甲公司拟购置一套监控设备，有 X 和 Y 两种设备可供选择，二者具有同样的功能。X 设备的购买成本为 480 000 元，每年付现成本为 40 000 元，使用寿命为 6 年。该设备采用直线法折旧，年折旧额为 80 000 元，税法残值为 0，最终报废残值为 12 000 元。Y 设备使用寿命为 5 年，经测算，年金成本为 105 000 元。投资决策采用的折现率为 10%，公司适用的企业所得税税率为 25%。有关货币时间价值系数如下：（P/F，10%，6）＝ 0.564 5，（P/A，10%，6）＝ 4.355 3，（F/A，10%，6）＝ 7.715 6。要求：（1）计算 X 设备每年的税后付现成本。（2）计算 X 设备每年的折旧抵税额和最后一年末的税后残值收入。（3）计算 X 设备的年金成本。（4）运用年金成本方式，判断公司应选择哪一种设备。|第三节项目投资管理-之了课堂

题目

[简答题]甲公司拟购置一套监控设备，有 X 和 Y 两种设备可供选择，二者具有同样的功能。X 设备的购买成本为 480 000 元，每年付现成本为 40 000 元，使用寿命为 6 年。该设备采用直线法折旧，年折旧额为 80 000 元，税法残值为 0，最终报废残值为 12 000 元。Y 设备使用寿命为 5 年，经测算，年金成本为 105 000 元。投资决策采用的折现率为 10%，公司适用的企业所得税税率为 25%。有关货币时间价值系数如下：（P/F，10%，6）＝ 0.564 5，（P/A，10%，6）＝ 4.355 3，（F/A，10%，6）＝ 7.715 6。要求：（1）计算 X 设备每年的税后付现成本。（2）计算 X 设备每年的折旧抵税额和最后一年末的税后残值收入。（3）计算 X 设备的年金成本。（4）运用年金成本方式，判断公司应选择哪一种设备。

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答案解析

答案解析：

（1）X 设备每年的税后付现成本＝ 40 000×（1 － 25%）＝ 30 000（元）

（2）X 设备每年的折旧抵税额＝ 80 000×25% ＝ 20 000（元）

最后一年末的税后残值收入＝ 12 000 － 12 000×25% ＝ 9 000（元）

（3）X 设备的现金净流出量现值＝ 480 000 ＋（30 000 － 20 000）×（P/A，10%，6）－9 000×（P/F，10%，6）＝ 518 472.5（元）

X 设备的年金成本＝ 518 472.5÷（P/A，10%，6）＝ 119 044.04（元）

（4）应当选择 Y 设备。因为 Y 设备的年金成本小于 X 设备的年金成本。

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拓展练习

第1题

[单选题]某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为 12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为 10 年，净现值为 1 000 万元，（P/A，12%，10）＝ 5.650 2；乙方案的现值指数为 0.85；丙方案的寿命期为 11 年，其年金净流量为 150 万元；丁方案的内含收益率为 10%。最优的投资方案是（）。

A.
甲方案
B.
乙方案
C.
丙方案
D.
丁方案

答案解析

答案： A

答案解析：乙方案现值指数＜ 1，丁方案内含收益率小于必要收益率，均为不可行方案；甲、丙方案为可行方案，其寿命期不同，采用年金净流量法进行决策。甲方案年金净流量＝1 000÷5.650 2 ＝ 177（万元）＞丙方案年金净流量 150（万元），因此甲方案为最优方案，选项 A 正确。

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第2题

[单选题]

对于两个寿命期相同,原始投资额现值不同的互斥投资方案,下列最为适用的决策指标是( )

A.
净现值
B.
内含收益率
C.
动态回收期
D.
现值指数

答案解析

答案： A

答案解析：

对于互斥方案的选优决策,在项目的寿命期相等时,不论方案的原始投资额现值是否相同,能够获得更大净现值的,即为最优方案。选项A正确。

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第3题

[单选题]

固定资产更新决策的决策类型是（）。

A.
互斥投资方案
B.
独立投资方案
C.
互补投资方案
D.
相容投资方案

答案解析

答案： A

答案解析：

对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型，选项 A 正确。

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第4题

[简答题]

乙公司为了扩大生产能力，拟购买一台新设备，该投资项目相关资料如下：

资料一：新设备的投资额为 1 800 万元，经济寿命期为 10 年。采用直线法计提折旧，预计期末净残值为 300 万元。假设设备购入即可投入生产，不需要垫支营运资金，该企业计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。

资料二：新设备投资后第 1 ～ 6 年每年为企业增加营业现金净流量 400 万元，第 7 ～ 10年每年为企业增加营业现金净流量 500 万元，项目终结时，预计设备净残值全部收回。

资料三：假设该投资项目的折现率为 10%，相关货币时间价值系数如下表所示。

相关货币时间价值系数表

期数

（P/F，10%，n）

0.683 0

0.564 5

0.385 5

（P/A，10%，n）

3.169 9

4.355 3

6.144 6

要求：

（1）计算项目静态投资回收期。

（2）计算项目净现值。

（3）评价项目投资可行性并说明理由

答案解析

答案解析：

（1）静态投资回收期＝ 1 800÷400 ＝ 4.5（年）

（2）净现值＝ -1 800 ＋ 400×（P/A，10%，6）＋ 500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%， 6）＋ 300×（P/F，10%，10）＝ 952.47（万元）

（3）该项目净现值大于 0，因此投资可行。

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第5题

[简答题]

甲公司因生产经营须投资一项目，现有两种互斥方案可供选择，相关资料如下：

资料一：甲公司拟通过外部筹资，根据目标资本结构设计的筹资组合方案如下。银行借款资金占 20%，年利率为 12%，借款手续费率为 10%；发行普通股筹资占 80%，资本成本为 15%。

资料二：方案一建设期为 2 年，第 1 年年初投资 20 万元，第 2 年年初投资 60 万元。建设完成后运营 4 年，税法规定净残值率为 20%，按年限法计提折旧（计算年折旧额时不考虑资金的时间价值），项目运营结束后预估残值净收入 10 万元。在建设期完成后需垫支 20 万元的营运资金，垫支的营运资金在运营期结束后收回。该方案在运营期的第 2 年年末须支付 50 万元对项目进行大修理维护，项目运营期内每年可产生营业收入 120 万元，运营期前两年每年支付付现成本 30 万元，后两年每年支付付现成本 40万元。

资料三：方案二建设期为 1 年，在建设期年初一次性投入 60 万元，建设完成后运营期为 2 年，无残值，按年限法计提折旧（计算年折旧额时不考虑资金的时间价值），无须垫支营运资金，该方案每年可产生税后营业利润 40 万元。

甲公司适用的企业所得税税率为 25%，相关货币时间价值系数见表所列（i 为该项目的必要收益率）

货币时间价值系数表

年份（n）

（P/F，i，n）

0.877 2

0.769 5

0.675 0

0.592 1

0.519 4

0.455 6

（P/A，i，n）

0.877 2

1.646 7

2.321 6

2.913 7

3.433 1

3.888 7

要求：

（1）根据资料一，计算该筹资方案的加权平均资本成本。

（2）根据资料二，计算方案一：①第 3 年项目现金净流量；②第 4 年项目现金净流量；③第 6 年项目现金净流量。

（3）将（1）的结果作为投资项目的必要收益率，结合（2）的计算结果和资料一，计算方案一：①净现值；②年金净流量。

（4）将（1）的结果作为投资项目的必要收益率，结合资料三，计算方案二：①净现值；②年金净流量。

（5）根据（4）的结果，计算共同年限法下方案二的净现值。

（6）判断甲公司应当选择哪个方案，并说明理由

答案解析

答案解析：

（1）甲公司该筹资方案的加权平均资本成本＝［12%×（1 － 25%）÷（1 － 10%）］ ×20% ＋ 15%×80% ＝ 14%

（2）方案一项目的年折旧额＝（20 ＋ 60）×（1 － 20%）÷4 ＝ 16（万元）。

①第 3 年项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 30×（1 － 25%）＋ 16×25% ＝ 71.5（万元）。

②第 4 年项目现金净流量＝ 71.5 － 50×（1 － 25%）＝ 34（万元）。

③第 6 年项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 40×（1 － 25%）＋ 16×25% ＋ 10 ＋（80×20% － 10）×25% ＋ 20 ＝ 95.5（万元）。

（3）方案一第 5 年的项目现金净流量＝ 120×（1 － 25%）－ 40×（1 － 25%）＋ 16 ×25% ＝ 64（万元）。

①方案一的净现值＝ 71.5×（P/F，14%，3）＋ 34×（P/F，14%，4）＋ 64×（P/F，14%，5）＋ 95.5×（P/F，14%，6）－ 20×（P/F，14%，2）－ 60×（P/F，14%，1）－20＝71.5×0.675 0＋34×0.592 1＋64×0.519 4＋95.5×0.455 6－20×0.769 5－ 60×0.877 2 － 20 ＝ 57.12（万元）。

②年金净流量＝ 57.12÷（P/A，14%，6）＝ 57.12÷3.888 7 ＝ 14.69（万元）。

（4）方案二年折旧额＝ 60÷2 ＝ 30（万元）。

①方案二净现值＝（40 ＋ 30）×（P/A，14%，2）×（P/F，14%，1）－ 60 ＝ 70× 1.646 7×0.877 2 － 60 ＝ 41.11（万元）。

②方案二年金净流量＝ 41.11÷（P/A，14%，3）＝ 41.11÷2.321 6 ＝ 17.71（万元）。

（5）共同年限法下，方案二净现值＝ 41.11 ＋ 41.11×（P/F，14%，3）＝ 41.11 ＋ 27.75 ＝ 68.86（万元）。

（6）应选择方案二，理由如下：虽然方案一的净现值 57.12 万元＞方案二净现值 41.11 万元，但方案一和方案二的年限不同，不可直接用净现值做比较，应当采用共同年限法或年金净流量法。方案二的年金净流量 17.71 万元＞方案一的年金净流量 14.69 万元，在共同年限法下方案二的净现值 68.86 万元＞方案一的净现值 57.12 万元，所以应当选择方案二。

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