题目
答案解析
（1）甲公司该筹资方案的加权平均资本成本＝［12%×（1 － 25%）÷（1 － 10%）］ ×20% ＋ 15%×80% ＝ 14%
（2）方案一项目的年折旧额＝（20 ＋ 60）×（1 － 20%）÷4 ＝ 16（万元）。
①第 3 年项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 30×（1 － 25%）＋ 16×25% ＝ 71.5（万元）。
②第 4 年项目现金净流量＝ 71.5 － 50×（1 － 25%）＝ 34（万元）。
③第 6 年项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 40×（1 － 25%）＋ 16×25% ＋ 10 ＋（80×20% － 10）×25% ＋ 20 ＝ 95.5（万元）。
（3）方案一第 5 年的项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 40×（1 － 25%）＋ 16 ×25% ＝ 64（万元）。
①方案一的净现值＝ 71.5×（P/F，14%，3）＋ 34×（P/F，14%，4）＋ 64×（P/F，14%，5） ＋ 95.5×（P/F，14%，6） － 20×（P/F，14%，2） － 60×（P/F，14%，1）－20＝71.5×0.675 0＋34×0.592 1＋64×0.519 4＋95.5×0.455 6－20×0.769 5－ 60×0.877 2 － 20 ＝ 57.12（万元）。
②年金净流量＝ 57.12÷（P/A，14%，6）＝ 57.12÷3.888 7 ＝ 14.69（万元）。
（4）方案二年折旧额＝ 60÷2 ＝ 30（万元）。
①方案二净现值＝（40 ＋ 30）×（P/A，14%，2）×（P/F，14%，1）－ 60 ＝ 70× 1.646 7×0.877 2 － 60 ＝ 41.11（万元）。
②方案二年金净流量＝ 41.11÷（P/A，14%，3）＝ 41.11÷2.321 6 ＝ 17.71（万元）。
（5）共同年限法下，方案二净现值＝ 41.11 ＋ 41.11×（P/F，14%，3）＝ 41.11 ＋ 27.75 ＝ 68.86（万元）。
（6）应选择方案二，理由如下：虽然方案一的净现值 57.12 万元＞方案二净现值 41.11 万元，但方案一和方案二的年限不同，不可直接用净现值做比较，应当采用共同年限法或年金净流量法。方案二的年金净流量 17.71 万元＞方案一的年金净流量 14.69 万元，在共同年限法下方案二的净现值 68.86 万元＞方案一的净现值 57.12 万元，所以应当选择方案二。
拓展练习
独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策，选项 B 正确。
对于互斥方案的选优决策,在项目的寿命期相等时,不论方案的原始投资额现值是否相同,能够获得更大净现值的,即为最优方案。选项A正确。
互斥方案的评价指标：如果项目寿命期相同，采用净现值法或者年金净流量法的决策结论一致，选项 A、B 正确；如果项目寿命期不同，采用年金净流量法进行计算，选项 C 正确。互斥方案的评价中不需要考虑原始投资额是否相同。
对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的， 因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型，选项 A 正确。
固定资产账面价值＝ 1 000 － 800 ＝ 200（万元），变现损失＝ 200 － 120 ＝ 80（万元），变现损失抵税＝ 80×25% ＝ 20（万元），旧设备变现产生的现金净流量＝ 120 ＋20 ＝ 140（万元），选项 D 当选。
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