【答案】

发行日每份纯债券的价值＝ 1 000×5%×（P/A，10%，5） ＋ 1 000×（P/F，10%，5）＝ 50×3.7908 ＋ 1 000×0.6209 ＝ 810.44（元） 

【答案】

第 4 年年末纯债券价值＝（1 000×5% ＋ 1 000）×（P/F，10%，1）

             ＝（1 000×5% ＋ 1 000）×0.9091 ＝ 954.56（元）

第 4 年年末股票价格＝ 22×（1 ＋ 8%）⁴ ＝ 29.93（元）

转换比率＝ 1 000÷25 ＝ 40

第 4 年年末转换价值＝股价 × 转换比率＝ 29.93×40 ＝ 1 197.20（元）

可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即 1 197.20 元。 

【答案】

第 5 年年末的股票价格＝ 29.93×1.08 ＝ 32.32（元）

赎回上限股价＝ 25×1.2 ＝ 30（元）

第 5 年将触发赎回条款，赎回价 1 050 元小于第 4 年年末的转换价值 1 197.20 元，投资人应当选择在第 4 年年末转股。

设可转换债券的税前资本成本为 K，则有：

1 000 ＝ 1 000×5%×（P/A，K，4）＋ 1 197.20×（P/F，K，4）

当 K ＝ 10% 时，未来流入现值＝ 50×3.1699 ＋ 1 197.20×0.6830 ＝ 976.18（元）

当 K ＝ 9% 时，未来流入现值＝ 50×3.2397 ＋ 1 197.20×0.7084 ＝ 1 010.08（元）

解得：K ＝ 9.30%

由于可转换债券的税前资本成本 9.3% 小于等风险普通债券的市场利率 10%，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。 

【答案】

股票的资本成本＝ 0.715÷22 ＋ 8% ＝ 11.25%

股票的税前资本成本＝ 11.25%÷（1 － 25%）＝ 15%

可转换债券的税前资本成本应处于 10% ～ 15% 之间。

设票面利率为 R，当税前资本成本为 10% 时：

1 000 ＝ 1 000×R×（P/A，10%，4）＋ 1 197.20×（P/F，10%，4）

1 000 ＝ 1 000×R×3.1699 ＋ 1 197.20×0.6830

R ＝ 5.75%

筹资方案可行的最低票面利率为 6%。

当税前资本成本为 15% 时：

1 000 ＝ 1 000×R×（P/A，15%，4）＋ 1 197.20×（P/F，15%，4）

1 000 ＝ 1 000×R×2.855 ＋ 1 197.20×0.5718

R ＝ 11.05%

筹资方案可行的最高票面利率为 11%。