为确保债券平价发行，假设其他条件不变，下列各项可导致票面利率降低的有（）。|第九章长期筹资-之了课堂

题目

[不定项选择题]为确保债券平价发行，假设其他条件不变，下列各项可导致票面利率降低的有（）。

A.
附转换条款
B.
附认股权证
C.
附赎回条款
D.
附回售条款

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答案解析

答案： A,B,D

答案解析：

【答案】ABD

【解析】附转换条款、附认股权证以及回售条款都赋予投资人一定的选择权，而选择权拥有价值，因此会导致票面利率降低，选项 A、B、D 当选；赎回条款是发行人的选择权，对发行人有利，选项 C 不当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]

与普通股筹资相比，下列选项中不属于长期负债筹资特点的是（）。

A.
筹资风险较高
B.
筹资成本较高
C.
具有资金使用期限上的时间性
D.
不分散公司的控制权

答案解析

答案： B

答案解析：

【答案】B

【解析】本题考查长期负债筹资的特点。和普通股筹资相比，长期负债筹资的筹资成本较低，选项B当选；选项ACD属于长期负债筹资的特点，因此不当选。

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第2题

[单选题]

甲公司采用配股方式进行融资，每 10 股配 4 股，配股价 20 元；配股前股价 26 元。最终参与配股的股权占 50%。乙在配股前持有甲公司股票 1 000 股，若其全部行使配股权，乙的财富（）。

A.
增加 500 元
B.
不发生变化
C.
减少 1 000 元
D.
增加 1 000 元

答案解析

答案： D

答案解析：

【答案】D

【解析】配股除权参考价＝（26 ＋ 20×40%×50%）÷（1 ＋ 40%×50%）＝ 25（元）。乙的财富变动＝ 25×1 000×（1 ＋ 40%）－ 26×1 000 － 20×1 000×40% ＝ 1 000（元）。

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第3题

[不定项选择题]

甲上市公司（承租方）和乙公司签订了一份租赁协议。租赁资产的购置成本为 1 400 万元，税法折旧年限为 10 年，会计折旧年限为 14 年；税法和会计上均采用直线折旧，残值率均为 0。该项租赁条件是：租期 7 年，每年租金 250 万元（现值是 1 400 万元），于年末支付。租赁期内不得退租，租赁期满时设备所有权不转让。此外，甲公司还支付了相关的手续费 50 万元，甲公司适用的所得税税率为 25%。关于该租赁，下列说法中，正确的有（）。

A.
计税基础为 1 800 万元
B.
计税基础为 1 450 万元
C.
每年折旧抵税的现金流量为 36.25 万元
D.
每年折旧抵税的现金流量为 45 万元

答案解析

答案： A,D

答案解析：

【答案】AD

【解析】计税基础＝ 250×7 ＋ 50 ＝ 1 800（万元），每年折旧＝ 1 800÷10 ＝ 180（万元），折旧抵税的现金流量＝ 180×25% ＝ 45（万元）。选项 A、D 当选。

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第4题

[组合题]

甲公司是一家制造业企业，为满足市场需求拟增加一条生产线。该生产线运营期5 年，有两个方案可供选择：

方案一：设备购置。预计购置成本 200 万元，首年年初支付；设备维护、保养等费用每年 1 万元，年末支付。

方案二：设备租赁。租赁期 5 年，租赁费每年 40 万元，年初支付；租赁手续费 10 万元，在租赁开始日一次付清。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权转让，转让价格 10 万元。

5 年后该设备变现价值 20 万元。根据税法相关规定，设备折旧年限 6 年，净残值率 10%，按直线法计提折旧。税后有担保借款利率 5%，企业所得税税率 25%。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】设备购置相关现金流量如表 9-6 所示。

表 9-6 设备购置的各年现金净流量及总现值

单位：万元

项目	T=0	T=1	T=2	T=3	T=4	T=5
购置成本	-200
税后维护及保养等付现费用		-0.75	-0.75	-0.75	-0.75	-0.75
变现相关现金流量						27.5
折旧抵税		7.5	7.5	7.5	7.5	7.5
现金净流量	-200	6.75	6.75	6.75	6.75	34.25
折现系数	1	0.9524	0.9070	0.8638	0.8227	0.7835
现值	-200	6.43	6.12	5.83	5.55	26.83
总现值	-149.24

计算说明（部分）：

税后维护及保养等付现费用＝ -1×（1 － 25%）＝ -0.75（万元）

年折旧额＝（200 － 200×10%）÷6 ＝ 30（万元）

折旧抵税＝ 30×25% ＝ 7.5（万元）

变现相关现金流量＝（200 － 30×5 － 20）×25% ＋ 20 ＝ 27.5（万元）

[要求2]

答案解析：

【答案】设备租赁相关现金流量如表 9-7 所示。

表 9-7设备租赁的各年现金净流量及总现值

单位：万元

项目	T=0	T=1	T=2	T=3	T=4	T=5
租金支付	- 40	- 40	440	- 40	- 40
租赁手续费	-10
折旧抵税		8.25	8.25	8.25	8.25	8.25
变现价值						20
支付转让价款						-10
变现损失抵税						8.75
现金净流量	-50	-31.75	-31.75	-31.75	-31.75	27
折现系数	1	0.9524	0.9070	0.8638	0.8227	0.7835
现值	-50	-30.24	-28.80	-27.43	-26.12	21.15
总现值	-141.44

计算说明（部分）：

计税基础＝ 40×5 ＋ 10 ＋ 10 ＝ 220（万元）

年折旧额＝ 220×（1 － 10%）÷6 ＝ 33（万元）

折旧抵税＝ 33×25% ＝ 8.25（万元）

变现损失抵税＝（220 － 33×5 － 20）×25% ＝ 8.75（万元）

[要求3]

答案解析：

【答案】

租赁净现值＝ -141.44 －（-149.24）＝ 7.8（万元）

租赁净现值＞ 0，甲公司应选择方案二。

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第5题

[组合题]

45. 甲公司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段。为提高产能，公司拟新建一个生产车间。该车间运营期 6 年，有两个方案可供选择：

方案一：设备购置。预计购置成本 320 万元，首年年初支付；设备维护费用每年 2 万元，年末支付。

方案二：设备租赁。租赁期 6 年，租赁费每年 50 万元，年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权以 60 万元转让。

6 年后该设备可按 85 万元出售，但需支付处置费用 5 万元。根据税法相关规定，设备折旧年限 8 年，净残值率4%，按直线法计提折旧。税前有担保借款利率8%，企业所得税税率25%。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值计算如表 9-7 所示。

表 9-8 设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值

单位：万元

项目	T=0	T= 1	T=2	T=3	T=4	T=5	T=6
自行购置方案
购置成本	-320
税后维护费用		-1.5	-1.5	-1.5	-1.5	-1.5	-1.5
折旧抵税		9.6	9.6	9.6	9.6	9.6	9.6
变现相关现金流量							82.4
租赁方案
租金	-50	-50	-50	-50	-50	-50
折旧抵税		10.8	10.8	0.8	10.8	10.8	10.8
支付转让价款							-60
变现相关现金流量							85.2
差额现金净流量	270	-47.3	-47.3	-47.3	-47.3	-47.3	-54.5
一折现系数	1	0.9434	0.8900	0.8396	0.7921	0.7473	0.7050
现值	270	-44.62	-42.10	-39.71	-37.47	-35.35	-38.42
净现值	32.33

计算说明（部分）：

折现率＝ 8%×（1 － 25%）＝ 6%

自行购置方案：

年折旧额＝ 320×（1 － 4%）÷8 ＝ 38.4（万元）

折旧抵税＝ 38.4×25% ＝ 9.6（万元）

税后维护费＝ -2×（1 － 25%）＝ -1.5（万元）

第 6 年年末账面净值＝ 320 － 38.4×6 ＝ 89.6（万元）

第 6 年变现相关现金流量＝ 85 － 5 ＋ [89.6 －（85 － 5）]×25% ＝ 82.4（万元）

租赁方案：

计税基础＝ 50×6 ＋ 60 ＝ 360（万元）

年折旧额＝ 360×（1 － 4%）÷8 ＝ 43.2（万元）

折旧抵税＝ 43.2×25% ＝ 10.8（万元）

第 6 年年末账面净值＝ 360 － 43.2×6 ＝ 100.8（万元）

第 6 年变现相关现金流量＝ 85 － 5 ＋ [100.8 －（85 － 5）]×25% ＝ 85.2（万元）

0 时点差额现金净流量＝租赁方案现金流量－购买方案现金流量＝ -50 －（-320）＝ 270（万元）

[要求2]

答案解析：

【答案】因为租赁净现值大于 0，所以选择租赁方案。

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