题目
要求：使用市盈率模型下的修正平均市盈率法计算甲公司的每股股权价值。
要求： 使用市净率模型下的修正平均市海率法计算甲公司的每股股权价值。
要求：判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。
答案解析
【答案】
甲公司每股收益= 3 000 ÷ 10 000 =0.3（元）
可比公司平均市盈率= （8÷0.4 + 8.1÷0.5 + 11÷0.5） -3 = 19.4
可比公司平均增长率= （8% + 6% + 10%）÷3 = 8%
修正平均市盈率=可比公司平均市盈率 ÷（可比公司平均增长率 ×100）= 19.4÷（8%×100）= 2.43
甲公司每股股权价值 = 修正平均市盈率 × 甲公司预期增长率 ×100× 甲公司每股收益= 2.43 × 9%× 100 × 0.3 = 6.56 （元）
【提示】如果采用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值，计算过程为：甲公司每股收益= 3 000 ÷ 10 000 = 0.3（元）
按A公司计算: 甲公司每股股权价值= （8÷0.4）÷（ 8%×100） ×9%× 100× 0.3 = 6.75（元）
按B公司计算: 甲公司每股股权价值=（8.1÷0.5）÷（6%× 100）× 9%× 100×0.3 = 7.29（元）
按C公司计算: 甲公司每股股权价值=（11÷0.5）÷（10%× 100） ×9%× 100×0.3 = 5.94（元）
甲公司每股股权价值= （6.75 + 7.29 + 5.94）÷3 = 6.66（元）
【答案】
甲公司每股净资产= 21 800÷10 000 = 2.18 （元）
甲公司权益净利率= 3000÷[ （20 000 + 21 800）÷2] = 14.35%
可比公司平均市净率= （8÷2 + 8.1÷3 + 11÷2.2）÷3 = 3.9
可比公司平均权益净利率= （21.2% + 17.5% + 24.3%）÷3 = 21%
修正平均市净率=可比公司平均市净率 ÷（可比公司平均权益净利率 ×100）=3.9÷（21%× 100） = 0.19
甲公司每股股权价值=修正平均市净率 × 甲公司预期权益净利率 × 100× 甲公司每股净资产= 0.19 × 14.35%× 100 × 2.18 = 5.94 （元）
【答案】
甲公司更适合使用市盈率模型进行价值评估。因为甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大，其市净率比较没有什么实际意义，所以市净率法不适用；而甲公司连续盈利，可以使用市盈率法对其进行价值评估。
拓展练习
【答案】D
【解析】现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的，选项A不当选；整体价值不是各部分的简单相加，而是有机的结合，选项B不当选； 企业的公平市场价值应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项 C不当选。
，选【答案】A
【解析】可比公司营业净利率 = 250/2000=12.5%
可比公司股利支付率=1-50%=50%
可比公司股权成本=4%+1.5 × （10%-4%）=13%
可比公司本期市销率 = 营业净利率 × 股利支付率 × （1+ 增长率）/（ 股权成本 - 增长率）=12.5% ×50% ×（1+3%）/（13%-3%）=0.64
X公司的股权价值 =1500 × 0.64=960（万元）
【答案】ABD
【解析】实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资者的税后现金流量，选项A当选；实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出=税后经营净利润-净经营资产增加，选项B、D当选；股权现金流量=净利润-股东权益的增加，选项C不当选。
【答案】B
【解析】内在市盈率＝股利支付率 ÷（股权资本成本－增长率）＝ 40%÷（8% － 6%）＝ 20。
或Ctrl+D收藏本页