资。2023 年 4 月 1 日为配股除权登记日，以公司 2022 年 12 月 31 日总股本 100 万股为基数，拟每 10 股配 2 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票平均收盘价 10 元 / 股的 85%。若所有股东均参与配股，配股前股价为10 元 / 股，则每股股票配股权的价值为（）元。

A.8.75
B.9.75
C.0.5
D.0.25

答案解析

答案： D

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【答案】D

【解析】配股除权参考价＝（10 ＋ 0.2×10×85%）÷（1 ＋ 0.2）＝ 9.75（元），每股股票配股权价值＝（9.75 － 10×85%）÷（10÷2）＝ 0.25（元）。

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第2题

[单选题]

分类为权益工具的优先股与债券相比，下列属于优先股优点的是（）。

A.
优先股股东要求的必要报酬率比债权人低
B.
优先股股利可以税前扣除，有节税作用
C.
一般不会稀释股东权益
D.
没有到期期限，不需要偿还本金

答案解析

答案： D

答案解析：

【答案】D

【解析】优先股投资的风险比债券大，因此优先股股东要求的必要报酬率比债权人高，选项 A 不当选；优先股股利不可税前扣除，选项 B 不当选；选项 C 是优先股与普通股相比的优点；优先股股息通常是固定的，是一种永续年金，不需要偿还本金，选项 D 当选。

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第3题

[单选题]

甲公司发行的可转换债券，面值 1 000 元，期限为 20 年，转换可以在发行结束 6 个月后至到期前的任何时候进行，每张债券可转换为 25 股普通股股票，则可转换债券的转换价格为（）元。

A.25
B.50
C.100
D.40

答案解析

答案： D

答案解析：

【答案】D

【解析】转换比率＝债券面值 ÷ 转换价格，转换价格＝债券面值 ÷ 转换比率＝ 1 000÷25 ＝ 40（元）。

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第4题

[不定项选择题]

为确保债券平价发行，假设其他条件不变，下列各项可导致票面利率降低的有（）。

A.
附转换条款
B.
附认股权证
C.
附赎回条款
D.
附回售条款

答案解析

答案： A,B,D

答案解析：

【答案】ABD

【解析】附转换条款、附认股权证以及回售条款都赋予投资人一定的选择权，而选择权拥有价值，因此会导致票面利率降低，选项 A、B、D 当选；赎回条款是发行人的选择权，对发行人有利，选项 C 不当选。

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第5题

[单选题]

甲公司 2023 年初租赁了一项大型机器设备，租赁期为 10 年，租赁期内不得撤租，租赁期第 4 年的租赁费现金流量为 -100 万元，有担保债券的税前利率为 9%，项目的税前必要报酬率为 10%，企业的所得税税率为 25%，则对租赁费现金流量 -100 万元折现所用的折现率为（）。

A.9%
B.10%
C.6.75%
D.7.5%

答案解析

答案： C

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【答案】C

【解析】租赁费定期支付，类似债务的还本付息，租赁费现金流与有担保借款在经济上是等价的，因此租赁费现金流的折现率应采用有担保债券的税后利率，在本题中即为 9%×（1 － 25%）＝ 6.75%。

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