甲公司当前流通在外的股票为每股50元，每年发放一次现金股利，最近一次发放的现金股利为每股5元，预计每年股利以5%的速度持续增长，甲公司所得税税率为25%，股票发行费用率为6%。甲公司留存收益的资本成本为（　　）。|第四章资本成本-之了课堂

题目

[单选题]甲公司当前流通在外的股票为每股50元，每年发放一次现金股利，最近一次发放的现金股利为每股5元，预计每年股利以5%的速度持续增长，甲公司所得税税率为25%，股票发行费用率为6%。甲公司留存收益的资本成本为（　　）。

A.15%
B.15.5%
C.15.64%
D.16.17%

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答案解析

答案： B

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留存收益资本成本的估计与不考虑发行费用的普通股资本成本相同：5×（1+5%）÷50+5%=15.5%，选项B正确。

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拓展练习

第1题

[单选题]

甲公司3年前发行了期限为5年，面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为990元，则该债券税前资本成本为（　　）。已知（P/A，8%，2）=1.7833，（F/A，8%，2）=2.0800，（P/F，8%，2）=0.8573，（P/A，9%，2）=1.7591，（F/A，9%，2）=2.0900，（P/F，9%，2）=0.8417。

A.8.26%
B.8.57%
C.8.73%
D.8.39%

答案解析

答案： B

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本题应用内插法求解。设债券税前资本成本为i，每年票面利息=1000×8%=80（元），当i=8%，80×（P/A，8%，2）+1000×（P/F，8%，2）=999.964（元）；当i=9%，80×（P/A，9%，2）+1000×（P/F，9%，2）=982.428（元），利用内插法解得i=（990-999.964）/（982.428-999.964）×（9%-8%）+8%=8.57%，选项B当选。

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第2题

[单选题]

甲公司现有普通股的当前市价为50元/股，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，普通股资本成本为（　　）。

A.13.38%
B.8.38%
C.13.8%
D.8.8%

答案解析

答案： C

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根据股利增长模型可得：r_s=4.19×（1+5%）÷50+5%=13.8%，选项C当选。

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第3题

[单选题]

甲公司预计的资本结构中，负债占全部资产的比重为37.5%，债务税前资本成本为8%。目前市场上的无风险报酬率为4%，市场上所有股票的平均收益率为12%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（　　）。

A.10.75%
B.17.5%
C.12.2%
D.11.38%

答案解析

答案： A

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债务税后资本成本＝8%×（1-25%）＝6%，权益资本成本＝4%＋1.2×（12%-4%）＝13.6%，加权平均资本成本＝37.5%×6%＋（1-37.5%）×13.6%＝10.75%，选项A当选。

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第4题

[不定项选择题]

当前市场的名义无风险利率为8%，通货膨胀率为3%，下列说法正确的有（　　）。

A.
实际利率为4.85%
B.
实际利率为7.77%
C.
如果预测周期特别长应当使用实际利率计算资本成本
D.
存在恶性的通货膨胀，应选择名义无风险利率

答案解析

答案： A,C

答案解析：

1+r_名义=（1+r_实际）×（1+通货膨胀率），r_实际=（1+r_名义）÷（1+通货膨胀率）-1=（1+8%）÷（1+3%）-1=4.85%，选项A正确，选项B错误；一般情况下使用含通胀的名义货币做无风险利率，存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长时，采用实际利率计算资本成本，选项C正确，选项D错误。

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第5题

[不定项选择题]

甲公司拟用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本，甲公司现有的上市公司债券税前资本成本为6%，股权相对于债权的风险溢价为3%，公司所得税税率为25%，甲公司的长期资本仅有债券和普通股，目标长期负债与权益比为2：3，下列相关计算中正确的有（　　）。

A.
普通股资本成本为7.5%
B.
普通股资本成本为9%
C.
加权平均资本成本为7.8%
D.
加权平均资本成本为6.3%

答案解析

答案： A,D

答案解析：

债券税后资本成本=6%×（1-25%）=4.5%，普通股资本成本=4.5%+3%=7.5%，选项A当选、选项B不当选；目标长期负债与权益比为2：3，因此负债的权重为40%，股权的权重为60%，加权平均资本成本=4.5%×40%+7.5%×60%=6.3%，选项C不当选、选项D当选。

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