题目
答案解析
根据权衡理论，有负债的企业价值＝无负债的企业价值＋利息抵税的现值－ 财务困境成本的现值＝ 2 000 ＋ 100 － 50 ＝ 2 050（万元）。选项 A 当选。
拓展练习
选项 A 属于最初的 MM 理论的观点，选项 B 属于代理理论的观点，选项 D 属于权衡理论的观点，选项 C 当选。
甲公司现有的平均资本成本为（1 000÷5 000）×8% ＋（1 000÷5 000）×11% ＋（3 000÷5 000）×14% ＝ 1.6% ＋ 2.2% ＋ 8.4% ＝ 12.2%。发行 2 000 万元的优先股，方案的资本成本为 13% 大于 12.2%，会导致甲公司平均资本成本上升；发行 1 000 万长期债券和 1 000 万元优先股，方案的资本成本为 12.5% 大于 12.2%，会导致甲公司平均资本成本上升；发行普通股 2 000 万元，方案的资本成本为 15% 大于12.2%，会导致甲公司平均资本成本上升。选项 B、C、D 不当选，选项 A 的资本成本低于甲公司现有资本的平均资本成本，选项 A 当选。
资本结构优化的财务决策方法包括每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法，选项 A、C、D 当选。
（1）追加筹资后的年息税前利润＝预计年销售额 ×（1 －变动成本率）－固定成本＝
8 000×（1 － 40%）－ 2 000 ＝ 2 800（万元）
（2）A 方案合计股数＝ 1 000 ＋ 500 ＝ 1 500（万股）
A 方案每股收益＝净利润 / 普通股股数＝（2 800 － 180）×（1 － 25%）/1 500 ＝ 1.31
（元 / 股）
B 方案合计股数＝ 1 000（万股）
B 方案每股收益＝（2 800 － 180 － 4 000×8%）×（1 － 25%）/1 000 ＝ 1.73（元 / 股）
（3）（EBIT － 180）×（1 － 25%）/1 500 ＝（EBIT － 180 － 4 000×8%）×（1 －
25%）/1 000
解得：EBIT ＝ 1 140（万元）
由于甲公司预计息税前利润为2 800万元大于每股收益无差别点的息税前利润1 140万元，
所以使用 B 方案向银行取得长期借款更合适。
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