题目
答案解析
现值指数是指投资项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的比值，选项A不当选；会计报酬率法使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了税后经营净利润的时间分布对项目经济价值的影响，选项B当选；内含报酬率通常需要按照“逐步测试法”计算。首先估计一个折现率，用它来计算项目的净现值；如果净现值为正数，说明项目本身的报酬率超过折现率，应提高折现率后进一步测试，选项C不当选；如果两个互斥项目投资额不同但寿命期相同，对于互斥项目应当净现值法优先，因为它可以给股东带来更多的财富。股东需要的是实实在在的报酬，而不是报酬的比率，选项D当选。
拓展练习
年折旧额=200÷8=25（万元），报废时A设备账面价值=200-25×6＝50（万元），变现净损失=账面价值－变现净收入=50-30=20（万元），变现净损失抵税＝20×25%＝5（万元），报废引起的税后现金流量=变现净流入+变现净损失抵税=30+5＝35（万元），选项D当选。
项目的净现值等于0时的折现率就是内含报酬率。设永续现金流量为A，则有A÷20%－100＝0，可以得出A＝20（万元），所以净现值（NPV）＝20÷10%－100＝100（万元），选项C当选。
营业现金毛流量＝税后营业收入－税后付现营业费用＋折旧抵税＝600×（1－25％）－（380－150）×（1－25％）＋150×25％＝315（万元）；
或者：营业现金毛流量＝税后经营净利润+折旧=（600-380）×（1－25％）+150=315（万元）；
或者：营业现金毛流量＝营业收入-付现营业费用-所得税=600-（380-150）-（600-380）×25%=315（万元），选项A当选。
该项目现值指数小于1，说明项目的净现值小于0，内含报酬率小于资本成本12%，折现回收期大于经营期限12年，选项A、B、D当选；会计报酬率和资本成本没有必然的大小关系，选项C不当选。
丧失的旧设备变现现金流量＝800+[3000-3000×（1-5%）÷10×6-800]×25%＝922.5（万元），选项A当选；设备年折旧抵税额=[3000×（1-5%）÷10]×25%=71.25（万元），选项B当选；税法上可抵税的折旧年限还剩4年，设备折旧抵税现值=71.25×（P/A，8%，4）=71.25×3.3121=235.99（万元），选项C当选；5年后设备账面价值=3000×5%=150（万元）；5年后设备变现相关现金流量=60+（150-60）×25%=82.5（万元），选项D当选。
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