题目
答案解析
【答案】 ABC
【解析】会计价值为净资产价值，每股8元，选项A当选；现时市场价值和少数股权价值是目前普通股市价，为每股30元，选项B、C当选。清算价值无法判断，选项D不当选。
拓展练习
【答案】BD
【解析】从少数股权投资者来看，V（当前）是企业股票的公平市场价值；对于谋求控股权的投资者来说，V（新的）是企业股票的公平市场价值，选项 A 不当选。企业公平市场价值是企业未来现全流量的现值，一个企业的公平市场价值，应当是其持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项 C不当选。
【答案】ABD
【解析】实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资者的税后现金流量，选项A当选；实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出=税后经营净利润-净经营资产增加，选项B、D当选；股权现金流量=净利润-股东权益的增加，选项C不当选。
【答案】
2023 年每股税后经营净利润 = 2022 年每股税后经营净利润= 6（元）
2023 年调整资本结构前的每股净负债= 2022 年每股净负债= 30× 60% = 18（元）
2023 年调整资本结构前的每股所有者权益= 2022 年每股所有者权益= 30 - 18 = 12（元）
2023 年每股实体现金流量= 2023 年每股税后经营净利润- 2023 年每股净经营资产增加=6-0=6（元）
2023 年调整资本结构后的每股净负债=30× 50% = 15 （元）
2023 年每股净负债增加= 15 - 18 = -3（元）
2023 年每股税后利息费用 = 18× 6%× （1 - 25%）= 0.81（元）
2023 年每股债务现金流量= 2023 年每股税后利息费用 - 2023 年每股净负债增加= 0.81 - （-3） = 3.81（元）
2023 年每股股权现金流量= 2023 年每股实体现金流量- 2023 年每股债务现金流量= 6 - 3.81= 2.19（元）
【答案】
2024 年每股实体现金流量= 6元
2024 年每股债务现金流量=每股税后利息费用-每股净负债增加= 15× 6%× （1 - 25%） - 0 = 0.68 （元）
2024 年每股股权现金流量= 6 - 0.68 = 5.32（元）
【答案】
每股股权价值= 2.19× （P/F，12%，1）+ （5.32÷10%）× （P/F，12%，1）
= （2.19 + 53.2）×0.8929 = 49.46 （元）
每股股权价值 49.46 元小于股票价格 60元，所以甲公司股票价格被高估。
【答案】D
【解析】 市盈率模型最适合连续盈利的企业；市净率模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业；市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，选项 D当选。
【答案】C
【解析】本期市净率＝权益净利率×股利支付率×（1＋增长率）÷（股权资本成本－增长率）＝ 3÷20×60%×（1 ＋ 5%）÷（13% － 5%）＝ 1.18，选项 C 当选。
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