题目
计算X方案的下列指标：①边际贡献率；②盈亏平衡点销售额。
计算X方案的下列指标：①静态回收期；②现值指数。
计算Y方案的下列指标：①第1～5年的营业现金净流量；②第6年的现金净流量；③净现值。
计算X方案和Y方案的年金净流量，并判断乙公司应选择哪个方案。
计算银行借款的实际利率（不考虑货币时间价值）。
答案解析
①边际贡献率＝（1800－380）/1800＝78.89%
②年固定成本＝2500/5＝500（万元）
盈亏平衡点销售额＝500/78.89%=633.79（万元）
原始投资额＝2500＋400＝2900（万元）
年折旧＝2500/5＝500（万元）
NCF1-4＝（1800－380）×（1－25%）＋500×25%＝1190（万元）
NCF5＝1190＋400＝1590（万元）
①静态回收期＝2900/1190=2.44（年）
②净现值＝1190×（P/A，12%，5）＋400×（P/F，12%，5）－2900
＝1190×3.6048＋400×0.5674－2900
＝1616.67（万元）
现值指数＝（2900＋1616.67）/2900=1.56
年折旧＝（3750－150）/6=600（万元）
①NCF1＝（2200－500）×（1－25%）＋600×25%＝1425（万元）
NCF2＝（2200－530）×（1－25%）＋600×25%＝1402.5（万元）
NCF3＝（2200－560）×（1－25%）＋600×25%＝1380（万元）
NCF4＝（2200－590）×（1－25%）＋600×25%＝1357.5（万元）
NCF5＝（2200－620）×（1－25%）＋600×25%＝1335（万元）
②NCF6＝（2200－650）×（1－25%）＋600×25%＋150＋500=1162.5＋150+150＋500＝1962.5（万元）
③净现值＝1425×（P/F，12%，1）+1402.5×（P/F，12%，2）+1380×（P/F，12%，3）+1357.5×（P/F，12%，4）+1335×（P/F，12%，5）+1962.5×（P/F，12%，6）-（3750+500）=1425×0.8929+1402.5×0.7972+1380×0.7118+1357.5×0.6355+1335×0.5674+1962.5×0.5066-（3750+500）=1737.11（万元）
X方案年金净流量＝1616.67/（P/A，12%，5）＝1616.67/3.6048=448.48（万元）
Y方案年金净流量＝1737.11/（P/A，12%，6）＝1737.11/4.1114=422.51（万元）
X方案年金净流量大于Y方案，应选择X方案。
银行借款实际利率＝7%/（1－0.5%）=7.04%
拓展练习
根据：净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值，
则：未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值=25+100=125（万元）。
现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=125/100=1.25。所以，选项D当选。
营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税
=税后营业利润+非付现成本
=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率。
所以，选项A、B当选。
现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=（原始投资额现值+净现值）/原始投资额现值
=1+净现值/原始投资额现值=1+25/100=1.25。选项D当选。
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