甲公司是一家汽车生产企业，目前每股收益 0.7 元，每股股利 0.35 元，权益净利率 15%，预计净利润和股利的长期增长率 3%。假设甲公司的 β 系数为 0.8，无风险利 4%，平均风险股票报酬率 12%。乙公司也是一家汽车生产企业，与甲公司具有可比性，目前每股净资产 3.94 元。根据市净率模型估计乙公司的每股股票价值是（）元。|考点3 相对价值评估模型（★★★) -之了课堂

题目

[单选题]甲公司是一家汽车生产企业，目前每股收益 0.7 元，每股股利 0.35 元，权益净利率 15%，预计净利润和股利的长期增长率 3%。假设甲公司的 β 系数为 0.8，无风险利 4%，平均风险股票报酬率 12%。乙公司也是一家汽车生产企业，与甲公司具有可比性，目前每股净资产 3.94 元。根据市净率模型估计乙公司的每股股票价值是（）元。

A.2.79
B.2.87
C.3.99
D.4.11

本题来源：考点3 相对价值评估模型（★★★) 点击去做题

答案解析

答案： D

答案解析：根据市净率模型，乙公司的股票价值 = 甲公司的市净率 × 乙公司的每股净资产，由于题目条件中给出的均为两家公司的当前指标，故应计算甲公司的本期市净率。根据资本资产定价模型，甲公司的股权资本成本 =4%+0.8×（12%-4%）=10.4%，甲公司的本期市净率 = 权益净利率 × 股利支付率 ×（1+ 增长率）÷（股权资本成本 - 增长率）=15%×（0.35÷0.7）×（1+3%）÷（10.4%-3%）=1.0439。乙公司的每股股票价值 =3.94×1.0439=4.1130（元），选项 D 当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40元，销售净利率 5%，与甲公司可比的3 家制造业企业的平均市销率是 0.8 倍，平均销售净利率 4%。用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值是（）元。

A.32
B.25.6
C.40
D.33.6

答案解析

答案： C

答案解析：可比企业修正平均市销率 = 0.8÷（4%×100） = 0.2，目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市销率 × 目标企业预期营业净利率×100× 目标企业每股营业收入=0.2 × 5%× 100× 40 = 40（元）。

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第2题

[单选题]对于使用相对价值模型进行股票市价评估时，一般需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（）。

A.修正市盈率的关键因素是每股收益
B.修正市盈率的关键因素是股利支付率
C.修正市净率的关键因素是权益净利率
D.修正市销率的关键因素是增长潜力

答案解析

答案： C

答案解析：相对价值模型的修正：（1）修正市盈率的关键因素是增长潜力；（2）修正市销率的关键因素是营业净利率；（3）修正市净率的关键因素是权益净利率，选项C当选。

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第3题

[单选题]丙公司正处于可持续增长状态，增长率为 6%，股利支付率为 40%，权益净利率为 20%，股权资本成本为 8%，丙公司的内在市盈率是（）。

A.10
B.20
C.15
D.14

答案解析

答案： B

答案解析：内在市盈率＝股利支付率 ÷（股权资本成本－增长率）＝ 40%÷（8% － 6%）＝ 20。

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第4题

[单选题]甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 50%，权益净利率20%，股利增长率 5%，股权资本成本 10%，甲公司内在市净率为（）。

A.2
B.10.5
C.10
D.2.1

答案解析

答案： A

答案解析：内在市净率＝ 50%×20%÷（10% － 5%）＝ 2。

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第5题

[不定项选择题]应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有（）。

A.收益增长率
B.营业净利率
C.未来风险
D.股利支付率

答案解析

答案： A,C,D

答案解析：市盈率的驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险，在应用市盈率模型选择可比企业时，应按此 3 项驱动因素寻找可比公司，选项 A、C、D 当选。选项 B 是市销率模型的驱动因素.

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