题目
答案解析
【答案】B
【解析】息税前利润＝ 520 ＋ 120 ＋ 150 ＝ 790（万元），利息保障倍数＝ 790÷（120 ＋ 25）=5.45。
拓展练习
【答案】B
【解析】当外部融资销售增长比为零时，根据公式计算出的增长率即为内含增长率，则：0 ＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计营业净利率 ×[（1 ＋增长率）÷ 增长率 ]×（1 －股利支付率），可得：90% － 30% － 10%×[（1 ＋增长率）÷ 增长率 ]×（1 － 50%）＝ 0，解得增长率＝ 9.09%。
【答案】ACD
【解析】公司价值的增加，是由于股东权益价值增加和债务价值增加引起的。因此，公司价值最大化目标考虑了债权人的利益，选项 B 不当选。
【答案】ABC
【解析】外部融资额＝经营资产销售百分比 × 营业收入增加－经营负债销售百分比 × 营业收入增加－可动用金融资产－预计营业收入 × 营业净利率 ×（1 －预计股利支付率），选项 B、C 当选；提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额，选项 A 当选；股利支付率与外部融资额呈反向变动，提高股利支付率会减少留存收益，增加外部融资额，选项 D 不当选。
【答案】ABC
【解析】可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，其下期销售所能达到的增长率，所以选项A、B、C的说法不正确；在可持续增长状态下，其资产、负债和股东权益同比例增长，所以选项D当选。
【答案】（5分）
营业净利率＝ 600÷6 000×100% ＝ 10%
股利支付率＝ 300÷600×100% ＝ 50%
流动资产销售百分比＝ 4 000÷6 000×100% ＝ 66.67%
流动负债销售百分比＝ 1 500÷6 000×100% ＝ 25%
因为既不发行新股也不举借新债，所以外部融资额为 0，外部融资销售增长比为 0，即：0 ＝ 66.67% － 25% －（1 ＋增长率）÷ 增长率 ×10%×（1 － 50%）
解得：销售增长率＝ 13.64%
所以，2022 年可实现的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 13.64%）＝ 6 818.4（万元）
【答案】（5分）
外部融资额＝（6 600 － 6 000）×（66.67% － 25%）＋ 100 － 6 600×8%×（1 － 80%）＝ 244.42（万元）
【答案】（5分）
600 ＝（8 000 － 6 000）×（66.67% － 25%）－ 8 000×10%×（1 －股利支付率） 解得：股利支付率＝ 70.83%
可以支付的股利＝ 8 000×10%×70.83% ＝ 566.64（万元）
【答案】（5分）
2023 年的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 30%）×（1 － 8%）＝ 7 176（万元）
外部融资额＝（7 176 － 6 000）×（66.67%-25%）-7 176×12%×（1 － 70%）＝ 231.7（万元）
外部债务融资额＝外部融资额－外部权益融资额＝ 231.7 － 100 ＝ 131.7（万元）
【答案】（5分）
2022 年可持续增长率＝利润留存 ÷（期末股东权益－利润留存）＝ 300÷（7 000 － 300）＝ 4.48%
2023 年不增发新股也不回购股票，并保持目前的经营效率和财务政策不变，2022 年的可持续增长率等于 2023 年的可持续增长率。
2023 年可以达到的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 4.48%）＝ 6 268.8（万元）
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