题目
答案解析
【答案】D
【解析】配股除权价格＝（配股前每股价格＋配股价格×股份变动比例）÷（1＋股份变动比例）=（9.1＋8×10%）÷（1＋10%）＝9（元），选项D当选。
拓展练习
【答案】B
【解析】配股除权参考价＝（配股前每股价格＋配股价格 × 股份变动比例）÷（1＋股份变动比例）＝（6.2 ＋ 5×20%）÷（1 ＋ 20%）＝ 6（元），除权日股价下跌＝（6 －5.85）÷6×100% ＝ 2.50%。
【答案】A
【解析】配股除权参考价=（配股前的股数×每股市价+配股数量×配股价格）÷（配股前的股数+配股数量）=20000×20+19000÷10×3×16）÷（20000＋19000÷10×3）=19.11（元），选项A当选。
【答案】D
【解析】优先股投资的风险比债券大，因此优先股股东要求的必要报酬率比债权人高，选项 A 不当选；优先股股利不可税前扣除，选项 B 不当选；选项 C 是优先股与普通股相比的优点；优先股股息通常是固定的，是一种永续年金，不需要偿还本金，选项 D 当选。
【答案】C
【解析】租赁费定期支付，类似债务的还本付息，租赁费现金流与有担保借款在经济上是等价的，因此租赁费现金流的折现率应采用有担保债券的税后利率，在本题中即为 9%×（1 － 25%）＝ 6.75%。
【答案】
设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值计算如表 9-7 所示。
表 9-8 设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值
单位：万元
项目 | T=0 | T= 1 | T=2 | T=3 | T=4 | T=5 | T=6 |
自行购置方案 | |||||||
购置成本 | -320 | ||||||
税后维护费用 | -1.5 | -1.5 | -1.5 | -1.5 | -1.5 | -1.5 | |
折旧抵税 | 9.6 | 9.6 | 9.6 | 9.6 | 9.6 | 9.6 | |
变现相关现金流量 | 82.4 | ||||||
租赁方案 | |||||||
租金 | -50 | -50 | -50 | -50 | -50 | -50 | |
折旧抵税 | 10.8 | 10.8 | 0.8 | 10.8 | 10.8 | 10.8 | |
支付转让价款 | -60 | ||||||
变现相关现金流量 | 85.2 | ||||||
差额现金净流量 | 270 | -47.3 | -47.3 | -47.3 | -47.3 | -47.3 | -54.5 |
一折现系数 | 1 | 0.9434 | 0.8900 | 0.8396 | 0.7921 | 0.7473 | 0.7050 |
现值 | 270 | -44.62 | -42.10 | -39.71 | -37.47 | -35.35 | -38.42 |
净现值 | 32.33 | ||||||
计算说明（部分）：
折现率＝ 8%×（1 － 25%）＝ 6%
自行购置方案：
年折旧额＝ 320×（1 － 4%）÷8 ＝ 38.4（万元）
折旧抵税＝ 38.4×25% ＝ 9.6（万元）
税后维护费＝ -2×（1 － 25%）＝ -1.5（万元）
第 6 年年末账面净值＝ 320 － 38.4×6 ＝ 89.6（万元）
第 6 年变现相关现金流量＝ 85 － 5 ＋ [89.6 －（85 － 5）]×25% ＝ 82.4（万元）
租赁方案：
计税基础＝ 50×6 ＋ 60 ＝ 360（万元）
年折旧额＝ 360×（1 － 4%）÷8 ＝ 43.2（万元）
折旧抵税＝ 43.2×25% ＝ 10.8（万元）
第 6 年年末账面净值＝ 360 － 43.2×6 ＝ 100.8（万元）
第 6 年变现相关现金流量＝ 85 － 5 ＋ [100.8 －（85 － 5）]×25% ＝ 85.2（万元）
0 时点差额现金净流量＝租赁方案现金流量－购买方案现金流量＝ -50 －（-320）＝ 270（万元）
【答案】因为租赁净现值大于 0，所以选择租赁方案。
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