题目
[组合题]甲公司适用的企业所得税税率为25%,计划追加筹资20 000万元,方案如下:向银行取得长期借款3 000万元,借款年利率为4.8%,每年付息一次;发行面值为5 600万元、发行价格为6 000万元的公司债券,票面利率为6%,每年付息一次;增发普通股11 000万元。假定资本市场有效,当前无风险收益率为4%,市场平均收益率为10%,甲公司普通股的β系数为1.5,不考虑筹资费用、货币时间价值等其他因素。要求:
[要求1]
计算长期借款的资本成本率。
[要求2]
计算发行债券的资本成本率。
[要求3]
利用资本资产定价模型,计算普通股的资本成本率。
[要求4]
计算追加筹资方案的平均资本成本率。
本题来源:VIP私教班4月中级财管月考
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答案解析
[要求1]
答案解析:
长期借款的资本成本率=4.8%×(1-25%)=3.6%(1分)
[要求2]
答案解析:
发行债券的资本成本率=5600×6%×(1-25%)/6000=4.2%(1分)
[要求3]
答案解析:
普通股的资本成本率=4%+1.5×(10%-4%)=13%(1分)
[要求4]
答案解析:
追加筹资方案的平均资本成本率
=(3.6%×3000+4.2%×6000+13%×11000)/20000=8.95%(2分)
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拓展练习
第1题
答案解析
答案:
C
答案解析:(1+7.1%)/(1+通货膨胀率)-1=5%,解得:通货膨胀率=2%。
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第2题
答案解析
答案:
D
答案解析:总资产周转率=营业收入÷平均总资产=总资产净利率÷营业净利率=30%÷20% =1.5。选项 D 当选。
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第3题
答案解析
答案:
B,D
答案解析:引入战略投资者的作用包括:(1)提升公司形象,提高资本市场认同度;(2)优化股权结构,健全公司法人治理;(3)提高公司资源整合能力,增强公司的核心竞争力;(4)达到阶段性的融资目标。选项A是债务筹资的优点,选项C是认股权证的筹资特点。
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第4题
答案解析
答案:
A
答案解析:纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。短期国库券的风险非常小,通常认为短期国库券利率等于无风险利率,所以没有通货膨胀时,短期国库券的利率可以视为纯利率。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析:
边际贡献总额=2000×(50-30)=40000(万元)(1分)
息税前利润=40000-20000=20000(万元)(1分)
[要求2]
答案解析:
①经营杠杆=40000/20000=2(1分)
②财务杠杆=20000/(20000-200000×5%)=2(1分)
③总杠杆=2×2=4(1分)
[要求3]
答案解析:
①息税前利润变动率=收入变化率×经营杠杆系数=20%×2=40%(1分)
②每股收益变动率=息税前利润变动率×财务杠杆系数=40%×2=80%(1分)
[要求4]
答案解析:
2024发行在外的加权平均普通股数=3000+3/12×2000=3500(万股)
2024年基本每股收益=8400/3500=2.4(元/股)(1分)
[要求5]
答案解析:
2025年的基本每股收益=10600/(3000+2000)=2.12(元/股)(2分)
调整后的净利润=10600+200=10800(万元)
调整后的股数=3000+2000+8000/10×6/12=5400(万股)
2025年的稀释每股收益=10800/5400=2(元/股)(2分)
[要求6]
答案解析:
2025的市盈率=31.8/2.12=15(0.5分)
该公司的市盈率低于同行业类可比公司的市盈率,市场对于该公司股票的评价偏低。(0.5分)
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