题目
答案解析
营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税=营业收入-（营业费用-折旧）-所得税=税前经营利润+折旧-所得税=税后经营净利润+折旧，选项A当选，选项B不当选。营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税=营业收入×（l-税率）-付现营业费用×（l-税率）+折旧×税率，选项C当选，选项D不当选。
拓展练习
乙方案现值指数＜1，丁方案内含报酬率10%小于必要报酬率12%，均不可行，选项B、D不当选；甲、丙为可行方案，两者寿命期不同，采用等额年金法进行决策。甲方案等额年金＝1000÷（P/A，12%，10）＝176.98（万元）＞丙方案等额年金150（万元），因此甲方案为最优方案，选项A当选。
初始投资额=2200+300=2500（万元）。6万元前期咨询费用属于沉没成本。
与B产品项目相关的年现金净流量为＝300-（160-120）×（1-25%）=270（万元），选项C当选。
【答案】
继续使用旧设备的现金流量折现：
旧设备每年折旧额=220000×（1-10%）÷10=19800（元）
项目 | 现金流量（元） | 时间 | 系数 | 现值（元） |
丧失的变现收入 | -6000 | 0 | 1 | -60000 |
丧失的变现损失抵税 | （220000-19800×5-60000）×25%=-15250 | 0 | 1 | -15250 |
每年税后运行成本 | -120000×（1-25%）=-90000 | 1-6 | 4.3553 | -391977 |
每年税后残次品成本 | -9000×（1-25%）=-6750 | 1-6 | 4.3553 | -29398.275 |
每年折旧抵税 | 19800×25%=4950 | 1-5 | 3.7908 | 18764.46 |
残值变现损失抵税 | （220000×10%-0）=5500 | 6 | 0.5645 | 3104.75 |
合计 | - | - | - | -474756.065 |
【答案】
更换新设备的现金流量折现：
新设备每年折旧额=300000×（1-10%）÷10=27000（元）
【答案】
两个方案净现值的差额＝474756.065－466360.025=8396.04（元）
由于更换新设备的现金流出净现值小于继续使用旧设备的净现值，因此应该更新设备。
【答案】
假设无风险利率为i，则：
1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=1120
当i=4%时：1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25
当i=5%时：1000×6%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=60×7.7217+1000×0.6139=1077.20
根据内插法：（i-4%）/（5%-4%）=（1120-1162.25）/（1077.2-1162.25）
解得：i=4.5%
【答案】
乙企业β资产=1.5/[1+（1-25%）×（4/6）]=1
丙企业β资产=1.54/[1+（1-25%）×（5/5）]=0.88
平均β资产=（1+0.88）/2=0.94
该锂电池项目的β权益=0.94×[1+（1-25%）×3/7]=1.24
权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%
【答案】加权平均资本成本 =9%×（1-25%）×3/10+13.18%×7/10=11.25%
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