题目

答案解析
当股价为60元时,到期组合净收入=52-60=-8(元),组合净损益=-8+3+4=-1(元),选项A不当选;
当股价为55元时,到期组合净收入=52-55=-3(元),组合净损益=-3+3+4=4(元),选择B当选;
当股价为50元时,到期组合净收入=50-52=-2(元),组合净损益=-2+3+4=5(元),选项C不当选;
当股价为45元时,到期组合净收入45-52=-7(元),组合净损益=-7+3+4=0,此时达到损益平衡,选项D当选。

拓展练习
期权行权产生的现金流是固定的,是执行价格或者为0,不随股价的波动而波动,选项A不当选;股票期权的持有人仅仅拥有买卖股票的权利,不享有股东的权利,选项B不当选;期权按照执行时间分为欧式期权和美式期权,欧式期权只能在到期日执行,美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行,选项D不当选。

上升15%的股价=50×(1+15%)=57.5(元),净损益=57.5-50-4=3.5(元);下降10%的股价=50×(1-10%)=45(元),小李会选择行权,净损益=48-50-4=-6(元);预期该投资组合的净损益=3.5×40%-6×60%=-2.2(元),选项A当选。

根据看涨期权-看跌期权平价定理,看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X),选项D当选。

利用复制原理和套期保值原理:股价上行时期权到期价值Cu=16-15=1(元),股价下行时期权到期价值Cd=0,套期保值比率H=(Cu-Cd)÷(Su-Sd)=1÷(16-9)=14.29%,借款数额B=(H×Sd-Cd)/(1+r)=14.29%×9÷(1+1%)=1.27(元),期权价值C0=H×S0-B=14.29%×12-1.27=0.44(元);或利用风险中性原理:设上行概率为P,股价上升比率为(16-12)÷12=1/3,股价下降比率=(12-9)÷12=1/4,1%=1/3×P-1/4×(1-P),解得P=44.57%,C0=Cu×P÷(1+r)=1×44.57%÷(1+1%)=0.44(元)。选项C当选。

多头看涨期权的到期日价值=50-45=5(元),则空头看涨期权的到期日价值是-5元;多头看涨期权的净损益=5-3=2(元),空头看涨期权的净损益=-5+3=-2(元)。选项A、B、C当选。









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