题目
答案解析
【答案】D
【解析】财务杠杆系数=普通股收益变动率/息税前利润变动率，普通股收益增长率=20%×3=60%。2023年普通股收益=100×(1+60%)=160(万元)。
拓展练习
【答案】D
【解析】根据有税MM理论，有负债企业的加权平均资本成本随债务比例的增加而降低，选项D当选。
【答案】ABC
【解析】选项A属于无税MM理论的观点；选项B，债务的代理成本会降低有负债企业的价值；选项C属于有税MM理论的观点。
【答案】
设甲乙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT1，
则：（EBIT1－180－600×10%）×（1－25%）/(1200＋300)＝（EBIT1－180－1000×12%）×（1－25%）/(1200＋200)
解得：EBIT1＝1140（万元）
【答案】
设乙丙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT2
则：（EBIT2－180－1000×12%）×（1－25%）/(1200＋200)＝（EBIT2－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）/1200
解得：EBIT2＝1000（万元）
【答案】
设甲丙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT3，
则：（EBIT3－180－600×10%）×（1－25%）/(1200＋300)＝（EBIT3－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）/1200
解得：EBIT3＝1040（万元）
【答案】
EPS甲＝（700－180－600×10%）×（1－25%）÷（1200＋300）＝0.23（元/股）
EPS乙＝（700－180－1000×12%）×（1－25%）÷（1200＋200）＝0.21（元/股）
EPS丙＝（700－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）÷1200＝0.19（元/股）
当息税前利润为700万元时，甲方案的每股收益最大，应选择甲方案。
【答案】B
【解析】联合杠杆系数=每股收益变动率÷营业收入变动率，选项B当选；选项A反映的是经营杠杆系数，选项C反映的是财务杠杆系数。
【答案】
边际贡献＝10000×（1－60%）＝4000（万元）
息税前利润＝4000－2000＝2000（万元）
归属于普通股的税前利润＝2000－7500×5%－30×100×8%÷（1－25%）＝1305（万元）
经营杠杆系数＝4000÷2000＝2
财务杠杆系数＝2000÷1305＝1.53
联合杠杆系数＝4000÷1305＝3.07
【答案】
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，
则：
=
解得：EBIT＝1415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1－60%）－2000－500＝1415（万元）
解得：每股收益无差别点的销售收入＝9787.5（万元）
预计销售收入＝10000＋3000＝13000（万元）
因为预计销售收入13000万元大于每股收益无差别点的销售收入9787.5万元，所以选择方案一发行长期债券进行筹资。
【答案】
边际贡献＝13000×（1－60%）＝5200（万元）
息税前利润＝5200－2000－500＝2700（万元）
归属于普通股的税前利润＝2700－7500×5%－4000×6%－30×100×8%÷（1－25%）＝1765（万元）
经营杠杆系数＝5200÷2700＝1.93
财务杠杆系数＝2700÷1765＝1.53
联合杠杆系数＝5200÷1765＝2.95
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