题目
答案解析
现值指数是指投资项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的比值，选项A不当选；会计报酬率法使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了税后经营净利润的时间分布对项目经济价值的影响，选项B当选；内含报酬率通常需要按照“逐步测试法”计算。首先估计一个折现率，用它来计算项目的净现值；如果净现值为正数，说明项目本身的报酬率超过折现率，应提高折现率后进一步测试，选项C不当选；如果两个互斥项目投资额不同但寿命期相同，对于互斥项目应当净现值法优先，因为它可以给股东带来更多的财富。股东需要的是实实在在的报酬，而不是报酬的比率，选项D当选。
拓展练习
B方案的现值指数为0.94，小于1，未来现金流量现值小于原始投资额现值，说明净现值为负，因此经济上不可行，选项B不当选。D方案的内含报酬率为9%，小于折现率10%，因而经济上不可行，选项D不当选。A、C方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金＝净现值÷年金现值系数＝1250÷（P/A，10%，10）＝1250÷6.1446＝203.43（万元），C方案的等额年金为214万元，A方案净现值的等额年金小于C方案净现值的等额年金，因此C方案最优，选项C当选。
营业现金毛流量＝税后营业收入－税后付现营业费用＋折旧抵税＝600×（1－25％）－（380－150）×（1－25％）＋150×25％＝315（万元）；
或者：营业现金毛流量＝税后经营净利润+折旧=（600-380）×（1－25％）+150=315（万元）；
或者：营业现金毛流量＝营业收入-付现营业费用-所得税=600-（380-150）-（600-380）×25%=315（万元），选项A当选。
丧失的旧设备变现现金流量＝800+[3000-3000×（1-5%）÷10×6-800]×25%＝922.5（万元），选项A当选；设备年折旧抵税额=[3000×（1-5%）÷10]×25%=71.25（万元），选项B当选；税法上可抵税的折旧年限还剩4年，设备折旧抵税现值=71.25×（P/A，8%，4）=71.25×3.3121=235.99（万元），选项C当选；5年后设备账面价值=3000×5%=150（万元）；5年后设备变现相关现金流量=60+（150-60）×25%=82.5（万元），选项D当选。
项目净现值>0，现值指数>1，选项A当选；项目净现值>0，动态回收期＜项目寿命期，选项B不当选；项目净现值>0，并不能判定会计报酬率，因为会计报酬率受到原始投资额影响，不同原始投资额计算出来的结果不同，选项C不当选；项目净现值>0，内含报酬率>资本成本，选项D当选。
【答案】
该项目净现值大于0，所以该项目可行。
【答案】
假设单位变动制造成本的最大值为W元，则：智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×（1－25%）＝7.5W（万元）、7.5W×1.1＝8.25W（万元）、8.25W×1.1＝9.075W（万元），2022年～2024年各年的现金净流量（万元）分别为：
2022年现金净流量＝9775＋22500－7.5W＝32275－7.5W
2023年现金净流量＝10739＋24750－8.25W＝35489－8.25W
2024年现金净流量＝29471＋27225－9.075W＝56696－9.075W
净现值＝（32275-7.5W）×0.9091＋（35489－8.25W）×0.8264＋（56696-9.075W）×0.7513－23600
＝32275×0.9091－7.5W×0.9091＋35489×0.8264－8.25W×0.8264＋56696×0.7513-9.075W×0.7513-23600
＝29341.2025－6.8183W＋29328.1096－6.8178W＋42595.7048-6.818W-23600
＝77665.0169－20.4541W
根据净现值＝0可知，77665.0169－20.4541W＝0，即W＝3797.04（元）
单位变动制造成本上升5%时，净现值减少额＝22500×5%×0.9091＋24750×5%×0.8264＋27225×5%×0.7513＝3068.1146（万元），净现值变动率＝-3068.1146÷16302.7244＝-18.82%，所以，净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝-18.82%÷5%＝-3.76。
或Ctrl+D收藏本页