甲公司适用的企业所得税税率为 25%，2021 年年末，甲公司长期负债 4 000 万元，其中，银行长期借款为 3 000 万元，借款年利率为 8%，每年付息一次；平价发行的长期债券为 1 000 万元，票面年利率为 10%，股东权益为 3 000 万元（均为普通股）。公司计划追加筹资 13 000 万元，其中增发普通股 10 000 万元，同时发行优先股 3 000 万元。资料一：假定资本市场有效，当前无风险收益率为 5%，市场平均收益率为 12%，甲公司普通股 β 系数为 1.3。资料二：优先股面值为 100 元每张，公司以 120 元每张溢价发行，筹资费用率为票面面额的 6%，票面年利率固定为 9%。要求：1、根据资料一计算普通股资本成本。2、根据资料二计算优先股资本成本。3、假定甲公司追加筹资前股东权益资本成本与增发普通股的资本成本相同，根据账面价值权数，计算筹资后的平均资本成本。|第二节资本成本-之了课堂

题目

[简答题]甲公司适用的企业所得税税率为 25%，2021 年年末，甲公司长期负债 4 000 万元，其中，银行长期借款为 3 000 万元，借款年利率为 8%，每年付息一次；平价发行的长期债券为 1 000 万元，票面年利率为 10%，股东权益为 3 000 万元（均为普通股）。公司计划追加筹资 13 000 万元，其中增发普通股 10 000 万元，同时发行优先股 3 000 万元。资料一：假定资本市场有效，当前无风险收益率为 5%，市场平均收益率为 12%，甲公司普通股 β 系数为 1.3。资料二：优先股面值为 100 元每张，公司以 120 元每张溢价发行，筹资费用率为票面面额的 6%，票面年利率固定为 9%。要求：1、根据资料一计算普通股资本成本。2、根据资料二计算优先股资本成本。3、假定甲公司追加筹资前股东权益资本成本与增发普通股的资本成本相同，根据账面价值权数，计算筹资后的平均资本成本。

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答案解析

答案解析：

（1）普通股的资本成本＝ 5% ＋ 1.3×（12% － 5%）＝ 14.1%

（2）优先股的资本成本＝（100×9%）÷（120 － 100×6%）＝ 7.89%

（3）银行借款的资本成本＝ 8%×（1 － 25%）＝ 6%

长期债券的资本成本＝ 10%×（1 － 25%）＝ 7.5%

筹资后的总资本额＝ 4 000 ＋ 3 000 ＋ 13 000 ＝ 20 000（万元）

筹资后的平均资本成本＝ 14.1%×［（3 000 ＋ 10 000）÷20 000］＋ 7.89%×（3 000÷20 000）＋ 6%×（3 000÷20 000）＋ 7.5%×（1 000÷20 000）＝ 9.17% ＋ 1.18% ＋ 0.9%＋ 0.38% ＝ 11.63%

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拓展练习

第1题

[判断题]

资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资收益率的最低标准。（）

A.正确
B.错误

答案解析

答案： A

答案解析：无

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第2题

[判断题]

在通货膨胀持续居高不下时，资金所有者投资的风险大，要求的必要报酬率高，筹资的资本成本率就高。（）

A.正确
B.错误

答案解析

答案： A

答案解析：

如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，要求的必要报酬率低，筹资的资本成本率相应就比较低。相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，要求的必要报酬率高，筹资的资本成本率就高。

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第3题

[单选题]

某公司发行优先股，面值总额为 8 000 万元，年股息率为 8%，股息不可税前抵扣。发行价格为 10 000 万元，发行费用占发行价格的 2%，则该优先股的资本成本率为（）。

A.
8.16%
B.
6.4%
C.
8%
D.
6.53%

答案解析

答案： D

答案解析：

该优先股的资本成本率＝ 8 000×8%÷[10 000×（1 － 2%）] ＝ 6.53%，选项 D当选。注意，优先股股息不能在税前扣除，所以不用考虑所得税因素。

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第4题

[单选题]某公司普通股的 β 系数为 1.2，市场组合平均收益率为 12%，无风险收益率为 4%，依据资本资产定价模型，该普通股的资本成本率为（　　）。

A.14.4%
B.9.6%
C.13.6%
D.12.8%

答案解析

答案： C

答案解析：

普通股的资本成本率＝无风险收益率＋ β×（市场组合平均收益率－无风险收益

率）＝ 4% ＋ 1.2×（12% － 4%）＝ 13.6%。选项 C 当选。

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第5题

[单选题]甲公司股票当前的市价为 50 元，筹资费用为股价的 1%，本年股利为 0.5 元 / 股，预计股利年增长率为 8%，则留存收益资本成本率是（　　）。

A.9.08%
B.8.04%
C.9.01%
D.9.09%

答案解析

答案： A

答案解析：

甲公司留存收益资本成本率＝D1/P0＋ g ＝ 0.5×（1 ＋ 8%）÷50 ＋ 8% ＝ 9.08%。选项 A 当选。

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