18 ＝ 5 000×10%×（40%－ 8%）－ 10 － 5 000×（1 ＋ 10%）×8%×（1 －股利支付率），股利支付率＝ 70%。
现金流量利息保障倍数分母的“利息支出”同利息保障倍数计算式中的分母一样，都是指本期的全部利息支出，不仅包括计入利润表中财务费用的费用化利息，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。
外部融资需求=（6000-4000）×12%-60-8=172（万元），选项A当选。
外部融资额＝经营资产销售百分比 × 营业收入增加－经营负债销售百分比 × 营业收入增加－可动用金融资产－预计营业收入 × 营业净利率 ×（1 －预计股利支付率）， 选项 B、C 当选；提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额，选项 A 当选；股利支付率与外部融资额呈反向变动，提高股利支付率会减少留存收益，增加外部融资额，选项 D 不当选。
资产负债率与权益乘数同方向变化。
可持续增长率＝ 营业净利率× 期末总资产周转次数× 期末总资产权益乘数× 本期利润留存率
1 －营业净利率× 期末总资产周转次数× 期末总资产权益乘数× 本期利润留存率
在不增发新股和回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的 4 个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，该年的实际销售增长率和该年的可持续增长率会低于上年的可持续增长率，选项 B、C 当选。
【答案】
营业净利率=120÷1200=10%
总资产周转率=营业收入/总资产=1200÷2400=0.5（次）
期末总资产权益乘数=总资产/期末股东权益=2400÷1200=2
本期利润留存率=60÷120=50%
可持续增长率=(营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)/(1-营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)=（10%×0.5×2×50%）/（1−10%×0.5×2×50%）=5.26%或者：可持续增长率=
(期末权益净利率×本期利润留存率)/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)=[（120/1200）×50%]/[1-（120/1200）×50%]=5.26%
【答案】
①提高营业净利率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
又因为权益乘数不变，所以股东权益的增长率=资产增长率=10%
则增加的股东权益=1200×10%=120（万元）
因为不发行股票，增加的留存收益=增加的股东权益=120（万元）
又因为增加的留存收益=预计销售收入×营业净利率×利润留存率
即：120=1200×（1+10%）×营业净利率×50%
营业净利率=18.18%
或：设营业净利率为r，则：
10%=(r×0.5×2×50%)/(1-r×0.5×2×50%)
（营业净利率和利润留存率可以用这个公式，资产周转率和权益乘数不可以用该公式）
r=18.18%
因此，当营业净利率达到18.18%时可以满足销售增长所需资金。
②提高资产负债率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
所以预计总资产需要=2400×（1+10%）=2640（万元）
因为不发行股票：增加的留存收益=增加的股东权益
又因为增加的留存收益=预计销售收入×营业净利率×利润留存率
=1200×（1+10%）×10%×50%=66（万元）
所以预计股东权益=1200+66=1266（万元）
负债=总资产-股东权益=2640-1266=1374（万元）
资产负债率=负债/总资产=1374÷2640=52.05%
因此，当资产负债率达到52.05%时可以满足销售增长所需资金。
【答案】
销售增加15%，保持目前经营效率和财务政策，需要筹集股权资本：
资金需要增加=销售增加÷资产周转率=1200×15%÷0.5=360（万元）
需要权益资金=资金需要÷权益乘数=360÷2=180（万元）
留存收益提供权益资金=净利润×利润留存率=1200×（1+15%）×10%×50%=69（万元）
外部筹集权益资金=180-69=111（万元）
因此，如果想达到15%的销售增长，需要筹集股权资本111万元。
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