关于相对价值评估方法，下列表达式中正确的是（）。|考点3 相对价值评估模型（★★★) -之了课堂

题目

[单选题]关于相对价值评估方法，下列表达式中正确的是（）。

A.内在市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)
B.内在市净率=权益净利率×股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)
C.内在市销率=营业净利率×股利支付率/(股权资本成本-增长率)
D.本期市净率=权益净利率×股利支付率/(股权资本成本-增长率)

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答案解析

答案： C

答案解析：

内在市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)，所以选项 A 错误；

内在市净率=权益净利率×股利支付率/(股权资本成本-增长率)，本期市净率=权益净利率×股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)，所以选项 BD 都不正确。

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拓展练习

第1题

[单选题]

甲公司是一家制造业企业，每股收益 0.5 元，预期增长率 4%，与甲公司可比的 4 家制造业企业的平均市盈率是 25 倍，平均预期增长是 5%，用修正平均市盈率法估计的甲公司每股价值是（）元。

A.10
B.13
C.12.5
D.13.13

答案解析

答案： A

答案解析：修正平均市盈率＝ 25÷（5%×100）＝ 5，甲公司每股价值＝ 5×4%×100×0.5 ＝ 10（元/股）

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第2题

[不定项选择题]关于相对价值评估模型中的“市盈率模型”的说法，下列表述正确的有（）。

A.能估算出企业的内在价值
B.能直观地反映投入和产出的关系
C.具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题
D.最适合连续盈利的企业

答案解析

答案： B,C,D

答案解析：

相对价值法是参照可比企业的价值衡目标企业的价值，所得结论是相对于可比企业来说的，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值，选项 A 不当选。

市盈率把价格和收益相联系，直观反映投入和产出的关系，选项 B 当选。

市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有综合性，选项 C 当选。

市盈率模型的局限性在于如果收益是 0 或负值，市盈率就失去了意义。市盈率模型最适合连续盈利的企业，选项 D 当选。

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第3题

[单选题]甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 50%，权益净利率20%，股利增长率 5%，股权资本成本 10%，甲公司内在市净率为（）。

A.2
B.10.5
C.10
D.2.1

答案解析

答案： A

答案解析：内在市净率＝ 50%×20%÷（10% － 5%）＝ 2。

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第4题

[不定项选择题]甲公司是一家制造业公司，拟利用可比企业市盈率估计企业价值，下列关于市盈率说法中，正确的有（）。

A.相关数据容易取得，并且计算简单
B.能直观地反映投入和产出的关系
C.具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题
D.市盈率模型适用于销售成本率低的企业

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

市盈率模型的优点有：

（1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；

（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；

（3）市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。选项 A、B、C 当选。

市销率模型适用于销售成本率低的企业，选项 D 不当选。

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第5题

[单选题]甲公司是一家汽车生产企业，目前每股收益 0.7 元，每股股利 0.35 元，权益净利率 15%，预计净利润和股利的长期增长率 3%。假设甲公司的 β 系数为 0.8，无风险利 4%，平均风险股票报酬率 12%。乙公司也是一家汽车生产企业，与甲公司具有可比性，目前每股净资产 3.94 元。根据市净率模型估计乙公司的每股股票价值是（）元。

A.2.79
B.2.87
C.3.99
D.4.11

答案解析

答案： D

答案解析：根据市净率模型，乙公司的股票价值 = 甲公司的市净率 × 乙公司的每股净资产，由于题目条件中给出的均为两家公司的当前指标，故应计算甲公司的本期市净率。根据资本资产定价模型，甲公司的股权资本成本 =4%+0.8×（12%-4%）=10.4%，甲公司的本期市净率 = 权益净利率 × 股利支付率 ×（1+ 增长率）÷（股权资本成本 - 增长率）=15%×（0.35÷0.7）×（1+3%）÷（10.4%-3%）=1.0439。乙公司的每股股票价值 =3.94×1.0439=4.1130（元），选项 D 当选。

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