题目
答案解析
设可转换债券的到期期限为n，资本成本为r，则：
（1）如果可转换债券不转股，
－发行价格＝0，r=
－1，在其他条件不变的情况下，随着票面利率的增加，资本成本也增加，选项A当选。
由于债券可以折价、平价或者溢价发行，需分情况分析到期期限对资本成本的影响：
①假设平价发行，面值1000元，票面利率8%：
期限1年，1000＝（1000＋1000×8%）÷（1＋r），解得：r＝8%；
期限2年，1000＝（1000＋1000×8%×2）÷（1＋r）2，解得：r＝7.7%。
由此看出，到期期限延长，平价发行的可转换债券的资本成本是下降的。
②假设溢价发行，面值1000元，票面利率8%，发行价格1060元：
期限1年，1060＝（1000＋1000×8%）÷（1＋r），解得：r＝1.89%；
期限2年，1060＝（1000＋1000×8%×2）÷（1＋r）²，解得：r＝4.61%。
由此看出，到期期限延长，溢价发行的可转换债券的资本成本是提高的。
③假设折价发行，面值1000元，票面利率8%，发行价格960元：
期限1年，960＝（1000＋1000×8%）÷（1＋r），解得：r＝12.5%；
期限2年，960＝（1000＋1000×8%×2）÷（1＋r）²，解得：r＝9.92%。
由此看出，到期期限延长，折价发行的可转换债券的资本成本是下降的。
故延长到期期限，对该可转换债券资本成本的影响是不确定的，选项B不当选。
（2）如果可转换债券转股，
－发行价格＝0，r=
－1，随着转换比率增加，资本成本增加，选项C当选。转换比率＝面值÷转股价格，随着转股价格提
高，转换比率降低，资本成本降低，选项D不当选。
拓展练习
因为M和N项目的资本成本不同，所以需要根据永续净现值进行项目决策。M项目的永续净现值＝120÷（P/A，10%，4）÷10%＝378.56（万元），N项目的永续净现值＝100÷（P/A，13%，3）÷13%＝325.78（万元）。选项A当选。
反映内部业务流程维度的常用指标有交货及时率、生产负荷率、产品合格率等，选项B、D当选。财务维度指标通常包括投资报酬率、权益净利率、经济增加值、息税前利润、自由现金流量、资产负债率、总资产周转率等，选项A、C属于财务维度指标。
标准差度量的是投资组合的整体风险，包括系统和非系统风险，选项B不当选。只有当相关系数等于1时，投资组合的标准差才等于被组合各证券标准差的算术加权平均值，选项D不当选。
变动项目包括：销售收入、变动成本、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、存货占用资金的应计利息、收账费用及坏账损失。
①销售收入增加额＝200×5%×40000＝400000（元）
变动成本增加额＝120×5%×40000＝240000（元）
边际贡献增加额＝400000－240000＝160000（元）
②变更政策后的销售收入＝200×40000×（1＋5%）＝8400000（元）
现金折扣成本增加额＝8400000×（40%×5%＋30%×3%）－0＝243600（元）
③变更政策前平均收款天数＝70%×30＋30%×50＝36（天）
变更政策前应收账款占用资金的应计利息＝120×40000÷360×36×12%＝57600（元）
变更政策后平均收款天数＝40%×10＋30%×30＋25%×60＋5%×80＝32（天）
变更政策后应收账款占用资金的应计利息＝120×40000×（1＋5%）÷360×32×12%＝53760（元）
应收账款占用资金的应计利息变化额＝53760－57600＝-3840（元）
④存货占用资金的应计利息变化额＝（3650－3500）×120×12%＝2160（元）
⑤收账费用及坏账损失变化额＝8400000×5%×8%－200×40000×30%×5%＝-86400（元）
净损益＝160000－243600＋3840－2160＋86400＝4480（元）
净损益大于0，甲公司应采取政策一。
应收账款未保理前的相关成本＝现金折扣成本＋应收账款占用资金的应计利息＋收账费用及坏账损失＝243600＋53760＋8400000×5%×8%＝330960（元）
应收账款保理相关成本＝8400000×（2%＋3%）＝420000（元）
应收账款保理给甲公司带来的净损益＝-420000－（-330960）＝-89040（元）
应收账款保理给甲公司带来的净损益小于0，不应进一步采取政策二。
“5C”系统是评估顾客信用品质的五个方面，包括品质、能力、资本、抵押、条件。
①品质：顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。
②能力：顾客的偿债能力，即流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。
③资本：顾客的财务实力和财务状况。
④抵押：顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。
⑤条件：可能影响顾客付款能力的经济环境。
单位变动制造成本＝120＋60＋20＝200（元/千克）
A产品内部转移价格合理区间应大于单位变动制造成本，小于市场价格，即200～390元/千克，所以360元/千克的内部转移价格合理。
A产品单位约束资源边际贡献＝（390－120－60－20）÷0.5＝380（元/小时）
B产品单位约束资源边际贡献＝（220－40－30－15）÷0.25＝540（元/小时）
B产品的单位约束资源边际贡献大于A产品，所以应当优先生产B产品，再生产A产品。
B产品的产量100000千克，
A产品产量＝（75000－100000×0.25）÷0.5＝100000（千克）
固定制造费用＝150000×24＋100000×16＝5200000（元）
税前经营利润总额＝（390－120－60－20）×100000＋（220－40－30－15）×100000－5200000＝27300000（元）
设最低售价为P元，则：
27300000＝250000×（P－200）－5200000－2875000
解得：P＝341.5（元/千克）
甲公司剩余产能＝140000－250000×0.5＝15000（小时）
接受丙客户需要的产能＝60000×0.5＝30000（小时）
甲公司需要放弃原来的订单量＝（30000－15000）÷0.5＝30000（千克）
设可接受订单的最低售价为P元，则：
60000×（P－200）－30000×（390－200）－1200000＞0
解得：P＞315（元）
甲公司可接受订单的最低售价是315元，应该接受当前订单。
单位固定制造费用＝（5200000＋2875000）÷（250000＋25000）＝29.36（元/千克）
单位制造成本＝120＋60＋20＋29.36＝229.36（元/千克）
投标报价＝229.36×（1＋50%）＝344.04（元/千克）
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