题目
答案解析
期权行权产生的现金流是固定的，是执行价格或者为0，不随股价的波动而波动，选项A不当选；股票期权的持有人仅仅拥有买卖股票的权利，不享有股东的权利，选项B不当选；期权按照执行时间分为欧式期权和美式期权，欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，选项D不当选。
拓展练习
小李同时出售1份以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和看跌期权，执行价格均为30元，看涨期权的期权费为4元，看跌期权的期权费为5元，若到期日的股价是27元，则小李本次投资的净损益为（ ）元。
空头对敲投资净损益=27-30+4+5=6（元），选项A正确。
设上行概率为P，下行的概率为1-P，45×P+20×（1-P）=30，解得P=40%，则下行概率为60%，选项D正确。
多头锁定了最低到期净收入和最低净损益，空头锁定了最高到期净收入和最高净损益，选项B、D当选。
保护性看跌期权组合，锁定了最低净收入和最低净损益，选项A当选；抛补性看涨期权组合，是指购买一股股票同时卖出该股票看涨期权，选项B不当选；多头对敲策略中，到期日股价与执行价格一致时，白白损失了期权费，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，选项C不当选；空头对敲策略中，最好结果是到期股价与执行价格一致，最高净收益为赚取的期权费，选项D当选。
【答案】
当股价上涨20%时，则1年后股价=30×（1+20%）=36（元）；
保护性看跌期权是买股票和买看跌期权的投资组合，股价大于执行价，看跌期权不会行权，小李每份投资组合净损益=36-30-3=3（元）；
抛补性看涨期权是买股票和卖看涨期权的投资组合，股价大于执行价，看涨期权会被行权，小王每份投资组合净损益=31-30+4=5（元）；
【答案】
当股价下跌20%时，则1年后股价=30×（1-20%）=24（元）；
股价小于执行价，看跌期权会行权，小李每份投资组合净损益=31-30-3=-2（元）；
股价小于执行价，看涨期权不会行权，小王每份投资组合净损益=24-30+4=-2（元）；
【答案】
预计股票价格会大幅度波动应该选择多头对敲的投资策略，同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权。股价下跌30%，则1年后股价=30×（1-30%）=21（元），多头对敲投资净损益=31-21-3-4=3（元）；
【答案】
预计股票价格将会相对比较稳定应该选择空头对敲的投资策略，同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权。空头对敲的到期日股价ST偏离执行价格的差额必须小于出售期权的收入，才能给投资者带来净收入，因此31-4-3＜ST＜31+4+3，24元＜ST＜38元。
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