运用年金成本法对设备重置方案进行决策时,应考虑的现金流量有( )。|第三节项目投资管理-之了课堂

题目

[不定项选择题]运用年金成本法对设备重置方案进行决策时,应考虑的现金流量有( )。

A.
旧设备年营运成本
B.
旧设备残值变价收入
C.
旧设备的初始购置成本
D.
旧设备目前的变现价值

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答案解析

答案： A,B,D

答案解析：

旧设备的初始购置成本是沉没成本,不需要考虑,所以选项C错误。旧设备目前的变现价值年营运成本、期末残值变价收入等都是需要考虑的。选项ABD正确

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拓展练习

第1题

[单选题]

在原始投资额不同且项目寿命期不同的独立投资方案比较性决策时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，为了决定各方案之间的优先次序，一般采用的评价指标是（）。

A.
现值指数
B.
内含收益率
C.
净现值
D.
动态回收期

答案解析

答案： B

答案解析：

独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策，选项 B 正确。

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第2题

[单选题]某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为 12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为 10 年，净现值为 1 000 万元，（P/A，12%，10）＝ 5.650 2；乙方案的现值指数为 0.85；丙方案的寿命期为 11 年，其年金净流量为 150 万元；丁方案的内含收益率为 10%。最优的投资方案是（）。

A.
甲方案
B.
乙方案
C.
丙方案
D.
丁方案

答案解析

答案： A

答案解析：乙方案现值指数＜ 1，丁方案内含收益率小于必要收益率，均为不可行方案；甲、丙方案为可行方案，其寿命期不同，采用年金净流量法进行决策。甲方案年金净流量＝1 000÷5.650 2 ＝ 177（万元）＞丙方案年金净流量 150（万元），因此甲方案为最优方案，选项 A 正确。

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第3题

[单选题]

对于两个寿命期相同,原始投资额现值不同的互斥投资方案,下列最为适用的决策指标是( )

A.
净现值
B.
内含收益率
C.
动态回收期
D.
现值指数

答案解析

答案： A

答案解析：

对于互斥方案的选优决策,在项目的寿命期相等时,不论方案的原始投资额现值是否相同,能够获得更大净现值的,即为最优方案。选项A正确。

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第4题

[简答题]

甲公司计划在 2021 年初构建一条新生产线，现有 A、B 两个互斥投资方案，有关资料如下：

资料一：A 方案需要一次性投资 30 000 000 元，建设期为 0，该生产线可用 3 年，按直线法计提折旧，净残值为 0，第 1 年可取得税后营业利润 10 000 000 元，以后每年递增 20%。

资料二：B 方案需要一次性投资 50 000 000 元，建设期为 0，该生产线可用 5 年，按直线法计提折旧，净残值为 0，投产后每年可获得营业收入 35 000 000 元，每年付现成本为8 000 000 元。在投产期初需垫支营运资金 5 000 000 元，并于营业期满时一次性收回。

资料三：甲公司适用的企业所得税税率为 25%，项目折现率为 8%。

有关货币时间价值系数如下：（P/A，8%，3）＝ 2.577 1，（P/A，8%，4）＝ 3.312 1，（P/A，8%，5）＝ 3.992 7；（P/F，8%，1）＝ 0.925 9，（P/F，8%，2）＝ 0.857 3，（P/F，8%，3）＝0.793 8，（P/F，8%，5）＝ 0.680 6。

资料四：为筹集投资所需资金，甲公司在 2021 年 1 月 1 日按面值发行可转换债券，每张面值 100 元，票面利率为 1%，按年计息，每年年末支付一次利息，一年后可以转换为公司股票，转换价格为每股 20 元。如果按面值发行相同期限、相同付息方式的普通债券，票面利率需要设定为 5%。

要求：

（1）根据资料一和资料三，计算 A 方案的下列指标：①第 1 年的营业现金净流量；②净现值；③现值指数。

（2）根据资料二和资料三，不考虑利息费用及其影响，计算 B 方案的下列指标：①投资时点的现金净流量；②第 1 ～ 4 年的营业现金净流量；③第 5 年的现金净流量；④净现值。

（3）根据资料一、资料二和资料三，计算 A 方案和 B 方案的年金净流量，据此进行投资方案选择，并给出理由。

（4）根据资料四和要求（3）的计算选择结果，计算：①可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出；②可转换债券的转换比率。

答案解析

答案解析：

（1）①年折旧额＝ 30 000 000÷3 ＝ 10 000 000（元）

第 1 年的营业现金净流量＝税后营业利润＋年折旧额＝ 10 000 000 ＋ 10 000 000 ＝20 000 000（元）

②第 2 年的营业现金净流量＝ 10 000 000×（1 ＋ 20%）＋ 10 000 000 ＝ 22 000 000（元）

第 3 年的营业现金净流量＝ 10 000 000×（1 ＋ 20%）2 ＋ 10 000 000 ＝ 24 400 000（元）

净现值＝ 20 000 000×（P/F，8%，1）＋ 22 000 000×（P/F，8%，2）＋ 24 400 000×（P/F，8%，3）－ 30 000 000 ＝ 20 000 000×0.925 9 ＋ 22 000 000×0.857 3 ＋ 24 400 000×0.793 8 － 30 000 000 ＝ 26 747 320（元）

③现值指数＝ [20 000 000×（P/F，8%，1）＋ 22 000 000×（P/F，8%，2）＋ 24 400 000×（P/F，8%，3）]÷30 000 000 ＝ 1.89

（2）①投资时点的现金净流量＝ -（50 000 000 ＋ 5 000 000）＝ -55 000 000（元）②年折旧额＝ 50 000 000÷5 ＝ 10 000 000（元）

第 1 ～ 4 年的营业现金净流量＝ 35 000 000×（1 － 25%）－ 8 000 000×（1 － 25%）＋10 000 000×25% ＝ 22 750 000（元）

③第 5 年的现金净流量＝ 35 000 000×（1 － 25%）－ 8 000 000×（1 － 25%）＋ 10 000 000×25% ＋ 5 000 000 ＝ 27 750 000（元）

④净现值＝ -55 000 000 ＋ 22 750 000×（P/A，8%，4）＋ 27 750 000×（P/F，8%，5）＝ -55 000 000 ＋ 22 750 000×3.312 1 ＋ 27 750 000×0.680 6 ＝ 39 236 925（元）

（3）A 方案的年金净流量＝ 26 747 320÷（P/A，8%，3）＝ 26 747 320÷2.577 1 ＝10 378 844.44（元）

B 方案的年金净流量＝ 39 236 925÷（P/A，8%，5）＝ 39 236 925÷3.992 7 ＝ 9 827 165.83（元）

应该选择 A 方案，因为 A 方案的年金净流量大于 B 方案的年金净流量。

（4）①可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出＝ 30 000 000×（5% － 1%）＝ 1 200 000（元）

②可转换债券的转换比率＝ 100÷20 ＝ 5

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第5题

[单选题]关于互斥投资方案，假设两个项目折现率相同，下列说法中错误的是（　　）。

A.两个项目寿命期相等，而原始投资额不等，应当选择年金净流量较大的项目
B.两个项目寿命期相等，而原始投资额不等，应当选择净现值较大的项目
C.两个项目寿命期不等，而原始投资额相等，应当选择年金净流量较大的项目
D.两个项目寿命期不等，而原始投资额相等，应当选择净现值较大的项目

答案解析

答案： D

答案解析：

对于互斥投资方案决策，如果项目寿命期相等，选择净现值大的项目；在项目折

现率相同的情况下，如果项目寿命期相等，净现值大的项目的年金净流量也大，选项 A、B 不

当选；如果项目寿命期不等，在项目折现率相同的情况下，不能使用净现值法，要选择年金净流量大的项目。选项 C 不当选，选项 D 当选。

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