题目
基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
财务比率 | 2012年 |
税后经营净利率 | |
净经营资产周转次数 | |
净经营资产净利率 | |
税后利息率 | |
经营差异率 | |
净财务杠杆 | |
杠杆贡献率 | |
权益净利率 |
计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。
答案解析
【答案】填列如下1-3：（5分）
财务比率 | 2012年 |
税后经营净利率 | 6% |
净经营资产周转次数 | 3 |
净经营资产净利率 | 18% |
税后利息率 | 6% |
经营差异率 | 12% |
净财务杠杆 | 25% |
杠杆贡献率 | 3% |
权益净利率 | 21% |
【答案解读】
税后经营净利率＝（税后经营净利润÷销售收入）×100%=(180÷3000)×100%=6%
净经营资产周转次数＝销售收入÷净经营资产＝3000÷1000=3
净经营资产净利率＝（税后经营净利润÷净经营资产）×100%=(180÷1000)×100%=18%
税后利息率＝（税后利息÷净负债）×100%=(12÷200)×100%=6%
经营差异率＝净经营资产净利率﹣税后利息率＝18%-6%=12%
净财务杠杆＝（净负债÷所有者权益）×100%=(200÷800)×100%=25%
杠杆贡献率＝经营差异率 ×净财务杠杆＝12%×25%=3%
权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝18%+3%=21%
【答案】（5分）
甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异＝21%－25.2%＝－4.2%
净经营资产净利率差异引起的权益净利率差异 ＝18%＋（18%－5.25%）×40%－25.2% ＝23.1%－25.2%＝－2.10%
税后利息率差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×40%－23.1% ＝22.8%－23.1%＝－0.3%
净财务杠杆差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×25%－22.8% ＝－1.8%
拓展练习
【答案】B
【解析】如果当前资本市场弱式有效，股价只反映历史信息，任何投资者都不可能通过分析这些历史信息来获取超额收益。选项 B 当选；但是可以通过公开信息和非公开信息获得超额收益，选项 ACD 不当选。
【答案】B
【解析】息税前利润＝ 520 ＋ 120 ＋ 150 ＝ 790（万元），利息保障倍数＝ 790÷（120 ＋ 25）=5.45。
【答案】B
【解析】普通股股东权益＝ 35 000 － 500×10 ＝ 30 000（万元），每股净资产＝ 30 000÷（8 000 ＋ 4 000）＝ 2.5（元 / 股），市净率＝ 12÷2.5 ＝ 4.8。
答案】 C
【解析】杠杆贡献率＝（净经营资产净利率﹣税后利息率）×净财务杠杆＝（税后经营净利率 ×净经营资产周转次数﹣税后利息率）×净财务杠杆；根据计算公式可以推断出，提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利息率会使得杠杆贡献率下降。选项C当选。
【答案】BD
【解析】存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好，存货周转天数也不是越少越好，选项 A 不当选；为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的金额和时间，应采用“营业收入”，为了评估存货管理的业绩，应当使用“营业成本”，选项 B 当选；应收账款是赊销引起的，其对应的是营业收入中的赊销部分，而非全部，因此计算应收账款周转率时应使用赊销额而非营业收入，选项 C 不当选；计提的坏账准备越多，计算的应收账款周转次数越多、天数越少，不能真实反映管理业绩的改善，应使用未计提坏账准备的应收账款，选项 D 当选。
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