题目
答案解析
【答案】ABD
【解析】根据有企业所得税条件下的MM理论，因为债务利息可以税前扣除，形成了债务利息的抵税收益，增加了企业价值，选项A当选。根据权衡理论，负债既能够产生抵税收益，也能够造成财务困境，只有当这两者相抵，才能产生最优资本结构，选项B当选。代理理论认为，当经理代表股东利益时，经理和股东倾向于选择高风险的投资项目，特别是当企业遇到财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股东仍然会选择，选项C不当选。优序融资理论认为，企业倾向于先内部融资后外部融资，先债务融资后股权融资，选项D当选。
拓展练习
【答案】ABC
【解析】有税的MM理论认为随着企业负债比例的增加，加权平均资本成本会降低，选项D不当选。
【答案】ABC
【解析】选项A属于无税MM理论的观点；选项B，债务的代理成本会降低有负债企业的价值；选项C属于有税MM理论的观点。
【答案】B
【解析】每股收益无差别点法仅认为每股收益更大的方案能给股东带来更大的净收益，没有考虑财务杠杆高的方案，财务风险更大，选项B当选。每股收益无差别点法确认的方案不一定是最优的资本结构，无法体现股东财富最大化的目标，选项C不当选。确定资本成本与每股收益无差别点法无关，选项A、D不当选。
【答案】D
【解析】财务杠杆系数=普通股收益变动率/息税前利润变动率，普通股收益增长率=20%×3=60%。2023年普通股收益=100×(1+60%)=160(万元)。
【答案】
边际贡献＝10000×（1－60%）＝4000（万元）
息税前利润＝4000－2000＝2000（万元）
归属于普通股的税前利润＝2000－7500×5%－30×100×8%÷（1－25%）＝1305（万元）
经营杠杆系数＝4000÷2000＝2
财务杠杆系数＝2000÷1305＝1.53
联合杠杆系数＝4000÷1305＝3.07
【答案】
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，
则：
=
解得：EBIT＝1415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1－60%）－2000－500＝1415（万元）
解得：每股收益无差别点的销售收入＝9787.5（万元）
预计销售收入＝10000＋3000＝13000（万元）
因为预计销售收入13000万元大于每股收益无差别点的销售收入9787.5万元，所以选择方案一发行长期债券进行筹资。
【答案】
边际贡献＝13000×（1－60%）＝5200（万元）
息税前利润＝5200－2000－500＝2700（万元）
归属于普通股的税前利润＝2700－7500×5%－4000×6%－30×100×8%÷（1－25%）＝1765（万元）
经营杠杆系数＝5200÷2700＝1.93
财务杠杆系数＝2700÷1765＝1.53
联合杠杆系数＝5200÷1765＝2.95
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