题目
基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
财务比率 | 2012年 |
税后经营净利率 | |
净经营资产周转次数 | |
净经营资产净利率 | |
税后利息率 | |
经营差异率 | |
净财务杠杆 | |
杠杆贡献率 | |
权益净利率 |
计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。
答案解析
【答案】填列如下1-3：（5分）
财务比率 | 2012年 |
税后经营净利率 | 6% |
净经营资产周转次数 | 3 |
净经营资产净利率 | 18% |
税后利息率 | 6% |
经营差异率 | 12% |
净财务杠杆 | 25% |
杠杆贡献率 | 3% |
权益净利率 | 21% |
【答案解读】
税后经营净利率＝（税后经营净利润÷销售收入）×100%=(180÷3000)×100%=6%
净经营资产周转次数＝销售收入÷净经营资产＝3000÷1000=3
净经营资产净利率＝（税后经营净利润÷净经营资产）×100%=(180÷1000)×100%=18%
税后利息率＝（税后利息÷净负债）×100%=(12÷200)×100%=6%
经营差异率＝净经营资产净利率﹣税后利息率＝18%-6%=12%
净财务杠杆＝（净负债÷所有者权益）×100%=(200÷800)×100%=25%
杠杆贡献率＝经营差异率 ×净财务杠杆＝12%×25%=3%
权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝18%+3%=21%
【答案】（5分）
甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异＝21%－25.2%＝－4.2%
净经营资产净利率差异引起的权益净利率差异 ＝18%＋（18%－5.25%）×40%－25.2% ＝23.1%－25.2%＝－2.10%
税后利息率差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×40%－23.1% ＝22.8%－23.1%＝－0.3%
净财务杠杆差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×25%－22.8% ＝－1.8%
拓展练习
【答案】B
【解析】如果当前资本市场弱式有效，股价只反映历史信息，任何投资者都不可能通过分析这些历史信息来获取超额收益。选项 B 当选；但是可以通过公开信息和非公开信息获得超额收益，选项 ACD 不当选。
【答案】A
【解析】应收账款的年初余额是在1月初，应收账款的年末余额是在12月末，这两个月份都是该企业的生产经营淡季，应收账款的数额较少，因此用这两个月的应收账款余额平均数计算出的应收账款周转速度回比价高，选项A当选。
【答案】B
【解析】普通股股东权益＝ 35 000 － 500×10 ＝ 30 000（万元），每股净资产＝ 30 000÷（8 000 ＋ 4 000）＝ 2.5（元 / 股），市净率＝ 12÷2.5 ＝ 4.8。
答案】 C
【解析】杠杆贡献率＝（净经营资产净利率﹣税后利息率）×净财务杠杆＝（税后经营净利率 ×净经营资产周转次数﹣税后利息率）×净财务杠杆；根据计算公式可以推断出，提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利息率会使得杠杆贡献率下降。选项C当选。
【答案】B
【解析】当外部融资销售增长比为零时，根据公式计算出的增长率即为内含增长率，则：0 ＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计营业净利率 ×[（1 ＋增长率）÷ 增长率 ]×（1 －股利支付率），可得：90% － 30% － 10%×[（1 ＋增长率）÷ 增长率 ]×（1 － 50%）＝ 0，解得增长率＝ 9.09%。
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