现有甲、乙两个投资项目，甲项目的净现值为50万元，折现率为8%，年限为3年；乙项目的净现值为100万元，折现率为10%，年限为12年，则使用共同年限法重置甲项目调整后净现值为（　　）万元。|第五章投资项目资本预算-之了课堂

题目

[单选题]现有甲、乙两个投资项目，甲项目的净现值为50万元，折现率为8%，年限为3年；乙项目的净现值为100万元，折现率为10%，年限为12年，则使用共同年限法重置甲项目调整后净现值为（　　）万元。

A.127.48
B.138.65
C.146.21
D.152.58

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答案解析

答案： C

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两个项目的年限分别为3年和12年，则共同年限为3和12的最小公倍数，即12年。重置后甲项目的调整后净现值=50+50×（P/F，8%，3）+50×（P/F，8%，6）+50×（P/F，8%，9）=50+50×0.7938+50×0.6302+50×0.5002=146.21（万元），选项C当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]

已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为800万元，增加的营运资本为350万元，项目结束时收回。经营期前4年每年的现金净流量为250万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为180万元和160万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（　　）年。

A.4.83
B.3.87
C.6.83
D.4.62

答案解析

答案： C

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不包括筹建期的静态回收期=4+（800+350-250×4）÷180=4.83（年），包括筹建期的静态回收期=4.83+2=6.83（年），选项C当选。

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第2题

[单选题]

甲公司的主营业务是生产和销售智能手机，目前准备投资新能源汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：新能源汽车行业上市公司含有财务杠杆的β值为1.75，其资本结构净负债/股东权益为1/1，投资汽车项目后，公司将继续保持目前净负债/股东权益为2/3的资本结构，公司所得税税率为25%。本项目含有财务杠杆的股东权益β值是（　　）。

A.2.15
B.1.5
C.1.67
D.2.45

答案解析

答案： B

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可比公司的β_资产=1.75÷[1+（1-25%）×1]=1，项目的β_权益=1×[1+（1-25%）×2/3]=1.5，选项B当选。

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第3题

[单选题]

某方案开始时一次性投入35万元，净现值为45万元，该项目的现值指数为（　　）。

A.1.78
B.1.29
C.2.29
D.3.67

答案解析

答案： C

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现值指数＝未来现金净流量现值÷原始投资额现值，未来现金净流量现值＝净现值＋原始投资额现值，因此，现值指数＝（35＋45）÷35＝2.29，选项C当选。

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第4题

[不定项选择题]

甲公司拟投资项目A，经营期限12年，项目资本成本12%，假设该项目的初始现金流量发生在期初，营业现金流量均发生在投产后各年末，该项目现值指数小于1。下列关于该项目的说法中，正确的有（　　）。

A.
净现值小于0
B.
折现回收期大于12年
C.
会计报酬率小于12%
D.
内含报酬率小于12%

答案解析

答案： A,B,D

答案解析：

该项目现值指数小于1，说明项目的净现值小于0，内含报酬率小于资本成本12%，折现回收期大于经营期限12年，选项A、B、D当选；会计报酬率和资本成本没有必然的大小关系，选项C不当选。

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第5题

[组合题]

甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：

（1）该锂电池项目拟按照资本结构（净负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。

（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。

（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（净负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（净负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。

（4）甲、乙、丙三个公司运用的企业所得税税率均为25%。

（5）已知：（P/A，4%，10）=8.1109，（P/F，4%，10）=0.6756，（P/A，5%，10）=7.7217，（P/F，5%，10）=0.6139

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

假设无风险利率为i，则：

1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=1120

当i=4%时：1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25

当i=5%时：1000×6%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=60×7.7217+1000×0.6139=1077.20

根据内插法：（i-4%）/（5%-4%）=（1120-1162.25）/（1077.2-1162.25）

解得：i=4.5%

[要求2]

答案解析：

【答案】

乙企业β_资产=1.5/[1+（1-25%）×（4/6）]=1

丙企业β_资产=1.54/[1+（1-25%）×（5/5）]=0.88

平均β_资产=（1+0.88）/2=0.94

该锂电池项目的β_权益=0.94×[1+（1-25%）×3/7]=1.24

权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%

[要求3]

答案解析：

【答案】加权平均资本成本 =9%×（1-25%）×3/10+13.18%×7/10=11.25%

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