甲公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）、残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少半成品存货占用营运资金，降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。甲公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下（单位：元）：甲公司更新设备投资的资本成本为10%，所得税税率为25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：|第五章投资项目资本预算-之了课堂

题目

[组合题]甲公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）、残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少半成品存货占用营运资金，降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。甲公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下（单位：元）：甲公司更新设备投资的资本成本为10%，所得税税率为25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：

[要求1]

计算甲公司继续使用旧设备的净现值（计算过程及结果填入给定的表格内）。

项目	现金流量（元）	时间	系数	现值（元）
丧失的变现收入
丧失的变现损失抵税
每年税后运行成本
每年税后残次品成本
每年折旧抵税
残值变现损失抵税
合计

[要求2]

计算甲公司更换新设备的净现值（计算过程及结果填入给定的表格内）。

项目	现金流量（元）	时间	系数	现值（元）
新设备的购买和安装
减少的营运资金投入
每年税后运行成本
每年税后残次品成本
折旧抵税
残值变现收入
残值变现收益纳税
丧失的营运资金收回
合计

[要求3]

计算两个方案净现值的差额，并判断应否实施更新设备的方案。

本题来源：第五章投资项目资本预算点击去做题

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

继续使用旧设备的现金流量折现：

旧设备每年折旧额=220000×（1-10%）÷10=19800（元）

项目	现金流量（元）	时间	系数	现值（元）
丧失的变现收入	-6000	0	1	-60000
丧失的变现损失抵税	（220000-19800×5-60000）×25%=-15250	0	1	-15250
每年税后运行成本	-120000×（1-25%）=-90000	1-6	4.3553	-391977
每年税后残次品成本	-9000×（1-25%）=-6750	1-6	4.3553	-29398.275
每年折旧抵税	19800×25%=4950	1-5	3.7908	18764.46
残值变现损失抵税	（220000×10%-0）=5500	6	0.5645	3104.75
合计	-	-	-	-474756.065

[要求2]

答案解析：

【答案】

更换新设备的现金流量折现：

新设备每年折旧额=300000×（1-10%）÷10=27000（元）

[要求3]

答案解析：

【答案】

两个方案净现值的差额＝474756.065－466360.025=8396.04（元）

由于更换新设备的现金流出净现值小于继续使用旧设备的净现值，因此应该更新设备。

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拓展练习

第1题

[单选题]

已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目资本成本为10%，项目建设期为0年，项目投产后每年可以产生等额的永续现金流量。如果该项目的内含报酬率为20%，则其净现值为（　　）万元。

A.10
B.50
C.100
D.200

答案解析

答案： C

答案解析：

项目的净现值等于0时的折现率就是内含报酬率。设永续现金流量为A，则有A÷20%－100＝0，可以得出A＝20（万元），所以净现值（NPV）＝20÷10%－100＝100（万元），选项C当选。

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第2题

[单选题]

A投资方案投产后年营业收入为600万元，年营业费用为380万元（其中折旧为150万元），所得税税率为25％，则A方案年营业现金毛流量为（　　）万元。

A.315
B.165
C.202.5
D.277.5

答案解析

答案： A

答案解析：

营业现金毛流量＝税后营业收入－税后付现营业费用＋折旧抵税＝600×（1－25％）－（380－150）×（1－25％）＋150×25％＝315（万元）；

或者：营业现金毛流量＝税后经营净利润+折旧=（600-380）×（1－25％）+150=315（万元）；

或者：营业现金毛流量＝营业收入-付现营业费用-所得税=600-（380-150）-（600-380）×25%=315（万元），选项A当选。

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第3题

[不定项选择题]

下列关于现金毛流量的计算式中，正确的有（　　）。

A.
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧
B.
营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用+折旧抵税
C.
营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税
D.
营业现金毛流量=营业收入×（l-税率）-付现营业费用×（l-税率）+折旧×（1-税率）

答案解析

答案： A,C

答案解析：

营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税=营业收入-（营业费用-折旧）-所得税=税前经营利润+折旧-所得税=税后经营净利润+折旧，选项A当选，选项B不当选。营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税=营业收入×（l-税率）-付现营业费用×（l-税率）+折旧×税率，选项C当选，选项D不当选。

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第4题

[组合题]

甲公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价4万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造付现成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造付现成本每年5000万元。新业务将在2023年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年末。（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2022年末以前安装完毕，并在2022年末支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2026年底该项设备的市场价值预计为600万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。（3）生产该产品所需的厂房可以用7000万元购买，在2022年末付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%，4年后该厂房的市场价值预计为10000万元。（4）生产该产品需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%，假设这些营运资本在各年年初投入，项目结束时收回。（5）公司的所得税率为40%。（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，且采用当前相同资本结构筹资，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

固定资产购置支出包括购置设备支出4000万元和购置厂房支出7000万元

营运资本投资＝4×10000×10%＝4000（万元）初始投资总额＝7000＋4000＋4000＝15000（万元）。

[要求2]

答案解析：

【答案】

厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值设备的年折旧额＝4000×（1－5%）/5＝760（万元）厂房的年折旧额＝7000×（1－5%）/20＝332.50（万元）第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元）第4年末厂房的账面价值＝7000-332.50×4＝5670（万元）

[要求3]

答案解析：

【答案】

处置厂房和设备引起的税后净现金流量第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝600＋（960-600）×40%＝744（万元）第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝10000-（10000-5670）×40%＝8268（万元）

[要求4]

答案解析：

【答案】

各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态回收期

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第5题

[组合题]

乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%。公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备。新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营。设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低。会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如表1所示：

表1 新旧设备相关资料金额单位：万元

相关货币时间价值系数如表2所示：

表2 相关货币时间价值系数

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

新设备的现金净流出量的现值＝6000＋800×（1－25%）×（P/A，12%，10）－560×25%×（P/A，12%，10）－400×（P/F，12%，10）＝6000＋600×5.6502－140×5.6502－400×0.3220＝8470.29（万元）

[要求2]

答案解析：

【答案】

新设备的平均年成本＝8470.29÷（P/A，12%，10）

＝8470.29÷5.6502＝1499.11（万元）

[要求3]

答案解析：

【答案】

应该使用等额年金法。理由：净现值法不能评价寿命期不同的互斥项目，而等额年金法克服了这一缺点。

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