甲公司在2019年1月1日发行4年期债券，面值1000元，票面利率8%，每年年末付息，到期一次还本。债券发行3年后该公司因出现产品质量问题导致该债券价格在2022年1月1日由开盘的1050元跌至收盘的900元。假设本息能够按时全部收回，则跌价后该债券的到期收益率为（　　）。|第三章价值评估-之了课堂

题目

[单选题]甲公司在2019年1月1日发行4年期债券，面值1000元，票面利率8%，每年年末付息，到期一次还本。债券发行3年后该公司因出现产品质量问题导致该债券价格在2022年1月1日由开盘的1050元跌至收盘的900元。假设本息能够按时全部收回，则跌价后该债券的到期收益率为（　　）。

A.20%
B.20.25%
C.22.22%
D.23%

本题来源：第三章价值评估点击去做题

答案解析

答案： A

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设跌价后债券到期收益率为r_d，则900=1000×8%÷（1+r_d）+1000÷（1+r_d），r_d=（1000×8%+1000）÷900-1=20%，选项A当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]

目前资本市场上，纯粹利率为3%，无风险利率为6%，通货膨胀率为3%，违约风险溢价率为2%，流动性风险溢价率为3%，期限风险溢价率为2%。目前的利率是（　　）。

A.
8%
B.
10%
C.
13%
D.
16%

答案解析

答案： C

答案解析：

利率=纯粹利率+通货膨胀率+违约风险溢价率+流动性风险溢价率+期限风险溢价率=3%+3%+2%+3%+2%=13%。

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第2题

[单选题]

某企业打算在未来2年内，每半年末存入10万元，年利率10%，每半年复利一次，则对于该系列流量现值的计算，下列选项正确的是（　　）。

A.
现值＝20×（P/A，10%，2）
B.
现值＝10×（P/A，10%，2）
C.
现值＝10×（P/A，5%，4）
D.
现值＝10×[1＋（P/A，10%，1）＋（P/A，10%，2）＋（P/A，10%，3）]

答案解析

答案： C

答案解析：

未来4次流量构成了4期普通年金，每半年发生一次流量，半年利率为5%。

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第3题

[单选题]

下列关于证券市场线和资本市场线的表述中错误的是（　　）。

A.
投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越小
B.
证券市场线是在市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要报酬率与风险之间的关系
C.
证券市场线的横轴是β系数，只反映系统风险
D.
资本市场线是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界

答案解析

答案： A

答案解析：

证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度，一般来说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，选项A当选。

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第4题

[单选题]

甲公司发行面值为100元，年股息率为6%的优先股，若公司适用的所得税税率为25%，优先股当前的市价为150元，该优先股的期望报酬率为（　　）。

A.5.33%
B.4%
C.3%
D.6%

答案解析

答案： B

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股利为税后支付，无抵税作用，因此无需考虑所得税因素，优先股的期望报酬率=100×6%÷150=4%，选项B当选。

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第5题

[不定项选择题]

某投资人持有甲公司的股票，投资必要报酬率为16%。上年每股股利为1元，预计甲公司未来3年股利将高速增长，增长率为21%。此后转为固定增长，增长率为13%。关于甲公司股票估值模型，下列说法中正确的有（　　）。已知（P/F，16%，1）=0.8621，（P/F，16%，2）=0.7432，（P/F，16%，3）=0.6407。

A.
甲公司股票适用两阶段增长模型
B.
前3年可以作为详细预测期
C.
每股股票的价值为38.60元
D.
在计算甲公司股票价值时，既可以将第3年计入详细预测期，也可以将第3年计入后续期

答案解析

答案： A,B,D

答案解析：

答案：A,B,D

倘若某公司股利在一段时间里高速增长，在另一段时间里正常固定增长或固定不变，这种情况下就要分段计算，才能确定股票的价值。如果将预测期分为两阶段的话，该模型被称为两阶段增长模型，选项A当选；两阶段增长模型的第一阶段被称为详细预测期，第二阶段被称为后续期。由题干得知，第3年既是详细预测期的终点，也是后续期的起点。既可以将其计入详细预测期，单独计算该股利的现值，也可以将其计入后续期，一并计算整个后续期价值的现值，两种计算结果殊途同归，没有区别。选项B、D当选。甲公司预期第1年的股利=1×（1+21%）=1.21（元），甲公司预期第2年的股利=1.21×（1+21%）=1.4641（元），甲公司预期第3年的股利=1.4641×（1+21%）=1.7716（元），甲公司每股股票价值=1.21×（P/F，16%，1）+1.4641×（P/F，16%，2）+1.7716×（P/F，16%，3）+1.7716×（1+13%）÷（16%-13%）×（P/F，16%，3）＝1.21×0.8621＋1.4641×0.7432＋1.7716×0.6407＋66.7302×0.6407＝46.02（元），选项C不当选。

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