甲公司项目A的资本成本为10%，项目A于开始时一次性投入20000万元，第一年年末现金净流入11800万元，第二年年末现金净流入13240万元，则该项目的净现值为（　　）万元。已知（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264。|第五章投资项目资本预算-之了课堂

题目

[单选题]甲公司项目A的资本成本为10%，项目A于开始时一次性投入20000万元，第一年年末现金净流入11800万元，第二年年末现金净流入13240万元，则该项目的净现值为（　　）万元。已知（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264。

A.10727.38
B.21668.92
C.10941.54
D.1668.92

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答案解析

答案： D

答案解析：

净现值=11800×（P/F，10%，1）+13240×（P/F，10%，2）-20000=11800×0.9091+13240×0.8264-20000=1668.92（万元），选项D当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]

现有甲、乙两个投资项目，甲项目的净现值为50万元，折现率为8%，年限为3年；乙项目的净现值为100万元，折现率为10%，年限为12年，则使用共同年限法重置甲项目调整后净现值为（　　）万元。

A.127.48
B.138.65
C.146.21
D.152.58

答案解析

答案： C

答案解析：

两个项目的年限分别为3年和12年，则共同年限为3和12的最小公倍数，即12年。重置后甲项目的调整后净现值=50+50×（P/F，8%，3）+50×（P/F，8%，6）+50×（P/F，8%，9）=50+50×0.7938+50×0.6302+50×0.5002=146.21（万元），选项C当选。

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第2题

[单选题]

甲公司的主营业务是生产和销售智能手机，目前准备投资新能源汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：新能源汽车行业上市公司含有财务杠杆的β值为1.75，其资本结构净负债/股东权益为1/1，投资汽车项目后，公司将继续保持目前净负债/股东权益为2/3的资本结构，公司所得税税率为25%。本项目含有财务杠杆的股东权益β值是（　　）。

A.2.15
B.1.5
C.1.67
D.2.45

答案解析

答案： B

答案解析：

可比公司的β_资产=1.75÷[1+（1-25%）×1]=1，项目的β_权益=1×[1+（1-25%）×2/3]=1.5，选项B当选。

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第3题

[单选题]

某方案开始时一次性投入35万元，净现值为45万元，该项目的现值指数为（　　）。

A.1.78
B.1.29
C.2.29
D.3.67

答案解析

答案： C

答案解析：

现值指数＝未来现金净流量现值÷原始投资额现值，未来现金净流量现值＝净现值＋原始投资额现值，因此，现值指数＝（35＋45）÷35＝2.29，选项C当选。

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第4题

[不定项选择题]

下列关于现金毛流量的计算式中，正确的有（　　）。

A.
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧
B.
营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用+折旧抵税
C.
营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税
D.
营业现金毛流量=营业收入×（l-税率）-付现营业费用×（l-税率）+折旧×（1-税率）

答案解析

答案： A,C

答案解析：

营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税=营业收入-（营业费用-折旧）-所得税=税前经营利润+折旧-所得税=税后经营净利润+折旧，选项A当选，选项B不当选。营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税=营业收入×（l-税率）-付现营业费用×（l-税率）+折旧×税率，选项C当选，选项D不当选。

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第5题

[组合题]

甲公司是一家洗衣机制造企业，因企业战略发展需要，扩大市场占有率，准备投产智能洗衣机。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下：

（1）如果可行，该项目拟在2022年初投产,预计该智能产品3年后（即2024年末）停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价5000元，2022年销售10万台，销量以后每年按10%增长，单位变动制造成本为3000元，每年付现固定制造费用600万元，每年付现销售费用和管理费用与销售收入的比例为10%。

（2）为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本15000万元。生产线可在2021年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限为5年，预计净残值率为10%，采用直线法计提折旧，预计2024年末该生产线变现价值为6000万元。

（3）甲公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金120万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2022年销量下降2万台，每年按10%继续下降，2024年末智能产品停产，替代效应消失，2025年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价3500元,单位变动成本为3000元。

（4）营运资本为每年销售收入的20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回,智能产品项目结束时重新投入。

（5）项目加权平均资本成本为10%，公司适用的所得税税率为25%，假设该项目的初始现金流量发生在2021年年末，营业现金流量均发生在以后各年年末。

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

该项目净现值大于0，所以该项目可行。

[要求2]

答案解析：

【答案】

假设单位变动制造成本的最大值为W元，则：智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×（1－25%）＝7.5W（万元）、7.5W×1.1＝8.25W（万元）、8.25W×1.1＝9.075W（万元），2022年～2024年各年的现金净流量（万元）分别为：

2022年现金净流量＝9775＋22500－7.5W＝32275－7.5W

2023年现金净流量＝10739＋24750－8.25W＝35489－8.25W

2024年现金净流量＝29471＋27225－9.075W＝56696－9.075W

净现值＝（32275-7.5W）×0.9091＋（35489－8.25W）×0.8264＋（56696-9.075W）×0.7513－23600

＝32275×0.9091－7.5W×0.9091＋35489×0.8264－8.25W×0.8264＋56696×0.7513-9.075W×0.7513-23600

＝29341.2025－6.8183W＋29328.1096－6.8178W＋42595.7048-6.818W-23600

＝77665.0169－20.4541W

根据净现值＝0可知，77665.0169－20.4541W＝0，即W＝3797.04（元）

单位变动制造成本上升5%时，净现值减少额＝22500×5%×0.9091＋24750×5%×0.8264＋27225×5%×0.7513＝3068.1146（万元），净现值变动率＝-3068.1146÷16302.7244＝-18.82%，所以，净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝-18.82%÷5%＝-3.76。

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