甲公司 2023 年每股收益 2 元，分配股利 0.5 元 / 股，净利润和股利增长率均为 6%，β 值为 1.25，长期政府债券利率 5%，股票风险补偿率 7%，该公司的预期市盈率是（）。|考点3 相对价值评估模型（★★★) -之了课堂

题目

[单选题]甲公司 2023 年每股收益 2 元，分配股利 0.5 元 / 股，净利润和股利增长率均为 6%，β 值为 1.25，长期政府债券利率 5%，股票风险补偿率 7%，该公司的预期市盈率是（）。

A.3.23
B.3.42
C.9.68
D.16.67

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答案解析

答案： A

答案解析：股利支付率 = 每股股利 ÷ 每股收益 =0.5÷2×100%=25%，股权资本成本 =5%+1.25×7%=13.75%，预期市盈率 = 股利支付率 ÷（股权资本成本 - 增长率）=25%÷（13.75%-6%）=3.23，选项 A 当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司 2022 年的销售收入为 5 000 万元，净利润为 600 万元，利润留存率为 60%，预计以后年度净利润和股利的增长率均为 6%。甲公司的 β 系数为 1.5，无风险利率为 5%，股票市场平均的风险收益率为 6%，则甲公司的本期市销率为（）。

A.0.85
B.0.64
C.0.33
D.0.39

答案解析

答案： B

答案解析：营业净利率＝ 600÷5 000×100% ＝ 12%，股利支付率＝ 1 － 60% ＝ 40%，股权资本成本＝ 5% ＋ 1.5×6% ＝ 14%，本期市销率＝营业净利率 × 股利支付率 ×（1 ＋增长率） ÷（股权资本成本－增长率）＝ 12%×40%×（1 ＋ 6%）÷（14% － 6%）＝ 0.64。

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第2题

[单选题]某公司今年的股利支付率为40%，净利润和股利的增长率均为4%。假设该公司的β值为1.5,国库券利率为3%，平均风险股票要求的报酬率为6%。则该公司的内在市盈率为（）。

A.12.14
B.11.43
C.13.24
D.11.25

答案解析

答案： B

答案解析：股权资本成本=3%+1 . 5×(6%- 3%)=7 . 5%,内在市盈率=40%/ (7.5%-4%)=11.43。

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第3题

[不定项选择题]市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有（）。

A.增长潜力
B.营业净利率
C.
权益净利率
D.股利支付率

答案解析

答案： A,D

答案解析：市盈率的驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险；市净率的驱动因素包括权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险；市销率的驱动因素包括营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险。市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有增长潜力、股利支付率和风险，选项 A、D 当选。

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第4题

[单选题]甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 50%，2023 年甲公司每股收益 2 元，预期可持续增长率 4%，股权资本成本 12%，期末每股净资产 10 元，没有优先股。2023 年末甲公司的本期市净率是（）。

A.1.20
B.1.25
C.1.30
D.1.35

答案解析

答案： C

答案解析：权益净利率 =2÷10×100%=20%，本期市净率 =股利支付率 × 权益净利率 ×（1+ 增长率）÷（股权资本成本 - 增长率）=50%×20%× （1+4%）÷（12%-4%）=1.30，选项 C 当选。

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第5题

[单选题]甲公司是一家服务类企业，公司资产规模较小，盈利不稳定，销售成本率较低。如果采用相对价值评估模型评估股权价值，则甲公司最适用的模型是（）。

A.市盈率模型
B.市净率模型
C.修正市净率模型
D.市销率模型

答案解析

答案： D

答案解析：市盈率模型最适合连续盈利的企业；市净率模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业；市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，选项 D 当选。

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