题目
要求: 计算 2023 年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。
要求: 计算 2024 年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。
要求: 计算 2022年12 月31 日每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。
答案解析
【答案】
2023 年每股税后经营净利润 = 2022 年每股税后经营净利润= 6（元）
2023 年调整资本结构前的每股净负债= 2022 年每股净负债= 30× 60% = 18（元）
2023 年调整资本结构前的每股所有者权益= 2022 年每股所有者权益= 30 - 18 = 12（元）
2023 年每股实体现金流量= 2023 年每股税后经营净利润- 2023 年每股净经营资产增加=6-0=6（元）
2023 年调整资本结构后的每股净负债=30× 50% = 15 （元）
2023 年每股净负债增加= 15 - 18 = -3（元）
2023 年每股税后利息费用 = 18× 6%× （1 - 25%）= 0.81（元）
2023 年每股债务现金流量= 2023 年每股税后利息费用 - 2023 年每股净负债增加= 0.81 - （-3） = 3.81（元）
2023 年每股股权现金流量= 2023 年每股实体现金流量- 2023 年每股债务现金流量= 6 - 3.81= 2.19（元）
【答案】
2024 年每股实体现金流量= 6元
2024 年每股债务现金流量=每股税后利息费用-每股净负债增加= 15× 6%× （1 - 25%） - 0 = 0.68 （元）
2024 年每股股权现金流量= 6 - 0.68 = 5.32（元）
【答案】
每股股权价值= 2.19× （P/F，12%，1）+ （5.32÷10%）× （P/F，12%，1）
= （2.19 + 53.2）×0.8929 = 49.46 （元）
每股股权价值 49.46 元小于股票价格 60元，所以甲公司股票价格被高估。
拓展练习
【答案】 ABC
【解析】会计价值为净资产价值，每股8元，选项A当选；现时市场价值和少数股权价值是目前普通股市价，为每股30元，选项B、C当选。清算价值无法判断，选项D不当选。
【答案】C
【解析】可比企业修正平均市销率 = 0.8÷（4%×100） = 0.2，目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市销率 × 目标企业预期营业净利率×100× 目标企业每股营业收入=0.2 × 5%× 100× 40 = 40（元）。
【答案】C
【解析】相对价值模型的修正：（1）修正市盈率的关键因素是增长潜力；（2）修正市销率的关键因素是营业净利率；（3）修正市净率的关键因素是权益净利率，选项C当选。
【答案】B
【解析】内在市盈率＝股利支付率 ÷（股权资本成本－增长率）＝ 40%÷（8% － 6%）＝ 20。
【答案】 BCD
【解析】 相对价值法是参照可比企业的价值衡目标企业的价值，所得结论是相对于可比企业来说的，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值，选项 A 不当选。市盈率把价格和收益相联系，直观反映投入和产出的关系，选项 B 当选。市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有综合性，选项C 当选。市盈率模型的局限性在于如果收益是 0 或负值，市盈率就失去了意义。市盈率模型最适合连续盈利的企业，选项 D 当选。
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