甲公司 2022 年的销售收入为 5 000 万元，净利润为 600 万元，利润留存率为 60%，预计以后年度净利润和股利的增长率均为 6%。甲公司的 β 系数为 1.5，无风险利率为 5%，股票市场平均的风险收益率为 6%，则甲公司的本期市销率为（）。|考点3 相对价值评估模型（★★★) -之了课堂

题目

[单选题]甲公司 2022 年的销售收入为 5 000 万元，净利润为 600 万元，利润留存率为 60%，预计以后年度净利润和股利的增长率均为 6%。甲公司的 β 系数为 1.5，无风险利率为 5%，股票市场平均的风险收益率为 6%，则甲公司的本期市销率为（）。

A.0.85
B.0.64
C.0.33
D.0.39

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答案解析

答案： B

答案解析：营业净利率＝ 600÷5 000×100% ＝ 12%，股利支付率＝ 1 － 60% ＝ 40%，股权资本成本＝ 5% ＋ 1.5×6% ＝ 14%，本期市销率＝营业净利率 × 股利支付率 ×（1 ＋增长率） ÷（股权资本成本－增长率）＝ 12%×40%×（1 ＋ 6%）÷（14% － 6%）＝ 0.64。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司 2023 年每股收益 2 元，分配股利 0.5 元 / 股，净利润和股利增长率均为 6%，β 值为 1.25，长期政府债券利率 5%，股票风险补偿率 7%，该公司的预期市盈率是（）。

A.3.23
B.3.42
C.9.68
D.16.67

答案解析

答案： A

答案解析：股利支付率 = 每股股利 ÷ 每股收益 =0.5÷2×100%=25%，股权资本成本 =5%+1.25×7%=13.75%，预期市盈率 = 股利支付率 ÷（股权资本成本 - 增长率）=25%÷（13.75%-6%）=3.23，选项 A 当选。

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第2题

[单选题]甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 50%，权益净利率20%，股利增长率 5%，股权资本成本 10%，甲公司内在市净率为（）。

A.2
B.10.5
C.10
D.2.1

答案解析

答案： A

答案解析：内在市净率＝ 50%×20%÷（10% － 5%）＝ 2。

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第3题

[不定项选择题]甲公司是一家制造业公司，拟利用可比企业市盈率估计企业价值，下列关于市盈率说法中，正确的有（）。

A.相关数据容易取得，并且计算简单
B.能直观地反映投入和产出的关系
C.具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题
D.市盈率模型适用于销售成本率低的企业

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

市盈率模型的优点有：

（1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；

（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；

（3）市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。选项 A、B、C 当选。

市销率模型适用于销售成本率低的企业，选项 D 不当选。

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第4题

[不定项选择题]应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有（）。

A.收益增长率
B.营业净利率
C.未来风险
D.股利支付率

答案解析

答案： A,C,D

答案解析：市盈率的驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险，在应用市盈率模型选择可比企业时，应按此 3 项驱动因素寻找可比公司，选项 A、C、D 当选。选项 B 是市销率模型的驱动因素.

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第5题

[单选题]关于相对价值评估方法，下列表达式中正确的是（）。

A.内在市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)
B.内在市净率=权益净利率×股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)
C.内在市销率=营业净利率×股利支付率/(股权资本成本-增长率)
D.本期市净率=权益净利率×股利支付率/(股权资本成本-增长率)

答案解析

答案： C

答案解析：

内在市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)，所以选项 A 错误；

内在市净率=权益净利率×股利支付率/(股权资本成本-增长率)，本期市净率=权益净利率×股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)，所以选项 BD 都不正确。

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