题目
[组合题]甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：资料一：2023年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为20000万元，假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2024年保持不变。资料二：2023年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为200000万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在2024年保持不变。资料三：公司在2023年末预计2024年的产销量将比2023年增长20%。资料四：2024年度的实际产销量与上年末的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元，2024年初，公司发行在外的普通股数为3000万股，2024年9月30日，公司增发普通股2000万股。资料五：2025年7月1日，公司发行可转换债券一批，债券面值为8000万元，期限为5年，2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元。可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益，其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。资料六：2025年末，公司普通股的每股市价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益计算）。
[要求1]根据资料一，计算2023年边际贡献总额和息税前利润。
[要求2]
根据资料一和资料二，以2023年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。
[要求3]
根据要求（2）的计算结果和资料三，计算：①2024年息税前利润预计增长率；②2024年每股收益预计增长率。
[要求4]
根据资料四，计算公司2024年的基本每股收益。
[要求5]
根据资料四和资料五，计算公司2025年的基本每股收益和稀释每股收益。
[要求6]
根据要求（5）基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2025年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。
本题来源：VIP私教班4月中级财管月考
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答案解析
[要求1]
答案解析：
边际贡献总额＝2000×（50-30）＝40000（万元）（1分）
息税前利润＝40000-20000＝20000（万元）（1分）
[要求2]
答案解析：
①经营杠杆＝40000/20000＝2（1分）
②财务杠杆＝20000/（20000-200000×5%）＝2（1分）
③总杠杆＝2×2＝4（1分）
[要求3]
答案解析：
①息税前利润变动率＝收入变化率×经营杠杆系数＝20%×2＝40%（1分）
②每股收益变动率＝息税前利润变动率×财务杠杆系数＝40%×2＝80%（1分）
[要求4]
答案解析：
2024发行在外的加权平均普通股数＝3000+3/12×2000＝3500（万股）
2024年基本每股收益＝8400/3500＝2.4（元/股）（1分）
[要求5]
答案解析：
2025年的基本每股收益＝10600/（3000+2000）＝2.12（元/股）（2分）
调整后的净利润＝10600+200＝10800（万元）
调整后的股数＝3000+2000+8000/10×6/12＝5400（万股）
2025年的稀释每股收益＝10800/5400＝2（元/股）（2分）
[要求6]
答案解析：
2025的市盈率＝31.8/2.12＝15（0.5分）
该公司的市盈率低于同行业类可比公司的市盈率，市场对于该公司股票的评价偏低。（0.5分）
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：（1＋7.1%）/（1＋通货膨胀率）－1＝5%，解得：通货膨胀率＝2%。
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第2题
答案解析
答案：
D
答案解析：证券投资组合不能消除系统风险，因此选项A错误；证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关，与投资总规模无关，因此选项B错误；当相关系数为负1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，组合能够最大程度地降低风险，因此选项D正确、选项C错误。
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第3题
答案解析
答案：
B
答案解析：按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。间接筹资方式主要有银行借款和融资租赁等。
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第4题
答案解析
答案：
C
答案解析：辅助材料占用的资金属于半变动资金；原材料的保险储备、固定资产占用的资金属于不变资金；最低储备以外的现金属于变动资金，选项 C 当选。
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第5题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：不考虑优先股的情况下，财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息）。
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