题目

答案解析
风险中性原理,是指假设投资者对待风险的态度是中性的,所有证券的预期报酬率都应当是无风险利率,选项B错误;假设股票不派发红利,股票价格的上升百分比就是股票投资的报酬率,选项C错误;只要期权的价格不等于期权的价值,就会存在套利活动,使期权的价格和期权的价值相等,选项D错误。

拓展练习
从多头角度考虑,如果立即执行不会给持有人带来净收入,持有人也不会去执行期权,此时期权的内在价值为0,不会为负数,选项A当选。

根据看涨期权-看跌期权平价定理,C=S-PV(X)+P=30-31÷(1+4%)+2=2.19(元),选项B当选。

股票市价等于100元时,甲公司不会执行期权,净收入为0,净损益=0-5=-5(元),选项A当选;股票市价为103元时,甲公司会行权,净收入=103-100=3(元),净损益=3-5=-2(元),选项B不当选;股票市价为105元时,甲公司会行权,净收入=105-100=5(元),净损益=5-5=0(元),选项C当选;股票市价为110元时,甲公司会行权,净收入=110-100=10(元),净损益=10-5=5(元),选项D不当选。

市场上的期权价格高于复制原理计算的期权价值,说明市场上的期权价格被高估,此时购买期权是不划算的,应该选择卖出期权,买入股票和借入款项;市场上的期权价格低于复制原理计算的期权价值,应该选择买入期权,卖出股票和贷出款项。选项B、C当选。

【答案】
当股价上涨20%时,则1年后股价=30×(1+20%)=36(元);
保护性看跌期权是买股票和买看跌期权的投资组合,股价大于执行价,看跌期权不会行权,小李每份投资组合净损益=36-30-3=3(元);
抛补性看涨期权是买股票和卖看涨期权的投资组合,股价大于执行价,看涨期权会被行权,小王每份投资组合净损益=31-30+4=5(元);
【答案】
当股价下跌20%时,则1年后股价=30×(1-20%)=24(元);
股价小于执行价,看跌期权会行权,小李每份投资组合净损益=31-30-3=-2(元);
股价小于执行价,看涨期权不会行权,小王每份投资组合净损益=24-30+4=-2(元);
【答案】
预计股票价格会大幅度波动应该选择多头对敲的投资策略,同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权。股价下跌30%,则1年后股价=30×(1-30%)=21(元),多头对敲投资净损益=31-21-3-4=3(元);
【答案】
预计股票价格将会相对比较稳定应该选择空头对敲的投资策略,同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权。空头对敲的到期日股价ST偏离执行价格的差额必须小于出售期权的收入,才能给投资者带来净收入,因此31-4-3<ST<31+4+3,24元<ST<38元。









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