下列关于利率期限结构的表述中，正确的是（　　）。|第三章价值评估-之了课堂

题目

A.
市场分割理论认为单个期限市场的利率和其他市场存在一定的相关性
B.
在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明未来短期利率会上升
C.
预期理论的一个假设是资金可以在长期资金市场和短期资金市场中自由流动
D.
流动性溢价理论认为，短期预期利率应该是长期即期利率的平均值加上一定的流动性风险溢价

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答案解析

答案： C

答案解析：

市场分割理论认为不同期限的债券市场互不相关，选项A不正确；在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明未来短期利率可能上升，也可能不变，还可能下降，选项B不正确；流动性溢价理论认为，长期债券即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价，选项D不正确。

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拓展练习

第1题

[单选题]

下列有关报价利率和有效年利率之间关系的说法中，不正确的是（　　）。

A.
有效年利率=报价利率/一年计息的次数
B.
若每年计息一次，有效年利率等于报价利率
C.
如果按照短于一年的计息期计算复利，有效年利率高于报价利率
D.
有效年利率=（1+报价利率/每年复利次数）^{每年复利次数}-1

答案解析

答案： A

答案解析：

有效年利率=（1+报价利率/每年复利次数）^{每年复利次数}-1，选项A当选。

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第2题

[单选题]

某企业拟建立一项基金，为了使五年后该项基金本利和达到671561元，若利率为10%，从现在开始，每年年初应该存入（　　）元。（F/A，10%，5）=6.1051，（P/A，10%，5）=3.7908。

A.100000
B.161050
C.110000
D.121000

答案解析

答案： A

答案解析：

A×（F/A，10%，5）×（1＋10%）＝671561（元）或者A×[（F/A，10%，6）－1]＝671561（元），解出A=100000（元）。

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第3题

[不定项选择题]

1.确定市场利率时需要考虑的风险溢价有（　　）。

A.
违约风险溢价
B.
汇率风险溢价
C.
期限风险溢价
D.
流动性风险溢价

答案解析

答案： A,C,D

答案解析：

利率＝纯粹利率＋风险溢价，其中，风险溢价＝通货膨胀溢价＋违约风险溢价＋流动性风险溢价＋期限风险溢价。

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第4题

[组合题]

甲公司2021年4月1日拟通过发行5年期的公司债券进行筹资，债券面值为1000元，票面利率为8%；每年3月31日付息一次，2026年3月31日到期还本。等风险债券投资的市场收益率为12%。已知（P/A，12%，5）=3.6048，（P/F，12%，5）=0.5674。

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

2021年4月1日甲公司债券价值=1000×8%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=80×3.6048+1000×0.5674=855.78（元）

[要求2]

答案解析：

设该债券到期收益率为r_d，则1050=1000×8%×（P/A，r_d，3）+1000×（P/F，r_d，3）

当r_d=8%时，80×（P/A，8%，3）+1000×（P/F，8%，3）=80×2.5771+1000×0.7938=999.97（元）

当r_d=7%时，80×（P/A，7%，3）+1000×（P/F，7%，3）=80×2.6243+1000×0.8163=1026.24（元）

当r_d=6%时，80×（P/A，6%，3）+1000×（P/F，6%，3）=80×2.673+1000×0.8396=1053.44（元）

用插值法计算近似值：（7%-6%）÷（r_d-6%）=（1026.24-1053.44）÷（1050-1053.44）

解出r_d=6.13%

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第5题

[组合题]

某投资者2023年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，有关资料如下：

（1）2023年年初甲公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为15元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为8%，在此以后转为零增长；

（2）2023年年初乙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为10.5元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为1%；

（3）2023年年初丙公司发放每股股利1元。股票每股市价为6元；预计未来第1年股利增长10%，未来第2年股利增长8%，未来第3年及以后维持第2年净利润水平不变。丙公司一直采用固定股利支付率政策，并在今后继续保持该政策不变。

假定目前无风险报酬率4%，市场组合的必要报酬率为12%，甲、乙、丙公司股票β系数分别为2、1.75、1.5。

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

甲公司股票的必要报酬率＝4%＋2×（12%-4%）＝20%

乙公司股票的必要报酬率＝4%＋1.75×（12%-4%）＝18%

丙公司股票的必要报酬率＝4%＋1.5×（12%-4%）＝16%

[要求2]

答案解析：

【答案】

甲公司股票价值＝3×（1＋8%）×（P/F，20%，1）＋3×（1＋8%）²÷20%×（P/F，20%，1）＝3.24×0.8333＋17.496×0.8333＝17.28（元）

乙公司股票价值＝2×（1＋1%）÷（18%-1%）＝11.88（元）

丙公司股票价值＝1×（1＋10%）×（P/F，16%，1）＋1×（1＋10%）×（1＋8%）×（P/F，16%，2）＋[1×（1＋10%）×（1＋8%）÷16%]×（P/F，16%，2）＝1.1×0.8621＋1.1880×0.7432＋7.4250×0.7432＝7.35（元）

[要求3]

答案解析：

【答案】

由于甲、乙、丙三家公司股票的价值都大于其市价，所以都适合购买。

[要求4]

答案解析：

【答案】

组合β系数＝2×30%＋1.75×30%＋1.5×40%＝1.725

组合的必要报酬率＝4%＋1.725×（12%-4%）＝17.8%

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