题目
答案解析
对于互斥方案的选优决策,在项目的寿命期相等时,不论方案的原始投资额现值是否相同,能够获得更大净现值的,即为最优方案。选项A正确。
拓展练习
独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策，选项 B 正确。
互斥方案的评价指标：如果项目寿命期相同，采用净现值法或者年金净流量法的决策结论一致，选项 A、B 正确；如果项目寿命期不同，采用年金净流量法进行计算，选项 C 正确。互斥方案的评价中不需要考虑原始投资额是否相同。
计算新设备的现金净流量时,无需考虑旧设备的变现价值。新设备投资期现金净流量=-设备买价-垫支营运资金=-80-1=-81万元,选项B当选。
（1）X 设备每年的税后付现成本＝ 40 000×（1 － 25%）＝ 30 000（元）
（2）X 设备每年的折旧抵税额＝ 80 000×25% ＝ 20 000（元）
最后一年末的税后残值收入＝ 12 000 － 12 000×25% ＝ 9 000（元）
（3）X 设备的现金净流出量现值＝ 480 000 ＋（30 000 － 20 000）×（P/A，10%，6）－9 000×（P/F，10%，6）＝ 518 472.5（元）
X 设备的年金成本＝ 518 472.5÷（P/A，10%，6）＝ 119 044.04（元）
（4）应当选择 Y 设备。因为 Y 设备的年金成本小于 X 设备的年金成本。
（1）甲公司该筹资方案的加权平均资本成本＝［12%×（1 － 25%）÷（1 － 10%）］ ×20% ＋ 15%×80% ＝ 14%
（2）方案一项目的年折旧额＝（20 ＋ 60）×（1 － 20%）÷4 ＝ 16（万元）。
①第 3 年项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 30×（1 － 25%）＋ 16×25% ＝ 71.5（万元）。
②第 4 年项目现金净流量＝ 71.5 － 50×（1 － 25%）＝ 34（万元）。
③第 6 年项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 40×（1 － 25%）＋ 16×25% ＋ 10 ＋（80×20% － 10）×25% ＋ 20 ＝ 95.5（万元）。
（3）方案一第 5 年的项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 40×（1 － 25%）＋ 16 ×25% ＝ 64（万元）。
①方案一的净现值＝ 71.5×（P/F，14%，3）＋ 34×（P/F，14%，4）＋ 64×（P/F，14%，5） ＋ 95.5×（P/F，14%，6） － 20×（P/F，14%，2） － 60×（P/F，14%，1）－20＝71.5×0.675 0＋34×0.592 1＋64×0.519 4＋95.5×0.455 6－20×0.769 5－ 60×0.877 2 － 20 ＝ 57.12（万元）。
②年金净流量＝ 57.12÷（P/A，14%，6）＝ 57.12÷3.888 7 ＝ 14.69（万元）。
（4）方案二年折旧额＝ 60÷2 ＝ 30（万元）。
①方案二净现值＝（40 ＋ 30）×（P/A，14%，2）×（P/F，14%，1）－ 60 ＝ 70× 1.646 7×0.877 2 － 60 ＝ 41.11（万元）。
②方案二年金净流量＝ 41.11÷（P/A，14%，3）＝ 41.11÷2.321 6 ＝ 17.71（万元）。
（5）共同年限法下，方案二净现值＝ 41.11 ＋ 41.11×（P/F，14%，3）＝ 41.11 ＋ 27.75 ＝ 68.86（万元）。
（6）应选择方案二，理由如下：虽然方案一的净现值 57.12 万元＞方案二净现值 41.11 万元，但方案一和方案二的年限不同，不可直接用净现值做比较，应当采用共同年限法或年金净流量法。方案二的年金净流量 17.71 万元＞方案一的年金净流量 14.69 万元，在共同年限法下方案二的净现值 68.86 万元＞方案一的净现值 57.12 万元，所以应当选择方案二。
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