甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有（）。|2024年注册会计师《财务成本管理》4月月考-之了课堂

题目

[不定项选择题]甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有（）。

A.与甲公司商业模式类似
B.与甲公司在同一行业
C.拥有可上市交易的长期债券
D.与甲公司在同一生命周期阶段

本题来源：2024年注册会计师《财务成本管理》4月月考点击去做题

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：【解析】如果目标公司没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

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拓展练习

第1题

[单选题]A企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬
D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬

答案解析

答案： B

答案解析：【解析】根据题意，乙项目的风险大于甲项目，高风险可能报酬也高，因此，乙项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均高于甲项目。

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第2题

[单选题]下列关于债务资本成本的说法中，正确的是（）。

A.不必考虑所得税的抵减作用
B.公司现有银行短期借款的利率就是债务的资本成本
C.因存在债务违约的可能性，对投资者来说，债务投资组合的期望收益低于合同规定的承诺收益
D.目标公司没有上市的长期债券，没有合适的可比公司，没有信用评级资料，应使用可比公司法估计债务的资本成本

答案解析

答案： C

答案解析：【解析】在计算企业所得税时，利息可以从应税收入中扣除，政府实际上承担了部分债务成本，由于利息的抵税作用，使得公司的债务成本小于债权人要求的报酬率，在计算债务资本成本时，应考虑所得税的影响，选项A不当选；债务的资本成本是未来借入新债务的成本，与现有债务的历史成本无关，选项B不当选；目标公司没有上市的长期债券，没有合适的可比公司，没有信用评级资料，应使用财务比率法，选项D不当选。

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第3题

[不定项选择题]下列关于证券市场线的说法中，正确的有（）。

A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大
B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界
C.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大
D.预计通货膨胀率提高时，证券市场线向上平移

答案解析

答案： A,C,D

答案解析：【解析】选项 B 是资本市场线的特点，不是证券市场线的特点。资本市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。

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第4题

[不定项选择题]因大米的市场需求增长，南方某农场在决定是否生产双季稻时，下列各项需考虑的有（）。

A.生产双季稻增加的种子购买成本
B.生产双季稻增加的农场人工支出
C.生产双季稻放弃的其他经济作物的收益
D.生产双季稻使用现有耕地的年固定租金成本

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

【解析】生产双季稻增加的种子购买成本和增加的农场人工支出都是因生产双季稻而产生的增量成本，选项A、B当选；生产双季稻放弃的其他经济作物的收益属于机会成本，选项C当选；无论是否生产双季稻，现有耕地的年固定租金成本都是需要支付的，因此属于不相关成本，选项D不当选。

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第5题

[组合题]

甲公司是一家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下：

管理用财务报表

单位：万元

项目	2012年
资产负债表项目（年末）:
净经营资产	1000
净负债	200
股东权益	800
利润表项目（年度）:
销售收入	3000
税后经营净利润	180
减：税后利息费用	12
净利润	168

为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据：

财务比率	净经营资产净利率	税后利息率	净财务杠杆	权益净利率
行业平均数据	19.50%	5.25%	40.00%	25.20%

要求：

根据上述资料，不考虑其他因素，分析回答下列第1-2个小题。

答案解析

[要求1]

答案解析：

税后经营净利率＝（税后经营净利润÷销售收入）×100%=(180÷3000)×100%=6%

净经营资产周转次数＝销售收入÷净经营资产＝3000÷1000=3

净经营资产净利率＝（税后经营净利润÷净经营资产）×100%=(180÷1000)×100%=18%

税后利息率＝（税后利息÷净负债）×100%=(12÷200)×100%=6%

经营差异率＝净经营资产净利率﹣税后利息率＝18%-6%=12%

净财务杠杆＝（净负债÷所有者权益）×100%=(200÷800)×100%=25%

杠杆贡献率＝经营差异率 ×净财务杠杆＝12%×25%=3%

权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝18%+3%=21%

财务比率	2012年
税后经营净利率	6%（0.5分）
净经营资产周转次数	3（0.5分）
净经营资产净利率	18%（0.5分）
税后利息率	6%（0.5分）
经营差异率	12%（0.5分）
净财务杠杆	25%（0.5分）
杠杆贡献率	3%（0.5分）
权益净利率	21%（1.5分）

[要求2]

答案解析：

甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异＝21%－25.2%＝－4.2%（1分）

净经营资产净利率差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－5.25%）×40%－25.2% ＝23.1%－25.2%＝－2.10%（1分）

税后利息率差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×40%－23.1% ＝22.8%－23.1%＝－0.3%（1分）

净财务杠杆差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×25%－22.8% ＝－1.8%（1分）

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