甲公司是一家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下：管理用财务报表单位：万元项目2012年资产负债表项目（年末）:净经营资产1000净负债200股东权益800利润表项目（年度）:销售收入3000税后经营净利润180减：税后利息费用12净利润168为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据：财务比率净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆权益净利率行业平均数据19.50%5.25%40.00%25.20%要求：根据上述资料，不考虑其他因素，分析回答下列第1-2个小题。|2024年注册会计师《财务成本管理》4月月考-之了课堂

题目

[组合题]甲公司是一家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下：管理用财务报表单位：万元项目2012年资产负债表项目（年末）:净经营资产1000净负债200股东权益800利润表项目（年度）:销售收入3000税后经营净利润180减：税后利息费用12净利润168为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据：财务比率净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆权益净利率行业平均数据19.50%5.25%40.00%25.20%要求：根据上述资料，不考虑其他因素，分析回答下列第1-2个小题。

[要求1]

基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

财务比率	2012年
税后经营净利率
净经营资产周转次数
净经营资产净利率
税后利息率
经营差异率
净财务杠杆
杠杆贡献率
权益净利率

[要求2]

计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。

本题来源：2024年注册会计师《财务成本管理》4月月考点击去做题

答案解析

[要求1]

答案解析：

税后经营净利率＝（税后经营净利润÷销售收入）×100%=(180÷3000)×100%=6%

净经营资产周转次数＝销售收入÷净经营资产＝3000÷1000=3

净经营资产净利率＝（税后经营净利润÷净经营资产）×100%=(180÷1000)×100%=18%

税后利息率＝（税后利息÷净负债）×100%=(12÷200)×100%=6%

经营差异率＝净经营资产净利率﹣税后利息率＝18%-6%=12%

净财务杠杆＝（净负债÷所有者权益）×100%=(200÷800)×100%=25%

杠杆贡献率＝经营差异率 ×净财务杠杆＝12%×25%=3%

权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝18%+3%=21%

财务比率	2012年
税后经营净利率	6%（0.5分）
净经营资产周转次数	3（0.5分）
净经营资产净利率	18%（0.5分）
税后利息率	6%（0.5分）
经营差异率	12%（0.5分）
净财务杠杆	25%（0.5分）
杠杆贡献率	3%（0.5分）
权益净利率	21%（1.5分）

[要求2]

答案解析：

甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异＝21%－25.2%＝－4.2%（1分）

净经营资产净利率差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－5.25%）×40%－25.2% ＝23.1%－25.2%＝－2.10%（1分）

税后利息率差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×40%－23.1% ＝22.8%－23.1%＝－0.3%（1分）

净财务杠杆差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×25%－22.8% ＝－1.8%（1分）

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拓展练习

第1题

[单选题]企业目标资本结构是使加权平均资本成本最低的资本结构。假设其他条件不变，该资本结构也是（）。

A.使每股收益最高的资本结构
B.使利润最大的资本结构
C.使股东财富最大的资本结构
D.使股票价格最高的资本结构

答案解析

答案： C

答案解析：【解析】使加权平均资本成本最低的资本结构就是使公司价值最大化的资本结构；在股东投资资本和债务价值不变的情况下，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，因此该资本结构也是使股东财富最大化的资本结构。

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第2题

[单选题]债权人为了防止其利益被股东损害，可采取的措施不包括（）。

A.规定贷款的用途
B.限制发行新债的数额
C.提前收回贷款
D.激励

答案解析

答案： D

答案解析：【解析】债权人为了防止其利益被损害，通常会采取以下制度性措施：（1）在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的额度等；（2）发现公司有损害其债权利益意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。选项 A、B、C 不当选。激励是股东为了防止经营者背离其目标通常采取的措施，选项 D 当选。

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第3题

[不定项选择题]甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。

A.销售净利率越高，内含增长率越高
B.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高
C.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高
D.股利支付率越高，内含增长率越高

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：【解析】在假设经营负债销售百分比和经营资产销售百分比保持不变的情况下，内含增长率是使得“经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋增长率）÷增长率]×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）＝0”的增长率，即使得“经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计销售净利率×（1－预计股利支付率）－预计销售净利率×（1－预计股利支付率）/增长率＝0”的增长率，此时，内含增长率＝预计销售净利率×（1－预计股利支付率）/[经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计销售净利率×（1－预计股利支付率）]，由此可知，选项A和选项C的说法正确，选项D的说法不正确。由于净经营资产周转次数＝销售收入/（经营资产－经营负债）＝1/（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比），所以，净经营资产周转次数越高意味着（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）越小，内含增长率越高，即选项B也是答案。

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第4题

[不定项选择题]下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（）。

A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险与报酬的权衡关系
D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险与报酬之间的权衡关系

答案解析

答案： A,B,C,D

答案解析：【解析】根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B 的说法正确。资本市场线揭示出不同投资比例的无风险资产和市场组合情况下的期望报酬率和风险之间的权衡关系选项C的说法正确。机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，选项D的说法正确。

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第5题

[组合题]

甲公司是一家中低端家电生产企业，为适应市场需求，2020年年末拟新建一条高端家电生产线，项目期限5年。相关资料如下：

（1）新建生产线需要一栋厂房、一套生产设备和一项专利技术。新建厂房成本8000万元，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限20年，无残值。假设厂房建设周期很短，2020年年末即可建成使用，预计5年后变现价值5000万元。生产设备购置成本4000万元，无需安装，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限5年，无残值，预计5年后变现价值为零。一次性支付专利技术使用费2000万元，可使用5年，根据税法相关规定，专利技术使用费按受益年限平均摊销。

（2）生产线建成后，预计高端家电第一年销售收入10000万元，第二年及以后每年销售收入11000万元。付现变动成本占销售收入的20%，付现固定成本每年2000万元。

（3）项目需增加营运资本500万元，于2020年年末投入，项目结束时收回。

（4）项目投产后，由于部分原中低端产品客户转而购买高端产品，预计会导致中低端产品销售收入每年流失1000万元，同时变动成本每年减少400万元。

（5）假设厂房、设备和专利技术使用费相关支出发生在2020年年末，各年营业现金流量均发生在当年年末。

（6）项目加权平均资本成本12%，企业所得税税率25%。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

该项目2020～2025年年末的相关现金净流量和净现值如下表所示

该项目2020～2025年年末的相关现金净流量和净现值

单位：万元

项目	2020年年末	2021年年末	2022年年末	2023年年末	2024年年末	2025年年末
厂房成本	-8000
厂房折旧抵税		8000÷20×25%＝100	100	100	100	100
厂房变现价值						5000
厂房变现损失抵税						(8000-8000÷20×5- 5000)×25%=250
设备购置成本	-4000
设备折旧抵税		4000÷5×25%=200	200	200	200	200
专利技术使用费支出	-2000
专利技术使用费摊销抵税		2000÷5×25%=100	100	100	100	100
税后销售收入		10000×(1-25%)=7500	11000×(1-25%)=8250	8250	8250	8250
税后付现变动成本		-7500×20%=-1500	-8250×20%=-1650	-1650	-1650	-1650
税后付现固定成本		-2000×(1-25%)=-1500	-1500	-1500	-1500	-1500
垫支营运资本	-500
营运资本收回						500
丧失的中低端产品税后销售收入		-1000×(1-25%)=-750	-750	-750	-750	-750
节约中低端产品的税后变动成本		400×(1-25%) =300	300	300	300	300
现金净流量	-14500	4450	5050	5050	5050	10800
折现系数 (12%)	1	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355	0.5674
现金净流量现值	-14500 （0.5分）	3973.41（0.5分）	4025.86（0.5分）	3594.59（0.5分）	3209.28（0.5分）	6127.92（0.5分）
净现值	-14500+3973.41+4025.86+3594.59+3209.28+6127.92=6431.06（2分）

[要求2]

答案解析：

动态投资回收期＝3＋（14500－3973.41－4025.86－3594.59）÷3209.28＝3.91（年）

[要求3]

答案解析：

①甲公司项目净现值6431.06万元＞0，项目可行。（1分）

②项目动态投资回收期3.91年＞甲公司设定的项目动态投资回收期3年，项目不可行。（1分）

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