题目

答案解析
当股价为60元时,到期组合净收入=52-60=-8(元),组合净损益=-8+3+4=-1(元),选项A不当选;
当股价为55元时,到期组合净收入=52-55=-3(元),组合净损益=-3+3+4=4(元),选择B当选;
当股价为50元时,到期组合净收入=50-52=-2(元),组合净损益=-2+3+4=5(元),选项C不当选;
当股价为45元时,到期组合净收入45-52=-7(元),组合净损益=-7+3+4=0,此时达到损益平衡,选项D当选。

拓展练习
上升15%的股价=50×(1+15%)=57.5(元),净损益=57.5-50-4=3.5(元);下降10%的股价=50×(1-10%)=45(元),小李会选择行权,净损益=48-50-4=-6(元);预期该投资组合的净损益=3.5×40%-6×60%=-2.2(元),选项A当选。

设股价上升概率为P,股价下降概率为1-P,无风险利率1%=P×22.56%-(1-P)×18.4%,解得P=47.36%,Cuu=50×(1+22.56%)2-52.08=23.02(元),C0=23.02×47.36%2÷(1+1%)2=5.06(元),选项A当选。

抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益,选项B不当选;多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致,损失了看涨期权和看跌期权的购买成本,选项C不当选;假设到期股票价格没有上限,空头对敲的损失也将没有上限,选项D不当选。

对看跌期权来说,执行价格大于市价时,执行期权能给持有人带来正回报,此时期权处于实值状态,看涨期权正好相反,处于虚值状态,选项A不当选,选项B当选;时间溢价是一种等待的价值,只要未到期,时间溢价就大于0,选项C、D当选。

C=S+P-PV(X)=38+4.5-40÷(1+4%)=4.04(元),选项A当选,选项B不当选;当看涨期权实际价格为3元时,其价格小于价值,存在套利空间,应该买入看涨期权,卖出股票和贷出款项,选项C当选;选项D不当选。









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